中泰国际：部分板块已修复本周跌幅 港股进入市场底的时间窗
观察同期海外市场的走势，港股近期的大跌主要还是因为海外投资者担忧并减持。我们看到周一（10月24）大跌的股份都是外资持股占比较多的，例如互联网、可选消费等，而一些资源、工业、银行等外资持股占比较少的股份跌幅较小。
在岸人民币一度创2008年以来新低，汇率贬值会对政策带来约束。就如我们此前说，现在面对是救房地产还是保汇率的问题。本周央行连续两日进行大额7天期逆回购，向市场净投放5,140亿元流动性，呵护流动性及市场情绪的特征还是很明显，但这主要影响在岸A股市场。
港股的资金面还是要看美元及美息的走向。不过，A股的情绪回稳肯定也对港股有帮助。目前看来，要等美国何时步入衰退及美联储何时结束加息，届时美元会转弱，人民币贬值的压力会低点，而央行会有更大的灵活性。
迄今为止，有部分板块已完全修复周一的跌幅，主要集中在：1)制造业；2)新能源如光伏及风电；3)部分未有盈利生物科技及业务集中在内地的CXO，如凯莱英、昭衍新药；4)国产化软件如金蝶、金山软件及中国软件等；5)出行相关的旅游、航空、酒店、餐饮。
由此可见，资金并未完全撤离，反而流入一些受惠政策大方向支持的行业或未来业绩弹性较高的重启概念。重大会议指出坚持把发展经济着力点放在实体经济上，未来大概率于相关制造业倾斜，相信这些工业制造业相关股份会继续受到资金重视。
当前港股恒生指数的预测PE仅8.5倍，处于过去十五年0%分位数，估值仅高于2008年10月27日(7.6倍预测PE)。若考虑到风险补偿，当前恒指的股权风险溢价处于十五年来87.5%分位数，股票相对无风险资产的吸引力开始凸显出来。
尽管人民币汇价下跌及海外衰退风险增加仍会给予港股的盈利下修压力，但是复盘2008年以来的走势，港股市场底一向较盈利底提早两个月至八个月出现，我们认为港股开始进入市场底的时间窗。