首批公募基金二季报大比拼：纯债基表现突出，主动权益类表现不佳
来源：拾盐士
近日，首批基金二季报已披露。中欧基金、中银基金、德邦基金、新沃基金、易米基金等公募基金公司旗下十多只发布二季报的债基，涵盖了短债、中短债、纯债、中高等级债等基金产品类型，成为观察公募基金二季度债券投资的代表性样本。
从业绩来看，无论是从份额规模还是从净值的角度来看，债券基金二季度的表现都明显优于主动权益类基金。此外，行业优胜劣汰趋势显现，不少基金经理因业绩原因调离基金经理岗位。
展望后市，多位基金经理表示，在当前低估值的市场环境下，普遍看好AI和高股息赛道。
季度收益普遍在1%以上
截至二季度末，中欧中短债基和中银中短债基规模分别突破50亿元和70亿元。其中，中欧中短债基A份额规模为38.51亿元，中银中短债基A份额为46.77亿元，两者二季度的净值增长率分别为1.10%和1.48%，较业绩比较基准收益率超出0.22个百分点和0.47个百分点。
拉长时间看，前者过去6个月和过去一年的收益率分别为2.13%和3.59%，后者两项数据分别为2.93%和4.77%。两只基金分别成立于自2022年4月和2023年2月，成立以来的收益率分别为8.36%和5.88%。
和中短债相比，纯债基金的最新规模更为突出。其中，中银纯债基金规模突破了170亿元，仅D份额规模就达到了109.78亿元，中欧纯债基金和新沃通利纯债基金规模分别为61.38亿元和10.03亿元。其中，中银纯债基金D份额二季度净值增长1.80%，超额收益率为0.74%；中欧纯债基金中规模较大的E份额净值增长1.84%，超额收益率0.78%。但新沃通利纯债基金A份额净值只微涨0.01%，跑输业绩比较基准收益率（1.74%）1.73个百分点。
拉长时间看，中银纯债基金D份额和中欧纯债基金E份额过去一年的收益率分别为6.19%和5.31%，超额收益分别为2.92%和2.04%。但新沃通利纯债基金A份额过去一年收益率只有1.10%，跑输业绩比较基准收益率（5.93%）近5个百分点；过去三年和过去五年收益率分别为4.34%、8.58%，均大幅跑输业绩比较基准（收益率分别为15.56%、24.86%）。
同样已发布二季报的德邦景颐债基和易米和丰债基均为混合二级债基。截至二季度末，前者规模20亿元出头，后者规模不足1亿元。其中，规模达17.76亿元的德邦景颐C份额，二季度净值增长1.46%，较0.44%的业绩比较基准收益率超出1.02个百分点；易米和丰债基A份额二季度净值增长1.11%，超额收益也有0.36%。过去一年，德邦景颐债基C份额收益率为4.88%，超额收益为4.24%，易米和丰债基A份额两者分别只有0.68%和-1.28%。
债基份额净值均表现稳定
纯债基金表现较为突出。截至二季度末，中银纯债基金规模突破了170亿元，仅D份额规模就达到了109.78亿元，中欧纯债基金和新沃通利纯债基金规模分别为61.38亿元和10.03亿元。
其中，中银纯债基金D份额二季度净值增长1.80%，超额收益率为0.74%；中欧纯债基金的E份额净值增长1.84%，超额收益率0.78%。而新沃通利纯债基金A份额净值只微涨0.01%，跑输业绩比较基准收益率1.73个百分点。
中短债基金方面，中欧中短债基和中银中短债基规模分别突破50亿元和70亿元。其中，中欧中短债基A份额规模为38.51亿元，中银中短债基A份额为46.77亿元，两者二季度的净值增长率分别为1.10%和1.48%，较业绩比较基准收益率超出0.22个百分点和0.47个百分点。拉长时间看，中欧中短债基过去6个月和过去一年的收益率分别为2.13%和3.59%，中银中短债基则分别为2.93%和4.77%。
从持仓来看，截至二季度末，已披露的债基多数均维持90%以上的高仓位运作。持仓比例最高的是中短债基金。中欧中短债基金二季度末的债券仓位高达99.58%。从具体品种来看，该基金二季度持有较多的是中期票据，在基金资产净值中的占比达到了74.18%。
