中小盘反弹，交易情绪改善 | 金斧子周度量化市场观察
一、股票市场概述
本周A股超跌反弹，市场成交边际活跃，上证指数周度上涨0.72%，结束了7连阴周线。市值维度上，代表小盘股的国证2000上涨1.12%、中证1000上涨1.40%，中盘股中证500上涨1.09%，大盘股沪深300上涨1.20%、上证50上涨1.12%；这周市场风格发生反转，中小盘略优于大盘，成长优于价值；前期强势的红利板块补跌，消费电子、半导体和汽车智驾等板块上涨，反映出投资者情绪得到一定程度改善。本周沪深全A周度日均成交额6941.66亿，较上周日均成交额上升13.66%。近一周北向资金净流入159.07亿，南向资金净流入73.36亿，市场流动性周度回暖。近期公布的部分经济数据显示出内需偏弱仍需政策支持，证监会加强程序化交易监管、暂停转融券一定程度提振了市场信心。目前处于中报业绩披露期，业绩好于预期的板块有望成为近期市场交易的热点。
1.沪深市场表现
2.基差变化分析
1）本周基差IC2407收敛0.27%，IC2409收敛0.35%，IC2412收敛0.41%，有利于中性策略建仓。
2）目前IC2409年化对冲成本6.04%，IC2412年化对冲成本4.75%，整体对冲成本较上周下降。
3.板块行业表现
本周申万一级行业中，电子、汽车、美容护理板块领涨，分别上涨6.12%、5.37%、3.15%。煤炭、传媒、农林牧渔板块领跌，跌幅为-7.49%、-2.94%、-2.02%。
4.大小盘风格
从2023年12月中旬开始大盘风格占优，在春节前达到巅峰。春节之后，上证50、沪深300的上涨动能交还给中证500/1000这些中小盘成长板块。从3月中旬开始，大盘风格又开始阶段性占优，不利于在中小市值上有敞口的管理人获取超额。本周大小盘都反弹上涨，中小盘涨幅更大。
5.指数年化波动率
中证500滚动年化波动率，其中1日年化波动率本周上涨1.92%，5日年化波动率上涨4.00%，20日年化波动率上涨3.21%，短中长期波动率周度整体提升。
6.股票风格因子
量价因子方面，本周随着大盘反弹因子涨多跌少，动量因子继续保持上涨趋势，beta、市值因子超额收益较高，残差波动因子呈现显著的负向收益。从今年因子表现来看，大市值、强动量、高盈利预期股表现优异，残差波动率因子表现不佳。
二、商品市场概述
本周，南华综合指数下跌1.75%，除贵金属指数上涨0.68%外，其余商品指数均下跌，农产品、金属指数领跌，跌幅为-2.52%、-1.81%。具体品种来看，铁矿石下跌3.34%,焦煤下跌0.98%,螺纹钢下跌1.87%；沪铜下跌1.20%，沪金上涨1.51%，沪银上涨1.79%；豆粕下跌4.18%，生猪微跌0.20%；原油下跌2.58%，欧线集运下跌3.56%。
商品板块指数涨跌
2.部分商品品种走势
3.部分商品品种相关性
4.商品指数滚动波动率
本周南华商品指数20日滚动波动率上涨4.81%；工业品、能化、农产品指数20日滚动波动率显著提高，贵金属板块波动率在周一急速下跌8.02%之后保持平稳，其余板块波动率变化不大。
5.期货风格因子
本周CTA因子出现分化，从各细分因子看，短期动量因子继续回调，中长期趋势策略反弹。基本面策略维持上涨趋势。从今年因子表现来看，量价因子整体表现好于基本面因子，但近一月基本面因子持续反弹。
三、资产配置策略总结
量化策略：本周证监会暂停转融券一定程度上提振了市场信心，沪深全A周度日均成交额较上周上升13.66%，成交量和换手率回暖，中证500短中长期波动率周度上涨。根据Barra因子分析，本周beta和市值因子涨幅靠前，残差波动因子持续回调，量化指增策略随市场反弹表现良好。
中性策略：本周合约基差收敛，整体对冲成本较上周下降，有利于中性策略建仓。
CTA策略：除了贵金属指数上涨外，本周商品市场整体下行，波动小幅放大，品种走势具备一定的连续性，有利于趋势策略表现；指数下跌过程中市场成交持仓比小幅回暖，有色和贵金属板块的成交额呈上行趋势，黑色板块成交额下降，市场继续呈现分化的结构性行情。因子方面，本周长期持仓周期策略表现好于短期，量价因子回暖。随着近期国际宏观扰动的因素加剧，可能商品市场会出现情绪化炒作，继续观察已经反弹超过一个月的基本面策略的表现是否持续。
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