摩根资产管理司马非、张皓：中证A50指数将有望成为表征新经济、中国A股的“新名片”
财联社1月17日讯（记者封其娟）财联社联手外商独资公募摩根资产管理共同举办的“财联未来·巅峰对话”证券业财富管理联盟同业交流会，已在上海中心落下帷幕。
在《全球视野下的ETF发展趋势及A50产品介绍》的主题演讲中，摩根资产管理亚太区ETF、数位化及直销业务总监司马非和摩根资产管理中国ETF业务总监张皓，介绍了全球ETF的发展历程和现状、各区域ETF发展特征。司马非指出，中国将有望成为亚太地区较大的ETF市场，主动管理型ETF将成为未来ETF行业发展趋势；在国内，摩根资产管理也在发力ETF。
在司马非和张皓看来，区别于传统宽基指数，中证A50指数能够表征经济发展、产业转型情况，有望成为境内外投资者配置A股的一张“新名片”。
中国会成为亚太较大的ETF市场
司马非介绍，目前全球范围内的ETF资管规模已经达到11万亿美元。美国拥有最大的ETF市场，在全球总体量中占比不低于70%，约8万亿美元。同时，欧洲的ETF市场规模为1.6万亿美元，整个亚太市体ETF总规模约1.4万亿美元。参照历史经验，全球范围内的ETF管理规模每过5年就会翻番，司马非预计到2028年ETF总规模或达20万亿美元。实际上，中国增速其实更快，ETF的管理规模基本上3年就会翻倍。（数据来源：晨星、ASX、Wind，截至2023年12月31日。）
数量方面，全球大约有1.1万只ETF，平均每支ETF的规模约为10亿美元。
在司马非看来，在全球ETF发展快速的过程中，每个区域都有自己的故事。在美国，主动管理型ETF的兴起推动了ETF市场近两年的快速发展，而欧洲ETF发展的主要驱动力则来自于ESG。
在亚太市场内部，晨星数据显示目前拥有ETF较大市场的是日本，中国次之。但考虑到日本市场大量ETF被日本央行持有，中国市场的ETF维持现有增度或很快就会超过日本，成为亚太第一大ETF市场。值得一提的是，澳大利亚等市场也都在快速成长过程中，其中外资机构占比和灵活度非常高，很早就落地了主动型ETF。
司马非指出，ETF诞生于1990年的加拿大，主动管理型ETF2008年才正式问世。
主动型ETF在美国市场非常热门，也是摩根资产管理在海外弯道超车，成为全球ETF管理人的重要抓手。司马非指出，为什么主动型ETF2020年以后有一个长足的发展？因为海外主动型ETF把主动管理的公募基金和ETF业态有机结合，从中抓取各自的优势进行结合。
在发展历程上，每个市场都比较类似，基本上是先推出被动型ETF，后面就会有因子类的、策略类的ETF，再往后走一步就会变成主动型ETF。而国内更多地把ETF和被动投资联系到一起，海外ETF经历了20-30年的历程，大家越来越把ETF当作成一个"壳"，这个"壳"里面可以包含各种各样东西。
ETF作为一个二级市场交易的工具，流动性更强、费率更低、持仓透明。主动型ETF则是将主动管理和ETF各自优势相结合。主动型ETF的发展是推动ETF规模再上一个新台阶的主要驱动力之一。海外多家资管机构都已把好的主动管理型策略落地到ETF，为在竞争激烈的全球市场占有一席之地，摩根大通也选择将主动管理型ETF作为弯道超车的工具。
整体而言，摩根大通的基因是主动管理，整个投研体系、投研人员主要围绕着主动管理而搭建。在海外主动管理型ETF榜单上，10年耕耘ETF的摩根大通已经均已揽下权益、固收各赛道都有一定的市场认可度。
中证A50指数或将成为表征新经济、配置A股的“新名片”
司马非和张皓表示，摩根资产管理也在积极储备、落地主动型ETF。公司把ETF指数化投资作为重点，围绕指数增强型的量化能力输出，以期有更多的工具型产品未来能够作为财富管理的底层资产。
国内ETF发展最初阶段，宽基ETF占比为40-50%。近两年，个人投资者通过券商交易ETF推动了行业主题类ETF、跨境类ETF等规模的快速提升，宽基ETF比重在持续性下降。这跟美国差异明显，美国最大的标普ETF现有规模5000亿美元，国内最大的宽基ETF规模仅1000多亿人民币。（数据来源:彭博、晨星、WIND,截止2023年12月31日）
在过去20多年的经济转型过程中，很多新兴行业崛起并带动了国内GDP的增长。在这样的大背景下，中证A50指数如一张“新名片”去表征经济发展、产业转型。
中证A50指数在最初设计时就考虑到ESG、互联互通等因素，因而符合外资机构的投资和价值观，摩根资产管理寄厚望于中证A50能够成为一个国内外投资者都能配置的工具。
在个股的选择，中证A50指数的成分股与上证50成分股的重叠度只有40%。前者考虑到自由流通市值、三级行业，但在行业构成、指数表现、表征效应上，与传统大宽基有非常大的不同。
另外，虽然都是50只成分股，但中证A50指数的成分股更靠近新经济、更靠近成长。
中证A50指数更偏均衡风格，而不是偏价值风格，侧重于细分行业里的龙头和白马公司，而这些中小市值公司，很可能随着未来市值增长，在A股中占据更高权重，这个同海外的标普500指数的愿景不谋而合。因而区别于传统宽基，中证A50指数有望能够成为经济增长的一个表征。
摩根资产管理2023年发行的产品中，投资者们关注的大致有两类：一类是偏红利策略的产品；另一类是偏小盘策略的产品。
展望2024年，张皓认为红利类的策略可能还会维持配置需求；但值得注意的是，市场或将从小盘风格向大盘风格切换。经过了3-4年的小盘行情之后，大盘的整体性价比开始提升，龙头白马股的行情会慢慢显现。
作为一个外资机构，摩根资产管理在海外有很多的分销渠道，不仅在国内做好下沉及投教工作，也会同时打通境外市场，引入境外投资者。