浙商研究｜深耕江浙系列报告2:江苏省
核心观点
江苏省GDP规模全国第二，制造业竞争力强。
2023年江苏省生产总值12.8万亿元，增长5.8%，规模全国第二，2024年目标增长率5%以上。制造业竞争力强，第二产业占比44.4%，高于全国均值（38.3%）及前五经济大省。全国45个先进制造业集群，江苏占据10席，全国第一，先进制造业集群规模占全省制造业比重达70%。强大高校教育资源支撑其科研和产业创新不断突破，高新技术企业超过3.2万家，承担国家工业强基项目74个、数量全国第一。
外向经济大省，向“新”而行，出口结构优化实现一季度开门红。
2023年，江苏省进出口总额5.2万亿元，下降3.2%，规模全国第二。其中出口额3.4万亿元，同比下滑2.5%。因其对发达国家出口占比高及外商投资企业出口占比高而影响了其外贸表现。然而，依靠民企高活力，及加大对共建“一带一路”国家等新兴市场出口，2024年一季度江苏外贸实现开门红，出口8291亿元，增长7.5%，结构进一步优化，其中民企进出口增长20.7%，对共建“一带一路”国家进出口5797.6亿元，增长14.5%。
2023年，江苏A股实现出口总营收7280亿元，同比增长1%，出口比重21%，高于同为出口大省的浙江省（18%）。2017年以来，江苏A股出口营收占比持续提升，2022年达到21.7%。
江苏省上市公司694家，总营收/净利润/资产等均居全国第五，机械/电子/电力设备等行业靠前。
截至2024年4月30日，江苏A股公司694家，总市值5.9万亿元。2023年总营收3.5万亿元，增长5%，归母净利润2475亿元，增长5%，规模均居全国第五；净利润率7.1%，ROE为7.9%。江苏A股行业结构：上市公司家数靠前：机械（101家）、电子（85家）、电力设备（74家）、基础化工（70家）、汽车和医药生物（各53家）；行业营收全省占比靠前：电力设备（15%）、商贸零售（9%）、电子（8%）、机械设备（7%）、房地产（6%）；江苏公司营收在全国占比靠前：商贸零售（22%）、电力设备（14%）、机械设备（14%）、纺织服装（11%）、环保（10%）、电子（9%）、基础化工和生物医药（均8%）等。
江苏省有5个万亿市，21个千亿县，区域产业各具特色，竞相发展。
江苏省现有13个市，其中万亿市5个，全国最多，分别为苏州市（2.5万亿）、南京市（1.7万亿）、无锡市（1.5万亿）、南通市（1.2万亿）、常州市（1.0万亿）；全国2023年GDP过千亿的县有59个，江苏占据21席，且占了前5中的4席，足见其县域经济强大。江苏各市产业各具特色，竞相发展，以A股上市公司维度看：
● 南京市优势行业有商贸零售、金融、钢铁、电力设备、医药生物、机械设备等；
● 苏州市优势行业有石油石化、新能源、电子、通信、家用电器、社会服务等；
● 无锡市的优势行业有电力设备、电子、建筑装饰、基础化工、医药生物、纺织服饰等；
● 常州市的优势产业有电力设备、房地产、机械设备、汽车等；
● 南通市的优势行业有房地产、通信、电子、机械设备、纺织服饰等；
● 徐州市的优势产业有机械设备、煤炭、基础化工等；
● 镇江市的优势产业有有色金属、汽车、轻工制造等；
● 宿迁市的优势产业有食品饮料、农林牧渔等；
● 连云港市的优势产业有交通运输、医药生物、基础化工等；
● 扬州市的优势产业有电力设备、基础化工、美容护理等；
● 泰州市的优势产业有汽车、基础化工等；
● 淮安市的优势产业为食品饮料等；
● 盐城市的优势产业有基础化工、汽车等。
投资建议
1）省级维度：江苏省经济规模大，制造业竞争力强，拥有10个先进制造业集群，涉及物联网、软件和信息服务、电力设备、工程机械、海工装备与船舶、纳米新材料/新型碳材料、生物医药与医疗器械、高端纺织等产业。外向经济发达，民企进出口活力高，对共建“一带一路”国家进出口增长快，外贸结构进一步优化，实现一季度外贸开门红。因此，江苏省的先进制造业、出口产业链竞争强，或蕴含着较好投资机会，成为我们重点研究对象。
2）市级维度：江苏各市各县竞相发展，5个万亿市，21个千亿县，各地特色产业链或具备较好发展与投资机会。例如，南京的电力设备、医药生物、金融等；苏州的新能源、电子、通信等；无锡的电力设备、电子、医药生物等；常州的电力设备、机械设备、汽车等；南通的通信、电子、轻工纺服等；徐州的工程机械等；连云港的医药生物等；镇江的有色金属、汽车等；扬州和泰州的汽车、基础化工等；宿迁和淮安的食品饮料等。
3）行业维度：江苏省在电力设备与新能源、电子、机械设备、医药生物、通信、纺织服饰等产业链的广度和深度上具备较强竞争力，也蕴育出了较多全国性的行业龙头上市公司，例如天合光能/国电南瑞、冠捷科技/东山精密/长电科技/通富微电、徐工机械/恒立液压、南京医药/药明康德/恒瑞医药、亨通光电/中天科技、海澜之家等。因此，江苏省的优势产业链、重点培育产业链的投资机会值得关注。
风险提示
宏观经济波动风险，数据结果测算偏差风险。
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