短期承压、失去优势的汤臣倍健能否为“智商税”买单？
从篮球巨星姚明到天才少女谷爱凌，品牌代言人在变，但始终不变的是汤臣倍健大手笔的投入。
生活、职场的双压之下，当代年轻人的健康状态不禁令人担忧。
长期处于“亚健康”的状态，身体逐渐亮起“红灯”，人们开始想各种法子，最终将目光投向了保健品市场。
近日，保健品龙头汤臣倍健发布2021年年报和2022年第一季度业绩报。
一贯的稳重、优秀的它虽然实力依旧不减，但也隐约透露出了一些危险的信号。
【超高毛利、增长乏力】
由于保健品行业本身的特殊吸金“体质”，这些年来，行业的暴利使得圈内不少企业都赚得盆满钵满。
而汤臣倍健则将毛利率维持在60%以上的高段位水平。
当然，超高的毛利率也给它带来了巨大的回报。
数据显示，2021年汤臣倍健实现营收74.31亿元，同增21.93%；实现归母净利润17.54亿元，同增15.07%；实现扣非后净利润15.40亿元，同增34.59%。
单从去年一整年的数据来看，营收、净利双丰收的成绩相当令人羡慕。
但回顾上市以来的成绩，超高毛利率之下，汤臣倍健的收入增长幅度却江河日下。
据了解，巅峰时期的汤臣倍健收入增幅可达90%，十多年的日晒雨淋，历尽沧桑，仅剩下可怜的五分之一左右。
收入增长的乏力之外，2019年汤臣倍健又在资产层面出现了巨额商誉减值的严重危机，由此导致上市以来的首次亏损。
去年一整年，在很长一段时间的调整后，重振归来的汤臣倍健有所改观，最终实现营业收入74.31亿元，同比增长21.93%。
但除去并表数据，实际增速仅有15.38%。
数据显示，从2018年开始，汤臣倍健的收入同比增幅分别为39.86%、20.94%、15.83%和15.38%。
显然，它的表现一年不如一年，收入增幅还在继续下滑。
此外，最新披露的2022年第一季度财报显示，公司实现营收22.80亿元，同增2.60%；实现归母净利润6.63亿元，同降18.78%；实现扣非净利润6.81亿元，同降10.77%。
短期内，受疫情波动起伏的影响，一季度的净利润增长也相对乏力，公司业务承压。
【重营销轻研发、弄虚作假】
众所周知，包括保健品行业在内的许多食品行业都有所谓的“行业通病”，简单来说就是“重营销、轻研发”。
超高毛利的巨额回报之下，面对企业出现的各种危机，他们似乎有点乱了手脚，大部分经费都一股脑烧在了销售上。
从篮球巨星姚明到天才少女谷爱凌，品牌代言人在变，但始终不变的是汤臣倍健大手笔的投入。
数据显示，近五年来汤臣倍健的销售费用居高不下，约占总收入的三分之一。
而2021年公布的数据再创新高，公司的销售费用占比33.35%，约为24.78亿元，较上年增长6.6亿元。
汤臣倍健用一次又一次巨额的销售费用刷新着我们的认知。
要知道，汤臣倍健的资本库确实有能力去支持它做自己想做的事，但还是应该把握好它的“度”。
我们发现，与销售花费的24.78亿元相比，汤臣倍健对待研发上的投入真的显得十分吝啬了。
2021年，针对研发经费的支出，汤臣倍健几乎没有任何想改变的意思，费用不增反减。
据悉，研发费用所占比重从2019年的2.4%开始连续两年下跌至当前的2.02%。
除此之外，我们知道鱼龙混杂的保健行业一直饱受争议，大多数人都会将“智商税”“传销”等名词与其联系在一起。
的确，常常弄虚作假、各种问题频发，这也怨不得人们对他们的印象不佳。
例如，我们了解到，曾有不少消费者投诉汤臣倍健存在虚假宣传，并且之前的“汤臣倍健螺旋藻铅超标事件”也闹得沸沸扬扬。
这些问题严重影响了汤臣倍健的品牌形象，消费者逐渐凉了心，之前所攒起来的口碑也是一落千丈。
另外，国家也在关键时刻果断出手，通过颁布各项相关政策以此来整顿保健市场的不良之风。
或许，这些经历将会默默助力汤臣倍健继续前行，日后成为其成长路上不可或缺的宝贵财富。
【新渠道崛起、药店优势不再】
换个角度看，2021年的业绩出现增长疲软的情况，其实也给汤臣倍健再次敲响了警钟。
我们都知道，药店渠道的开拓曾是汤臣倍健最得意的运营成果，也是它最大的依赖。
早年间，药店真的算是保健品的避风港，一方面，消费者更加信任药店所售出的产品，因此有强大的消费基础；另一方面，药店背后是药品、保健品市场编织的超级大网，因此有稳定的销售路径。
不难看出，在消费者频频摇头的保健品市场，药店的存在无疑给企业注入了一剂强心剂。
其实，十多年前，药店渠道几乎垄断了整个保健品市场，而且像汤臣倍健还在定点药店设立了自己的专区，进行独家的产品销售，效果也是相当不错。
那时候，汤臣倍健深知自己的命运已经和药店捆绑在了一起，它努力和药店那头的渠道商搞好关系。
多年的苦心经营也使它建立起了自己特有的线下运营模式。
然而，后疫情时代，面对上游市场原材料疯涨，多渠道受阻。
另外，保健品行业天然的吸金超能力，低门槛，入局者众多，残酷的市场竞争淘汰制愈演愈烈。
特殊大环境下，电商高速发展，以线下药店渠道为主心骨的汤臣倍健压力倍增。
近年来，中国的膳食营养补充剂（VDS）行业为了可以存活下来，不断迎合市场，调整着渠道结构。
汤臣倍健深知自己在线上直销渠道的经验严重匮乏，转身开始向经验丰富的行业前辈安利纽崔莱取经。
但是，新挑战的冒险之旅，必然充满着未知的变数和极大的刺激性。
首先，市场来了个“下马威”。
国内的膳食营养补充剂（VDS）行业V，线上渠道占比从2010年的2.9%一路飙升到2019年的37%，超越直销渠道排名第一。
到2021年，线上渠道的领先优势继续扩大。而药店渠道处境愈发艰难，不断压缩着市场份额。
曾经以药店渠道发家致富的汤臣倍健逐渐明白，自己大势已去。
若不及时做出改变，发力线上和重塑线下渠道，等待它的只有无尽的深渊。