菊乐食品四闯IPO：“拦路虎”不少 酸奶产品大肠菌群超标被通报
都说“事不过三”，菊乐食品（全称“四川菊乐食品股份有限公司”）却已四闯IPO。
1月13日，四川本土龙头乳企菊乐食品新版招股书在证监会官网披露，拟在深交所主板上市，募资总金额为13.63亿元。随着进入到预披露更新阶段，菊乐食品IPO进程加快。
此前菊乐食品于2017年、2019年和2022年三度递交过招股书。回溯菊乐食品波折的IPO闯关史，可以发现其存在悬而未决的痼疾。产品单一、营收区域集中、募投增产消化能力存疑等问题存在于多版招股书中。
此外，菊乐食品开拓全国化版图的第一家子公司惠丰乳品生产的酸奶，被通报大肠菌群超标。
除产品方面，菊乐食品内控同样暴露出缺陷。第三次闯关IPO之际，菊乐食品因出纳挪用资金累计近亿元收监管警示函。2022年1月，菊乐食品又因未在食品生产场所设置明显安全警示标志遭罚。
在此背景下，菊乐食品控股的4家公司亏损，其中仅菊乐乳业2021年就净亏损907.47万元。
“拦路虎”不少，菊乐食品此次能否结束5年长跑成功闯关IPO？
三度冲刺IPO无果痼疾仍未根治
于菊乐食品而言，IPO之路波折丛生。
资料显示，菊乐食品系成都菊乐企业（集团）股份有限公司旗下子公司，1996年进入乳制品行业，乃四川当地及西南地区龙头乳企之一。主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。
2017年起，菊乐食品开始谋划上市。至今5年多时间，菊乐食品的上市之路堪称“坎坷”。
2017年12月，菊乐食品首次冲刺IPO，2018年3月被宣布终止审查；2019年7月，菊乐食品重启IPO，后因证监会下发警示函再度搁浅；2020年6月，菊乐食品第三次冲刺IPO，又因会计师事务所和验资机构在财务审计上出错，被监管问话而停滞。
梳理可以发现，菊乐食品上市路上的“拦路虎”可谓不少。多版招股书显示，菊乐食品面临产品结构单一、营收来源依赖川内、产能利用率存疑等“旧疾”。
2019-2021年，菊乐食品主营的含乳饮料的销售收入，分别为73.91%、65.31%、51.68%，在营业收入中的比重始终占据“半壁江山”。
近年来，随着大量乳制品加工、饮料制造企业纷纷进军含乳饮品这一细分领域，加之风味奶茶、茶饮料等连锁饮品店的大幅扩增，含乳饮料的行业竞争愈发激烈。
“公司短期内仍然存在对含乳饮料产品的依赖风险。”菊乐食品坦言。
除了产品线单一，菊乐食品的吸金能力也受限于四川省内。2019-2021年，菊乐食品在四川省的销售收入一直处于绝对支配地位，分别为98.07%、91.53%、74.72%。
行业人士认为，无论是依赖单一品类，还是单一渠道，都会导致菊乐食品的抗风险能力和核心竞争力下降。
值得一提的是，菊乐食品在产能利用率持续下行的背景下，却谋求上市扩产，消化能力存疑。
招股书显示，菊乐食品拟募资13.63亿元，用于奶牛养殖、乳品生产基地改扩建和营销网络中心、研发中心、信息化系统升级建设项目，以及补充流动资金。
2019-2021年，菊乐食品的产能利用率分别为84.68%、86.47%、79.74%，距饱和尚有较大空间，而募投项目新增产能年产12万吨，或远高出其最近两年的增长需求。
内控存漏洞主营子公司长期亏损
菊乐食品的内控缺陷亦不容忽视。
2020年4月，证监会下发警示函指出，菊乐食品眉山分公司出纳挪用公司资金长达5年时间，发生额累计达9577.89万元，且存在首次申报稿未披露该事项、货币资金披露不实、内控制度缺陷重大、返利计提不准确等问题。
2021年12月，四川省成都市青羊区法院作出一审刑事判决，判决眉山分公司原出纳犯挪用资金罪、伪造公司印章罪。今年2月，四川省成都市中院针对原出纳的上诉作出终审裁定，驳回其上诉请求，维持原判。
菊乐食品表示，针对内控制度存在重大缺陷问题，公司对内部控制缺陷进行了整改，进一步加强了货币资金管理。针对货币资金披露不实、返利计提不准确事项，公司已在招股说明书中如实披露并对返利计提进行了调整。
菊乐食品补充称，上述监管措施对公司的影响已消除，对公司首次公开发行股票并上市不构成实质性障碍。
此外，菊乐食品在产品质量把控方面也难言“过关”。
2020年10月，菊乐食品投资控股惠丰乳品（全称“黑龙江惠丰乳品有限公司”），至此走出四川，开启了全国化布局。惠丰乳品系菊乐食品唯一一家四川省外子公司。
不过仅一年后，山西省市场监督管理局于2021年10月25日通告，惠丰乳品大庆分公司生产的嚼酸奶（黄桃+燕麦），被检出大肠菌群不符合食品安全国家标准，严重超标。
据了解，乳制品中大肠菌群超标，可能是由于产品的加工原料、包装材料受污染，在生产过程中受人员、工器具等污染，以及灭菌工艺灭菌不彻底等。
2022年1月，菊乐食品因“未在奶罐、污水抽水泵坑有限空间作业场所设置明显安全警示标志”，被处以2.5万元罚款。
问题重重下，菊乐食品的经营业绩喜忧参半。
2019-2021年，菊乐食品营业收入、净利润双双增长，营业收入分别为8.29亿元、9.94亿元和14.21亿元，分别实现净利润1.11亿元、1.32亿元和1.68亿元。
不过，菊乐食品控股的四家公司却陷入亏损泥潭。其中，以主营低温乳制品销售的菊乐乳业为典型。
2018年、2019年一季度和2021年，菊乐乳业分别净亏损1708.39万元、392.54万元、907.47万元，同期的净资产分别为-1728.59万元、-2121.13万元、-5051.10万元。
最新的招股书中，菊乐食品并未披露个中原因。
旧疾新患叠加下，菊乐食品第四次IPO能否成功“突围”？我们将继续关注。