全球财经连线丨专访ING银行大中华区首席经济学家彭蔼娆:复苏环境下中国股市表现可期,关注科技和ESG领域的积极信号
21世纪经济报道记者和佳北京报道
硅谷银行破产的冲击仍在持续发酵,美联储加息预期急速降温,市场预计下周可能加息25个基点甚至暂停加息。ING银行大中华区首席经济学家彭蔼娆在接受《全球财经连线》的专访时表示,目前看到的危机只是冰山一角,未来会演变成怎样的风险尚无法预测,而风险肯定是正在上升的。
彭蔼娆指出,尽管中国经济在复苏环境下增长前景较好,但也面临着外部风险。消费将成为今年的增长点。“今年全国两会提到的,我觉得很有前景、很兴奋的是科技以及ESG的部分。”她表示,今年政府有望在科技领域投入可观资金,这对相关企业释放了积极的信号;重视ESG投资可在多方面带来积极效应,并能降低相关风险。
她还表示,在复苏主题下,中国股市有望迎来较好表现,可重点关注消费、新能源、煤炭、钢铁等板块。同时她也提醒,全球金融风险仍存,投资者应关注风险并及时调整资产组合。
5%左右的增长目标是合适的
《全球财经连线》:政府工作报告在今年发展主要预期目标中提出,国内生产总值增长5%左右。你如何看今年中国的经济增速目标?
彭蔼娆:今年中国经济增长目标大概是5%左右,其实与ING的预测是吻合的。很多人说,在复苏环境下5%左右的目标好像较低(偏保守)。我们认为,尽管在复苏环境里增长前景比较好,但中国经济还面临一些风险,如地方债务的风险,但目前为止,我们还没有发现任何迹象,尚无相关的市场反应。
此外,外部环境很差。美国和欧洲都面临不同的问题,对于中国而言出口会受到很大影响,包括港口运输、贸易融资等出口服务,贸易融资在银行体系中也是一块很大的业务,这些都会受到影响。
再加上,全球市场环境加剧波动。因为硅谷银行倒闭,目前我们看到的问题还很小,还不能预测未来会演变成怎样的风险,而风险肯定是正在上升的。风险来源于美联储加息太快、太多,这是一个大环境的问题,不是一家两家三家银行自身的问题,而是系统性存在的问题。如果很多美国小型银行都有这个问题的话,其实问题就比较大,不仅仅是我们现在看到的。
因此,在看到硅谷银行倒闭发生后,大家认为5%左右的增长目标是比较合适的。如果真的发生全球金融风险的话,增长5%算是比较高的了。
关注科技和ESG投资
《全球财经连线》:今年中国经济增长的动力是什么?全国两会释放了怎样的信号?
彭蔼娆:中国经济复苏环境很好,人员流动限制放开之后,消费自然会逐渐复苏。其实我个人认为不需要政府额外出台支持消费的政策。但我也理解政府的心态,希望复苏快点起来,失业人员可以快点找到工作,在这方面我是同意的。但也不需要过度支持,否则可能会(在未来)造成过热的情况。所以我认为,支持消费恢复,重点应针对失业人员。
另外,今年全国两会提到的,我觉得很有前景、很兴奋的是科技以及ESG的部分。ESG是很简单的三个英文字母,但内容丰富。它有环保,包含清洁能源、回收等,对居民的生活细节、企业开发的业务线,都有积极的影响;另外有社会治理、公司治理,如果我们从现在开始重视ESG,在国内就可以避免像硅谷银行那样的风险。硅谷银行本身是一个银行,但基本上投资业务比贷款业务还要多,这是一个治理的问题。所以治理是很重要的,我们看到中国政府其实也非常看重这一点,所以对长期(中国经济)的前景我是比较有信心。
在科技方面,有人可能觉得中国在一些科技领域起步比较慢,但其实通常比较慢起来的,未来发展会比较好,因为技术会更新。比起其他已开发的科技(大国),(中国科技发展)前景是有的,但难度也有。所以今年(在科技方面)投放的资金可能会更多一些,对这一领域的企业是比较好的信号。相关的人员需求也很大,所以这个板块我是看好的。
政府将有选择性地投资基建项目
《全球财经连线》:对于今年的财政政策和货币政策,你有何判断?
彭蔼娆:在货币政策方面,我觉得除非硅谷银行对全球金融环境有一个比较大的冲击,否则今年我们应该不需要太多货币政策的操作。正如刚才提到的,因为消费是能自行复苏的,所以其实也不用特别做什么,降息等拉动经济的操作很可能会引发复苏后过热的情况,我们要避免这个情况出现。
财政政策方面,因为地方政府债的问题,中央需要把收入资源分配给地方政府,所以这也是为什么我觉得今年基建项目不会很多的原因,基建项目肯定是要挑最好的、最有长期价值的去做。
中国巨大的消费市场具有吸引力
《全球财经连线》:政府工作报告提到,更大力度吸引和利用外资,也提出了一系列举措。你如何看中国吸引和利用外资的前景?
彭蔼娆:很多人说新冠疫情打乱了供应链,有些外资企业无法适应政策变化、想退出中国市场。其实我看到的反而是相反的。我们看到的都是,一些大型的外资企业其实在中国还追加了新的投资。所以,其实我不是看中资还是外资,而是看行业,如果它的行业是低端行业,那的确在中国很难立足。因为相比东南亚某些地区,中国的工资和租金成本相对较高。但如果它们的业务是面向消费者市场的话,那对于(中国)这么大的一个市场,它们能忽略吗?我觉得根本不可能。这就是它们还要加大在中国投资的原因。
很多外资企业其实都面临一个问题:在国内做完生意之后收到大量的人民币,但这些人民币怎么走出去,怎么用?所以我觉得,在这方面政府可以考虑出台一些措施,如加大跨境贸易中的人民币结算,甚至在这方面能否有一些优惠或便利。
加大跨境贸易中的人民币结算
《全球财经连线》:您提到了跨境人民币结算的问题。美国芝商所拟于4月推出离岸人民币期权,对于人民币国际化意味着什么?
