北证50红得发紫，但风险不能不提
北交所中的企业很有自己的特色
最近这段时间最令投资者兴奋或者关注的话题便是北证50指数的强势增长。今天收盘，北证50收盘上涨11.41%，北交所股票叒“红得发紫”。
截至11月26日，在过去的一周之内，据万得，北证50指数涨了20.96%，近20日上涨30.62%，今年来上涨4.98%。相比之下，沪深300今年以来下降8.62%，科创板指数今年以来巨幅下降了17.42%。北证50指数的涨幅领跑A股主要大盘指数，由其相对强大的赚钱效应引发全市场的瞩目，这也是顺理成章的事。
从政策面上讲，落实一项“深改19条”政策，启用独立920代码，机构预测符合条件的企业直接IPO政策不久将会落地实施等消息可能是这轮行情的一个原因。
从北证50指数的特点来看，其是A股市场最小的微小盘，平均市值非常小，而且当前可选择个股标的并不丰富，流动性在本月以前都比较低。成份股中，专精特新“小巨人”占比较高，达到约50%，这样让之前估值相对较低的这些微小盘股票可以有机会被投资者集中发现，且这些企业自身的质地都是非常具备想象空间的成长股。这是本轮行情的另一大逻辑。
由于作为普通投资者投资北证50指数中的股票是需要一定门槛的（50万元），所以很多人想到可以从追踪北证50整体指数的基金入手，相对来说对个人资产的门槛限制就没有了。当前市场上确实存在着以追踪、模仿北证50指数走势为主要策略的成份指数基金。查阅了这些基金的业绩，当前基本都复刻了北证50指数近期的“完美曲线”，近一年的业绩上也大多回正。
此外，北交所主题基金近期的收益也随着北交所股票的大范围上涨而提振。不管是北证50指数基金也好还是北交所主题基金，此刻也都成为了不少投资者重点关注的对象。
面对如此热度，身边很多投资者似乎非常兴奋、跃跃欲试，也有不少人显得异常冷静。其实，这两种投资者的观点具有普遍性，而且各自都有合理的逻辑出发点。
想要跃跃欲试的那部分投资者心动于北交所股票的涨势和北证50指数的回暖速度，而那些异常冷静的人却更多地看到了风险。
风险和收益没那么简单
风险有时候并不是从一个产品的名字上就可以轻松看得出的。以北证50成份指数基金为例，很多人很容易发现，这是一个以追求完全复制北证50指数成份股构成，以及权重来构建投资组合，并跟随指数成份股和权重变化进行相应调整的被动基金。
那么，这个基金真实的风险又能如何体现呢？其实，我们首先要弄清楚，这些追踪北证50成份的指数基金都是股票型基金，所以天然上的风险就是要大于混合型基金和债基的。其次，这种类型的基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与北证50指数、以及北证50所代表的股票市场相似的风险收益特征。
很多人可能还是不太理解北证50指数或者北交所股票的风险和收益的关系。这里有必要再梳理一下风险与收益的关系。
我们知道，不同的投资具有不同程度的风险。承担更大的风险意味着你的投资收益可能增长更快，但也意味着面临更大的亏损机会。相反，风险越小，就意味着获得利润的速度越慢，但人们的投资更安全。
在投资时决定承担多大的风险叫做衡量自己的风险承受能力。如果人们可以承受投资价值的短期涨跌来换取更大的长期回报，那么风险承受能力可能较高。另一方面，人们也可能会对较慢、较温和、起伏较小的回报率感觉更好。在这种情况下，相对应风险承受能力可能较低。
一般来说，合理的风险与收益平衡关系应该是在为远期目标进行投资时承担更多风险。比如年轻人为退休进行投资时，当这些年轻人在需要用钱之前还有几年甚至几十年的时间时，他们一般更有能力从投资价值的下跌中恢复过来。所以年轻人所能承受的风险相对应该更高。
一个大前提在于，如果人们完全不理解一种指数、一个基金产品或者一种类型的股票，那么可能就真的最好别去碰。
比如有一种类型的ETF——反向ETF就是一种设计奇特的产品，当前国内市场还没有，但在美国已经初露锋芒。其带着个ETF的名字很容易给人产生迷惑，认为它是一种类型的ETF。然而事实却非常不同。
正常的ETF，是为了完全复制指数的走势，跟上指数的涨跌；反向ETF就是致力于和所追踪的指数走势完全相反，所跟踪标的下跌多少，其就要做到上涨多少，也就是以做空相关指数或者标的为主要目标。
反向ETF为了从追踪指数的每日表现中获得反向的回报，会去购买掉期协议、期货合约等衍生工具以及包括国库券和回购协议在内的货币市场工具。
期货合约是标准化合约，合约双方有义务在未来按预先确定的价格和日期买入或卖出某种资产。国库券是美国政府发行的债务证券，期限为一年或一年以内，支付固定利率。最后，回购协议是美国政府债务证券和其他货币市场工具的卖方同意在特定时间和价格回购这些证券的协议。
通常来说，做空一个宽指数的反向ETF基金将持有一份掉期协议，向交易对手支付指数收益。如果指数在任何一天的交易中上涨，ETF就必须向交易对手支付指数收益，从而导致该基金价值下降；如果指数交易下跌，反向ETF也将收到指数的回报，从而使其资产净值上升。
请注意，这里都是以天来结算的。反向ETF基金经理一般采用数学方法进行投资，确定其认为基金应持有的投资头寸的类型、数量和组合，以产生与每日目标一致的每日回报。
因此，反向ETF基金每天都会重新平衡其投资组合，使其对指数的风险敞口与每日目标保持一致。这是一种花哨的说法，即需要天天重新平衡以保持与指数的反向回报，这其实代表反向ETF的基金经理的管理责任比正常ETF的基金经理大得多，所以这种基金的管理费用也要大得多，完全不是普通ETF相对较低廉的管理费可以比拟的。这也是反向ETF和ETF最大的区别之一。
在风险和收益上，美国主流机构的推荐都是：反向ETF是人们可以用来对冲所投指数或者任何标的物的一个工具，不是适合人们用来日常投资并持有的普通资产，风险极高。
这个例子告诉我们，即便名字非常类似，风险和收益是千差万别的，投资者千万要做好研究否则只能当韭菜。把视线拉回到北证50相关的基金产品上，北交所主题基金、北证50成份指数基金两种基金的投资策略、风险与收益状况都非常不同，一定要在专业机构咨询清楚。
北交所和北证50的利好是明显的。
11月24日，国务院批复同意《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》。鼓励金融机构支持在北京证券交易所（北交所），支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求；研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF）。
此外，中证指数有限公司宣布，符合条件的北交所证券可被纳入旗下中证指数体系，并于年内纳入首批；市场也有消息，北交所做市商扩容进入倒计时以及北交所投资门槛可能会下降。这些利好刺激下，北交所吸引力有望持续提升，利好北交所进一步引入新增资金，未来北交所流动性有望持续改善。
最后，北交所中的企业更多是以“专精特新”为特色，“小巨人”企业占比较高，都有自己的特色，将来的经营潜力也可期。
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