多机构预测明年有望继续降准降息，力度有多大？
转自：中国商报
近期，多家机构对明年的货币政策进行了展望，其中，明年继续降准降息被认为是大概率事件。
国信期货研报认为，考虑到物价水平仍较低迷、实际利率水平较高、企业扩张意愿仍需加强等因素，降息的必要性仍在，且降准也可期待。
自2020年以来，央行进行了多次全面降准和定向降准。当前，利率下行已是大势所趋，降息成为一种常态。开源证券研报认为，长期利率中枢仍需下行，明年大概率将继续降准降息。
“预计明年至少有两次降准降息。”国泰君安研报表示，明年政策环境将迎来宽财政与宽货币组合。当前宽财政已经逐渐体现在中央加杠杆之中，未来货币政策将加大配合力度，特别是汇率压力减弱后，将从流动性和利率角度进一步宽松配合财政发力。
中信证券预计，明年宏观调控将加力提效，财政政策有望维持高强度，货币政策的操作频率会提高，幅度也会加大。
开源证券研报分析了明年将继续降准降息的具体原因。
首先，今年居民和企业融资需求总体偏弱，信贷增长动能显著减弱，反映实体资金进入投资和消费的动力不足。明年或将延续今年第四季度的财政扩张，政府支出有望提振固定资产投资，中央加杠杆用途也不排除提振其他需求端的可能。因此，融资利率需进一步下行以配合财政政策起效。明年外部环境的制约有望边际减弱，年内降息可以期待。
其次，在历史上，财政扩张周期一般会辅以多次降准以释放基础货币供应，主因是政府债大规模发行并被商业银行购买后、形成财政支出前会造成基础货币回笼，降准可对冲流动性紧张。
此外，存量与增量房贷利率趋向下行、地方化债等工作将延续落实。银行作为地方债务的主要参与主体，在债务降成本、贷款展期等方面承担一定压力，降准降息可呵护银行净利润。
那么，明年降准降息的力度究竟有多大？华西证券研报预计，明年外部货币政策产生的压力将缓解；降准等补充长钱的阻力下降，预计存在0.5%至0.75%的降准空间，春节前可能会操作一次；MLF（中期借贷便利）将保持适当超额续作。此外，预计政策利率保持稳定或小幅降息10BP（基点）。在存款利率累积下行后，5年期LPR（贷款市场报价利率）有望下调，进一步引导终端利率适当回落。
今年10月召开的中央金融工作会议指出，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。开源证券研报认为，这或许意味着，宏观政策长期要注重高质量发展和结构性目标，但在短期经济面临下行预期或达成增速目标的不确定性增加时，货币政策会暂时以经济增长为中心，强化逆周期调节。
中央金融工作会议指出：“完善金融宏观调控，准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节”，或指向明年中央将根据政策协同的需要，完善信贷总量调节，并做好重点领域的结构性支持。开源证券研报预计，社融增速有望在明年第一季度回升，全年前高后低。
今年11月17日，央行、金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会指出，统筹考虑明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。
华西证券研报预计，明年新增信贷约20.5万亿元，新增社融约33万亿元，社融增速约8.7%。在地方政府债务化解的背景下，与基建相关的信贷增长将放缓，向政府债券（国债和地方专项债）转化；政策仍将积极支持制造业贷款；个人住房贷款增速有望低位企稳。
央行货币政策司司长邹澜表示，要始终保持货币政策的稳健性，坚持以人民为中心的价值取向，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛”，要守护好老百姓的钱袋子。
（注：本文不构成任何投资建议）