保银周评：6月份新增投资者数量为98.13万，增速低于历史平均水平

保银周评

2023.07.10-07.16

01.市场行情

指数

周涨跌上证指数+1.29%深证成指+1.76%创业板指+2.53%恒生国企+5.81%中国互联+8.27%数据来源：wind，保银投资

上周市场依然更偏好低估值、低波动、低换手和高股息的投资标的。小市值股票仍然跑赢大市值股票，但差距在缩小。基本面风格（如ROE等）持续失效，并无好转的迹象。从趋势面来看，中长期的反转和短期的动量依然有效。

02.行业点评

宏观策略

6月份新增投资者数量为98.13万，环比增长了0.9%，这一增速低于历史平均水平，并且绝对数值仍然是历史同期最低值。投资者入市情绪低迷，并没有出现回暖的迹象。

上周公布了6月份的金融信贷和主要城市一二手房价格数据。住户持续偏向存款而非贷款，这将给银行的资产定价带来压力，预计至少要维持到下半年。草根调研信用卡数据仍然没有好转的迹象，虽然使用频率高，但每笔交易的平均金额下降速度较快。金融系统的反腐工作持续推进。多个城市的二手房库存持续增加，挂牌价下降。人民币离岸市场的反弹对金融股的正面影响非常有限，对于博弈险企的中报表现可能成为零和游戏。

商业银行的按揭业务平均占比约为15%。央行提到鼓励商业银行调整存量按揭利息，这将进一步对银行的息差造成压力。之前市场普遍认为，像建行、工行和成都银行等备受认可的银行将面临更大的压力。然而，具体政策实施的细节尚未明确，预计需要相当长的时间。

上周举行的平台企业座谈会以及人民币汇率的反弹共同推动了互联网板块的快速回升。同时，AIGC管理办法的出台也带动了软件传媒相关公司的复苏。

消费

从食品饮料公司的第二季度业绩预披露情况来看，整体增速基本平稳，与一季度的趋势相似。

6月份空调整体出货量增长了26%，超过了ChinaIOL此前发布的同比增长24%的生产计划。国内市场增长了32%，主要受天气、递延的装修需求和经销商补库的推动；此外，厄尔尼诺现象导致全球气温升高，推动了6月份的出口增长15%，相比5月份的6%有进一步改善。然而，最新的ChinaIOL空调生产计划数据显示，由于国内消费复苏前景不明朗，一些制造商已略微调低了生产计划。叠加去年同期基数较高，8月空调产量计划下降了7%。强劲的出货量增长可能在7月份达到顶峰。

从业绩预告来看，家电行业持续保持高景气度，中小型企业实现了明显的业绩增长，近期股价波动主要受资金面因素影响；在小家电领域，中小型企业仍然凭借性价比在行业中领先，但第二季度利润率低于市场预期，反映出抖音渠道竞争加剧以及厨房小家电产品属性选择过多的情况。

制造业

有传言称某新势力公司将进行20%的裁员，最近上市的新车毛利率普遍较低。随着行业的成熟，预计下半年二三线企业将面临更大的生存压力。

A股光伏、新能源汽车、氢能等“双碳”板块正处于高景气度。截至7月14日收盘，许多上市公司在光伏产业链上半年的业绩预计会有喜人表现。

上周四，由于与数据要素相关的政策再次发布，带动整个人工智能板块的情绪回升。周四晚上，生成式人工智能管理办法正式发布，导致周五持续上涨。然而，考虑到计算机板块未来的业绩仍然不太乐观，前期的涨幅基本上没有能够兑现，人工智能领域更多是在超跌后的反弹。

部分风电零部件厂商公布了第二季度的业绩，一般情况下，这些业绩领先于主机厂商一个季度。今年的吊装量预计较去年大幅增长。

周期

广期所将于7月21日开始交易碳酸锂期货，碳酸锂期权将于7月24日开始交易。广期所目前的上市品种如工业硅等已经充分交易，具有价格发现的功能。

根据中国船舶行业协会的数据，2023年1-6月，全国造船完工量达到2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量为3767万载重吨，同比增长67.7%。截至6月底，手持订单量为12377万载重吨，同比增长20.5%。造船行业仍处于景气上升阶段。

短期内，油脂现货价格可能会受到外国利好消息的支撑，但下游交易将维持低迷状态。重点关注马棕MPOB报告和USDA的7月供需报告。同时，黑海协议是否续签也将影响国内油脂市场。从长远来看，当前的油脂市场已基本确立了偏强态势，在利空消息逐步消化后，油脂价格大幅下跌的可能性很低。特别是进入八月份后，我国大豆进口船舶的进度和数量将对未来的大豆价格起到关键作用。如果与去年同期相似，大豆到港量较少，需求逐步增加，油脂现货价格可能会继续上涨。

医药

回顾初期创新药的上涨行情，一个重要的关键原因是国内药企陆续披露与国外的重要许可外包交易。其后，创新药市场经历了一轮过山车式的行情，多家药企遭到海外药企终止临床研究合作，给创新药的海外市场带来了一些阴影。