彭蔼娆:这是一个很好的消息,因为在海外,美元或其他币种的期权(交易)活动是非常多的,因为它是一个很好的对冲工具,十分灵活。所以其实我非常欢迎,也非常高兴能有这么一个产品推出。但是,在境外做人民币风险管理的人还很少。正如我刚才提到的,用人民币来进行贸易结算的人或企业还不多,正是这部分人会尽量避免外汇风险。但目前在境外市场持有人民币的企业或个人,他们更倾向于将人民币作为一个外币资产,那他们有没有管理风险的偏好?其实我是比较怀疑的。所以首要任务,还是要加大跨境贸易中的人民币结算,那么这个期权就会比较受欢迎。
促进境外人民币流通鼓励人民币投资
《全球财经连线》:接下来推进人民币国际化进程,还应重点解决哪些问题?
彭蔼娆:其实我觉得,现在已经有很多政策在推行了,如(支持)跨境贸易人民币结算,但量还不多,应进一步出台举措使人民币结算更加便利化。
另外,由于海外(企业或个人)往往不是将人民币作为贸易结算工具,而是更多将其作为资产看待,所以人民币资产的种类应该更丰富一些。现在人民币更多是作为外汇资产,而它其实可以更多用在其他资产,比如黄金、股票、债券用人民币(投资),这些都是已经在做的,但是量还比较小,还在刚刚起步。
所以,我觉得应该以今年的经济复苏为契机,在促进境外人民币流通、鼓励人民币投资方面,多推出一些政策。
人民币汇率波动或加剧
《全球财经连线》:去年人民币汇率波动较大,你如何看今年的人民币汇率走势?
彭蔼娆:其实今年的波动更大。因为今年美联储可能会从一个非常高的利率水平降息,这不是硅谷银行破产事件导致的,而是它本来就有这个需要。因为美国经济在逐步放缓,到第四季度可能进入衰退。即使没发生硅谷银行破产事件,它也是要降息的。所以如果美元波动的话,人民币对美元肯定也会波动,而且相比去年,今年的波动幅度要更大、波动频率也要更高。所以今年如果企业是用人民币(结算),可能需要做一些对冲,以避免汇率风险。
由于到第四季度美联储可能降息,美元走弱,所以人民币最终会升值,对美元汇率有望升到6.5。但是,有非常小的概率,硅谷银行演变成一个比较大的事件,殃及美国整个金融体系,到那时即使美联储降息,美元也可能会走强,风险偏好也会拉低美国国债收益率(因为美元和美债都是重要的避险资产)。这种情况概率很小,但我们还是要看一看。
加入CPTPP中国可更好地发挥领导力
《全球财经连线》:政府工作报告提出,要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)等高标准经贸协议。推动加入CPTPP将给中国经济发展带来怎样的机遇?
彭蔼娆:中国跟其他地区,尤其是亚洲地区经贸的频繁往来将增加。但其实就算没有加入(CPTPP),中国跟其他亚洲经济体的经济交往已非常多,我们见到一些比较大的国内企业,它们在东南亚已有很多分公司和工厂,所以它们已经形成了一个产业链,将国内跟国外连在一起。当然加入CPTPP的好处是,中国可以更好地发挥领导力。
看好中国股市前景
《全球财经连线》:你怎么看今年整个A股市场的投资机会?
彭蔼娆:如果我们回顾一下,以前在美国、欧洲发生一些全球金融系统的问题时,其实很多时候A股、港股受益还是比较多的,港股很大部分是中国公司的股票。因为基金经理在构建资产组合时,不仅要配置债券,还要配置股票,所以A股与港股都会有资金流入。加上今年复苏的主题,(中国股市)应该非常不错。但是一些比较受打击的,比如由于美国出口限制而受损的中国公司,我们就要关注一些风险问题,其他的我觉得大概率是上升的。
关注大众消费板块
《全球财经连线》:哪些投资板块你比较看好?
彭蔼娆:刚才提到(国家对)科技会有很多投资。但是投资科技(股)我们要注意,成功率不会很大,可能你投200个项目只有一个项目会有突破,所以我最看好的还是消费板块。今年消费板块尤其是大众消费板块应该是不错的。另外就是新能源、煤炭、钢铁等,都应该是比较受欢迎的。
港股IPO数量有望增加
《全球财经连线》:港交所将在3月份修改主板上市规则,允许无收入、无盈利的科技公司来港上市。这对港股有哪些影响?
彭蔼娆:第一,港股IPO数量会增加,这个是必然的,因为限制放松了。第二,我还是比较关注,会不会有些没有盈利能力、本来前景比较好的公司,在一两年后前景也没有那么好,大家就会比较小心。我觉得如果在投资这些公司时,大家要密切关注它们的动向,因为科技动态其实是很难跟的,它们的项目也比较多,投资者如果忽略了风险,很可能风险一两年之后才浮现出来,到时未必跟得上来。
投资者应及时调整资产组合
《全球财经连线》:在资产配置方面,你对投资者有怎样的建议?
彭蔼娆:其实在复苏的经济环境里,通常是可以配置一些比较高风险的资产,当然也需要配合自身的风险(承受能力)来决定。在整个投资组合中,通常是配置股票会比较多,配置现金最少,中间会配置一些比较谨慎的债券作为兜底。但是,因为今年有一个很小概率的全球金融风险的问题,所以要关注风险,及时调整资产配置比例。
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