【天风医药杨松团队|公司点评】中国生物制药：2024上半年业绩稳定增长，创新转型持续提速
天风证券医药团队
杨松/曹文清
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报告摘要
事件：
中国生物制药于8月13日公布2024年半年度报告：2024上半年实现营收158.7亿元（yoy+11.1%）；归母净利润30.2亿元（yoy+139.7%），同比大幅增长主要系上半年出售正大青岛产生的收益所致；实现经调整Non-HKFRS归母净利润15.4亿（yoy+14.0%），利润端表现亮眼。
创新产品（业绩）：创新产品收入占比持续提升，创新转型已见成效
公司2024H1创新产品实现收入61.3亿元（yoy+14.8%），收入占比提升至38.6%，增长1.2pct；5年内新上市品种收入60.3亿元（yoy+39.6%），收入占比提升至38.0%。以艾贝格司亭α、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗为代表的产品成为公司2024H1业绩增长的核心动力，公司创新转型已见成效。
创新产品（在研管线）：多款创新药品种上市，进入密集收获期
截至2024年6月，公司2024年已获批4款新品种：安奈克替尼（ROS1/ALK/c-Met）、依奉阿克（ALK）、贝莫苏拜单抗（PD-L1）及利拉鲁肽。D-1553（KRASG12C）、TQB3616（CDK246）、帕妥珠单抗、TQB5015（JAK/ROCK）、重组人凝血因子VIIa等品种有望于2025年上市。考虑到公司自研创新药开始陆续上市，公司后续创新转型有望维持强劲态势。
仿制药板块：集采影响出清，重回增长通道
公司2024H1仿制药实现收入97.4亿元（yoy+9%）。截至第九批集采，公司年收入5亿以上仿制药均已纳入集采范围，后续利马前素片、依莫维斯等首仿/独仿品种仍能为公司仿制药板块提供增量；考虑到公司在仿制药领域拥有成熟的商业化团队，我们预计仿制药板块有望重新为公司业绩增长提供稳定动力。
FS222数据数据亮眼，海外并购战略有望进入收获期
公司于2024年ASCO大会公布其海外子公司F-STAR的CD137/PD-L1双抗FS222的Ⅰ期临床数据。在19例既往接受过PD-1抗体治疗的转移性/晚期皮肤黑色素瘤患者中，ORR为47.4%，DCR为68.4%。考虑到FS222良好临床潜力及海外黑色素瘤广阔市场，FS222后续有望为公司带来可观收入，公司海外收购战略有望逐渐进入“开花结果”阶段。
风险提示
产品销售不及预期风险，政策风险，创新药临床试验风险
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《天风证券-中国生物制药：2024上半年业绩稳定增长，创新转型持续提速》
对外发布时间：2024年08月15日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
杨松 SAC执业证书编号：S1110521020001
曹文清 SAC执业证书编号：S1110523120003