此外，中银中短债基的债券仓位也有95.57%，资产规模为74.08亿元，二季度持有较多的是金融债和企业短期融资券，两者在基金资产净值中的占比分别为46.12%、24.79%。
主动权益类基金表现不佳
主动权益基金二季度表现不佳。
从市场方面看，二季度A股市场整体表现较差，上证指数再次回落至3000点下方。在此背景下，主动权益基金净值多数下跌。国投瑞银先进制造、国投瑞银进宝、国投瑞银新能源A基金净值分别环比下降3.98亿元、3.62亿元、3.42亿元。
从持仓方面看，以国投瑞银先进制造为例，新能源仍为重仓赛道，前十大重仓股占基金资产净值比例均超过3%，其中，宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料占比超过8%。然而，二季度新能源赛道表现并不好，锂电池中上游的天齐锂业大跌35.21%，璞泰来、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等股均跌逾20%，龙头宁德时代也下跌3%，仅亿纬锂能上涨3.31%。
值得注意的是，在这样的背景下，多位业绩不佳的基金经理在公司内部转岗。7月11日，鑫元基金周颖卸任鑫元专精特新混合、鑫元行业轮动混合的基金经理职务，目前他已无在管基金，公告显示他将转任公司其他岗位。周颖管理鑫元专精特新混合近两年，任职期间该基金A类份额回报为-55.53%；管理鑫元行业轮动混合2年又230天，任职期间该基金A类份额回报为-47.94%。此前7月3日，新华基金发布公告称，于航卸任新华丰利债券基金、新华安享多裕定期开放灵活配置混合的基金经理职务，公告显示，他将转岗为基金经理助理。于航任职新华安享多裕定开混合基金经理的1年又204天期间，该基金回报为-41.42%；任职新华丰利债券基金经理的1年又204天期间，该基金A类份额回报为7.61%。
此外，6月22日，东吴基金经理丁戈卸任东吴新经济、东吴阿尔法的基金经理职务，转任公司高级行业研究员。丁戈担任这两只基金的基金经理时间约两年半，他任职期间，东吴新经济回报为-69.16%，东吴阿尔法回报为-53.69%。
有业内人士表示，当下公募行业基金经理人事变动是行业优胜劣汰的体现，或将进一步促进行业向前发展。
基本面对债市或仍有支撑
债券资产的交易因素虽也有预期成分，但和股票资产相比其对利率、社融等流动性方面的变化更为敏感。这不仅是债基二季报操作分析重点，也是公募基金展望下半年债市趋势的主要着墨点。
“二季度基本面利于债券市场，收益率整体下行，但波动有所加大。资金从银行流向非银机构，配置需求强烈，票息资产较为稀缺，高息资产轮动下行，利差持续压缩。另一方面，央行多次喊话长端利率，长端波动放大。”中欧中短债基基金经理王慧杰表示，该基金二季度严控信用风险，主动规避有瑕疵的主体，积极把握交易性机会。
展望下半年，国泰基金认为降低实体融资成本仍是金融体系的重要任务，利率中长期的方向没变化。美联储降息概率有一定上升，在美联储降息后，预计偏右侧进行货币政策放松。
国内方面，政府债券如果三季度加速发行，新的利率走廊能否有效控制短端收益，需要继续观察。在总量宽松难见情况下，债券收益率或进入区间震荡状态。
从后市来看，多位基金经理对AI和高股息赛道较为看好。除了新能源赛道外，国投瑞银基金经理施成认为，在Sora出现后，ScalingLaw得到市场的普遍认可，AI资本开支的持续性认同度提升，硬件终端预期也在升温。预计在未来一年内，头部厂商会逐步推出多款AI手机等终端硬件，并带来投资机会。
平安港股通红利精选A的基金经理丁琳表示，鉴于目前经济复苏状况仍存在较多不确定因素，该基金将维持基本面较为稳定的高分红股作为主要投资部署。继续看好电信、公用事业、能源和金融等几大领域，这些行业在经济恢复过程中能带来良好的能见度和成长性，并能维持高分红。
综合自：券商中国、金融时报等公开报道
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