中信建投｜中药及药店最新观点：前期调整充分，呼吸道疾病高发提升关注度
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全国流感样病例呈上升趋势，流感病毒检测阳性率同比增加。今年冬天的优势毒株与去年一致，均为A(H3N2)亚型，目前药物仍有效。
中药：①品牌延展、渠道扩张、定价能力强的品牌中药企业将逐渐步入高质量发展阶段。
药店：①消费力有望边际向好；②门诊统筹政策逐步明晰；③经营高基数影响边际减弱，药店增速或将逐季向好；④估值进入历史低位。
处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。
医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。
医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。
中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。
港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，中药及医药流通表现较好。本周恒生医疗保健下跌0.46%，恒生指数上涨0.60%，恒生医疗保健整体跑输大盘1.06%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘7.28%。子行业方面，本周中药（+6.58%）、医药流通（+6.31%）子行业表现较好。
A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，中药及原料药表现较好。本周医药指数上涨1.61%，万得全A指数下跌0.95%，医药指数整体跑赢大盘2.55%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘0.52%。子行业方面，本周中药（+5.14%）、原料药（+3.13%）子行业表现较好。
行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。
研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。
贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。
证券研究报告名称：《中药及药店最新观点：前期调整充分，呼吸道疾病高发提升关注度》
对外发布时间：2023年11月26日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
贺菊颖SAC编号：S1440517050001
SFC编号：ASZ591
袁清慧SAC编号：S1440520030001
SFC编号：BPW879
王在存SAC编号：S1440521070003