股票投资是否存在暴利？
虽然沃伦·巴菲特、赛思·卡拉曼、约翰·聂夫、霍华德·马克斯等投资大师在成功投资之余都不遗余力地写文章、著书，介绍价值投资的投资理念和方法。
尤其是巴菲特，其每年发表的《致伯克希尔－哈撒韦公司股东的信》可谓家喻户晓，但无论是在欧美的成熟市场，还是在中国这样的新兴市场，大多数投资者依然是追涨杀跌，热衷投机，做着一夜暴富的发财美梦。
其实，这个不难理解。很多人进入股市，最初多是奔着赚钱而去的，往往都是因为周围的小伙伴赚钱了，于是眼红了，最后忍不住直接一头扎进了股市。
这个在牛市尤为明显，似乎股市成了提款机，每天几千、几万、几十万的盈利，这种暴利场景，我在2007年亲身经历过，也是在那时跑步入市了。
那么，我们不禁要问：股票投资是否存在暴利？
一、长期来看，股票投资不存在暴利
国内外的证券历史都已经证明：
从长期投资的角度，企业股权，尤其是优质企业的股权是风险最低、回报最高的投资品种。
在众多金融资产中，虽然股票回报最高，但也是有收益区间的。
芒格说：
降低你的回报预期是最聪明的举动。
首先，国外市场的股票长期回报
在美国股市，一两百年的平均年涨幅在9%左右，如果扣除美国平均每年上涨3%左右的物价，实际上美国这个天然的价值投资的理想市场，平均每年资金只能取得6%左右的增长。
才6%左右的增长？
有小伙伴简直不敢相信，这还是自己脑海中那个能赚大钱的股票投资么？这个数据靠谱么？
根据《股市长线法宝》一书所述，西格尔教授研究整理了美国1802—2012年（210年）各项金融资产的真实收益率，这里是指年复合收益率，扣除通货膨胀的情况下。如下：
股票：6.6%；
长期国债：3.6%；
短期国债：2.7%；
黄金：0.7%；
美元：-1.4%。
确实，股票的真实收益率远高于债券、国库券、黄金和现金资产。
根据《股票长线法宝》统计：
在经过通货膨胀调整后，假如1802年花1美元购买股票，并将投资所得再投资于股票，那么2012年总资产将累积至704997美元，实际总体回报率高达70万倍；
而如果投资债券则只能得到1778美元，投资黄金只能得到4.52美元，投资美元竟然还贬值了，只能得到0.05美元。
西格尔教授用百年的历史统计数字，告诉人们一个结果：
企业的股权投资长期回报最高，风险最低。
如果觉得210年的时间太长了，我们再看看自1925年12月到2005年12月的资产收益统计情况。
在80年的时间内，投资大盘股（普通股）的收益高达2658倍，远远高于公司债券100倍收益、美国长短期国债71倍、18倍的收益。
由于上述数据统计都来源于美国，为了证明结论的广泛适用性，迪姆森、马什、斯汤腾在《投资收益百年史》中再次用详实的数据验证了这个结论适用所有国家：
在12个国家样本（当然后来的研究又进一步扩展至更多个国家）和各个年代的接续滚动10年中，股票都被证明比债券回报更高、更安全。
1900年-2000年，西方主要市场股票相对于长债券的溢价率：
德国：7.1；
日本：6.6；
澳大利亚：5.9；
意大利：5.0；
瑞典：5.0；
美国：4.9；
法国：4.8；
英国：4.8；
加拿大：4.7；
荷兰：4.2；
瑞士：2.4；
丹麦：1.9。
要知道1900-2000这100年间，1914年第一次世界大战打了4年死了超过3700万人、1929年华尔街大崩盘触发了1930年代全球性的经济大萧条、1939年爆发了第二次世界大战并发生了纳粹大屠杀、1945年第一颗原子弹轰炸日本广岛……
但各国股票市场依然取得了不错的长期收益率，包括二战中被打烂的德国、日本和意大利。
现在，大家有点明白为什么麦道夫的庞氏骗局能达到百亿美元的规模，很多全球著名的金融机构都受骗上当了吧。
原因很简单，它能提供10%的年回报。
其次，中国市场的股票长期回报
以上证指数为例，几个行情最低点是2005年6月6日的998点，2008年10月8日的1664点，2013年6月25日的1849点，2019年1月4日的2440点。
如果我们根据以上指数变化来计算中国股市总体的收益率，从2005年6月6日到2008年10月28日的年化收益率是18.5％，第二个阶段为2.1％，第三阶段为4.7％。这个收益变化起伏很大，说明短期股票投资收益具有很大的不确定性。
但是算2005年6月6日到2019年1月4日这两个低点的收益率是6.6%，投资回报率远高于同期的债券收益。
再把时间拉长看看股票投资收益。在2015年11月30日出版的《中国基金报》第9版上，刊登过一组中国股市从1991年到2014年扣除通胀后的实际回报率数据：
