中银证券管涛：今年人民币汇率调整造成的输入型通胀压力有限，不影响国内货币政策独立性
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11月17、18日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛发表了题为“中国‘股汇共振’的故事”的主题演讲。
管涛表示，今年人民币和A股都出现了调整，总体两个市场调整是同向的，但个别阶段走向还是不一样，同向阶段集中在8月中旬以后。
管涛表示，我们关注汇率波动对国内物价稳定的影响，这是在欧洲和日本面临的挑战。为什么这些国家的央行关注本币汇率的波动，一个很重要的原因是担心本币汇率贬值叠加大宗商品价格上涨，有可能会加大国内输入性通胀的压力。欧央行11年以来第一次加息就退出了实施八年之久的负利率安排，一个很重要的原因是欧元的大幅贬值，引发了欧央行对于输入性通胀压力的担心。所以，为了阻止欧元的过快贬值而采取了比较激进的加息的做法。当然这个给市场带来另外一个担心，由于欧元区的经济恢复并不是很理想，激进的货币紧缩也可能会导致欧元区出现经济滞胀的风险。所以，加息并没有从根本上提升欧元。而中国的情况显然比这些发达经济体要好得很多，尽管今年以来人民币汇率出现了一定的调整，但我们可以看到我们PPI整体是单边下行，CPI从8月份开始增速重新高于PPI，而且虽然CPI从4月份开始持续地同比增速高于2%，但是到9月份也没有超过3%。关键是我们核心CPI仍然在1%左右。事实上我们实证分析的研究结果显示，中国的人民币汇率走势对PPI有一定的边际影响，而对CPI基本上没有传导效应，中国的CPI更多是受经济产出缺口影响，而国内的流动性还有大宗商品价格的影响是比较大的。
所以，从这个意义上来讲，人民币汇率的波动虽然调整了10%以上，但是造成的输入型通胀的压力有限，不影响国内货币政策的独立性。所以，从这个意义上来讲，权益类投资者不用担心汇率政策会束缚货币政策。
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