晨报｜如何看待背离的金融数据
明明｜中信证券首席经济学家
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固收｜如何看待背离的金融数据
2月10日，央行发布2023年1月金融数据，信贷“开门红”如期而至，但社融同比少增1959亿元，社融同比增速较12月继续下滑；M2同比增速再创近年新高，与社融同比增速走势背离，二者剪刀差进一步扩大。我们认为背离的数据反映出融资需求和经济修复依然存在结构性的压力。综合来看，数据本身不构成利率上行的驱动力，而反映出的问题则指向货币政策持续支持，在更强的信号出现前，伴随资金面缓和，利率可能有所修复。
徐涛｜中信证券科技产业联席首席分析师
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主流存储价格1月均延续下跌态势，跌幅环比有所收窄，目前部分存储颗粒价格接近厂商现金成本，已近周期底部。需求端看好23H2至24年下游需求回暖趋势，供给端部分厂商调降投片量或产能提升预期，我们认为23Q2后库存有望显著调降。展望未来，我们预计23H1存储价格有望止跌企稳，23H2行业景气有望底部复苏，板块估值目前位于历史低位。我们看好复苏预期下的行业性投资机会，建议关注1）库存拐点、估值低位、需求复苏有望带来业绩弹性同时具有新品成长逻辑的IC设计公司；2）复苏预期叠加新一轮信创利好的存储模组厂商；3）DDR5在服务器端商用带来成长动能的企业。
风险因素：下游需求复苏不及预期；芯片价格持续下跌；行业竞争加剧；新技术研发进展缓慢等。
朱奕彰｜中信证券医疗产业链分析师
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2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》（以下简称《专门规定》），自2023年7月1日施行。《专门规定》的实施有望进一步推动中药传承创新发展，激发中药新药研制的活力。同时受益于政策扶持和消费升级，整体中医药行业需求仍持续向好。建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑；️2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑；️3）业绩增长的持续性与估值相匹配；️4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业；️5）管理层改善逻辑；️6）中医服务提供商。
风险因素：中成药集采进度快于预期；中成药集采降幅高于预期；竞争加剧风险；中药材价格上涨风险。
沈睦钧｜中信证券医疗产业链分析师
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定点药店纳入门诊统筹，医药服务供给有望扩大。门诊统筹资质或将成为重要竞争优势，政策利好龙头药店。零售药店上市公司门店快速扩张，处方外流扩大发展空间。
风险因素：政策推进不及预期；并购整合不达预期；竞争过度致毛利率下滑；门店扩张速度慢于预期。
张若海｜中信证券数据科技首席分析师
S1010516090001
数据科技｜线下消费：线下客流稳步回暖，关注新消费供需新格局
在线下消费客流持续复苏背景下，EV、咖啡+运动服饰赛道龙头公司值得关注。
风险因素：新冠病毒传播；样本城市数据具备一定局限性；消费者购买意愿和出行意愿回暖不及预期；部分门店未获取到楼层数据。
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《中信证券晨会0217》
发布日期：2023-2-17