1991年到2014年，中国股票、黄金、人民币三大类资产的年化回报率分别为11.2％（深市）、10.1％（沪市）、2.9％、4.1％。
最后，投资界的大佬们长期投资业绩
讲了那么多市场平均收益，投资大佬的长期投资业绩到底如何？他们取得了多高的收益率就被封神了？
1）本杰明·格雷厄姆，30年，年化收益20%，累计237.3倍。
2）沃伦·巴菲特，1957年到2018年，62年，年化收益19.91%，累计77549倍。
3）约翰·聂夫，31年，年化收益13.7%，累计55.46倍。
4）彼得·林奇，13年，年化收益29%，累计27.4倍。
5）塞思·卡拉曼，27年，年化收益19%，累计109.6倍。
上面讲的都是长期股票投资收益，有小伙伴要反驳了，你不是谈股票投资暴利嘛，那短期股票投资收益又如何？有没有暴利？
短期股票收益具有不确定性，如果在风口、炒作、估值泡沫等因素的推动下，部分投资者还是有可能获得暴利的。如果就此退出股市，或许会成就一段传奇。不过，人类的贪婪和路径依赖，这些投资者还会待在市场里继续投资。
一旦投资的时间拉长，股票投资收益就会回归均值。从长期来讲，股票之所以能够战胜其他金融资产，其核心秘密就是企业可以利用盈余再投资（红利转投资），从而不断提升企业的内在价值。
不管企业的商业模式如何好，竞争优势如何强，也不可能永远快速增长下去，他们必然受到回归平均值的影响，成为普通企业中的一员，甚至泯灭。
从这个角度看，前面提到的国内外股票投资的收益基本是靠谱的，所有长期股票投资能赚到市场平均收益就很不错了。
就怕那种来的快，去的也快的那种。2015年，很多中产因为用了配资杠杆，短时间内暴富，不过随着连续的千股跌停，在股灾中被强制平仓，一夜之间，多年打拼积累的财富瞬间清零。
综上所述，长期来看，股市不存在暴利。
二、设置合理的预期收益率
既然，我们已经认识到股市不存在暴利。那么，设置合理的预期收益率显得尤为重要。
中外股票市场的历史告诉我们,长期的收益率在10%左右，也是优秀企业ROE的水平（ROE年年超过15%的企业凤毛麟角），这是比较符合逻辑和社会运行规律的。投资者要学会正确地评价自我，并在此基础上树立难度适中的期望收益率。
我认为，股市合理的、长期的预期回报率设为年复合增长率12%—15%为妥。
这里就要提到香港林森池，因为洞见，他也将自己塑造成了传奇。在1981年前后，林森池发现美国因为高通胀，30年期国债的收益率达到了15%。他计算了一下，发现如果当时高达15%左右的高通胀能持续的话，那么大概20年之后，哈佛大学的学费就要涨到100万美元了，所以这是不可能的。
于是，林森池拿出大约300万港元，重仓美国30年期国债。随后的30年，几乎跑赢全球所有的指数，不管是道指，还是恒生指数、日经225指数、黄金价格、石油价格或其他价格。
可见这15%的长期收益率也是几乎所有的人可望可不可及的。
欲速则不达、财不入急门，那种一夜暴富、渴望短期利润最大化的想法其实最诱人、最害人。
在2000年的一个早上，杰夫•贝佐斯曾经打电话问巴菲特：
“你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？”
巴菲特回答：
“因为没有人愿意慢慢变富。”
一年三倍易，三年一倍难。慢就是快，最大限度的降低风险，做到不亏钱，慢慢的赚钱，等待复利效应，厚积薄发，财富来的一点都不慢。
三、投资最终落脚点
投资最终落脚点在于：解决实际问题。
我认为解决实际问题，体现在两方面。
一是认识上解决问题。
社会比较理论认为，人们在缺乏客观标准的情况下，通常会把他人当作比较的尺度，来进行自我评价。
我们或向上比较，即跟比自己条件优越的人比，内心难免会不平衡；或向下比较，即比自己条件差的人比，内心往往会充满了优越感。
其实，我们最应该的是和自己比较，看看自己认识上有没有提升，有没有打通任督二脉，看看自己的认知上有没有不断上台阶。只有解决了认识上的问题，才会最终体现在解决财务上的问题。
二是财务上解决问题。
国内著名投资人但斌说:做价值投资最遗憾的事就是，你买了贵州茅台，并持有了10年，赚了100倍，但你只买了100股。
如果不解决问题，比如不能解决生活水平的提升，不能解决财务自由，我觉得还是干点别的更有价值。
四、思考题
老规矩，留两道思考题：
1、谈谈你投资收益中最暴利的一次。
2、你自己对股票投资预期收益是多少，为什么？