国亮新材北交所IPO：一季度营收净利双降，应收款项及存货占流动资产75%
记者｜赵阳戈
国亮新材（874134.NQ）是北交所最近一批受理公司中，唯一来自河北唐山的。该公司专注高温工业用耐火材料，下游系钢铁行业。不过最近的财务数据显示，2024年一季度公司营业收入净利润出现同比双降。
据资料，国亮新材董国亮和赵素兰二人为公司的共同实际控制人，董金峰、国亮合伙为其一致行动人，实际控制人合计控制公司80.22%的表决权。董国亮、赵素兰为夫妻关系，董金峰为董国亮和赵素兰年满十八周岁之子。
2024年一季度营收净利同比下滑
根据说明书，国亮新材成立于2002年11月1日，注册资本6558.9638万元，挂牌于2023年12月8日，目前在创新层。
该公司是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品。公司地处我国重要钢铁生产基地—河北省唐山市，已与德龙钢铁、东海特钢、燕山钢铁、纵横钢铁、九江线材、瑞丰钢铁、冀南钢铁、鑫达钢铁、河钢股份和新兴铸管等钢铁企业合作多年。同时，国亮新材也辐射全国，与中天钢铁(南通)和山西晋钢等公司建立合作关系。国亮新材也布局海外，开拓俄罗斯、越南等海外市场。
国亮新材销售模式主要分为耐火材料整体承包模式和耐火材料直接销售模式。2021年至2023年，公司营业收入分别为85335.84万元、93747.24万元及98436.02万元，净利润分别为1606.81万元、4036.80万元及8379.83万元。不过根据2024年一季度数据，公司2024年一季度营业收入2.18亿元，同比下滑5.57%；净利润1625.59万元，同比下滑30.65%；其扣非净利润1464.26万元，同比下滑幅度更达42.68%。
根据中国耐火材料行业协会数据，2023年销售收入超过10亿元的耐火材料企业数量为20家，其中超过50亿元的耐火材料企业数量为3家。而2022年度耐火材料企业奥地利奥镁营业收入为259.97亿元，排名全球耐火材料企业第一名；2022年度比利时维苏威营业收入为185.05亿元，排名全球耐火材料企业第二名。国内企业与国际巨头相比，市场话语权和定价权相对较低。
国亮新材2022年，在河北省2000万以上产值规模耐火材料企业中排名第一。
当然，由于国亮新材下游客户主要集中在钢铁行业，这也导致公司的经营或会随着钢铁行业有周期性波动。
应收账款、存货占了流动资产75%
随着经营规模的增长，国亮新材应收账款账面价值也在增长。2021年至2023年，国亮新材应收账款账面价值分别为33564.03万元、44228.52万元和48098.00万元，占流动资产的比例分别为32.78%、43.81%和45.11%。
根据说明书，国亮新材2023年应收账款余额前五名客户合计为25044.35万元，占应收账款期末余额比例为48.66%，主要为销售货款。国亮新材称，由于主要客户为国内中大型钢铁企业，有陆续回款，应收账款账龄主要集中在一年以内，发生坏账损失的风险较小。
与此同时，国亮新材的存货也有一定规模。2021年至2023年，公司存货账面价值分别为29959.27万元、23301.01万元和22285.99万元，占公司流动资产的比例分别为29.26%、23.08%和20.90%。
另外，公司的应收票据也有9950.44万元，能占到流动资产的9.33%。这三项的账面价值，就占到了流动资产的75.34%。
募投项目环评待定
此次，国亮新材计划募资逾3亿元，投入“滑板水口产线技术改造项目”、“年产5万吨镁碳砖智能制造项目”、“年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。
“滑板水口产线技术改造项目”是为了扩大滑动水口类产品的生产规模，建设期为18个月，国亮新材预估年营业收入4533.11万元，年净利润880.23万元，综合毛利率为34.22%，净利率为18.88%，项目预计税后内部收益率为17.58%，税后静态投资回收期为6.63年。
“年产5万吨镁碳砖智能制造项目”就是为了形成年产5万吨的镁碳砖生产线，计划建设期为1年，达产后预估年营业收入23098.96万元，年净利润2368.23万元，综合毛利率为25.21%，净利率为10.25%。项目预计税后内部收益率为13.85%。税后静态投资回收期为8.23年。
“年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目”将新增8条耐材用再生料生产线，多出15万吨产能，建设期2年，达产后预估年营业收入18000万元，年净利润1826.60万元，综合毛利率为23.68%，净利率为10.15%。项目预计税后内部收益率为18.79%。税后静态投资回收期为7.89年。
不过需要指出的是，国亮新材的产能利用率在下降，2021年至2023年的产能分别为21.17万吨、21.64万吨、24.48万吨，自产数量为21.44万吨、20.25万吨、21.25万吨，利用率分别为101.26%、93.55%、86.81%。国亮新材称，主要系受公司镁碳砖车间改造升级使得产能提高以及客户需求变化的的影响。那么，募投扩产后续如何充分消化，将是摆在公司面前的难题。
有关募投，值得一提的是，“滑板水口产线技术改造项目”、“年产5万吨镁碳砖智能制造项目”和“年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目”所涉的环评手续尚在办理中。如果环评手续未能如期取得，将会影响募投的正常实施进度。
