早报 | 工业硅价格整体重挫，下游硅片大幅减产，期货仓单注销-20241127
（来源：中银期货研究）
来源：中银期货研究
中国机电产品进出口商会：光伏行业自律座谈会再次召开，企业家呼吁加大行业自律力度，同时从政府、行业组织、银行信保等层面提出后续完善差异化出口退税机制、建立黑白名单制度并对合理合规有序布局产能的企业加强信保贷款支持的期望与构想。
财政部：1-10月，国有企业营业总收入676606.0亿元，同比增长0.9%。国有企业利润总额35371.9亿元，同比下降1.1%。国有企业应交税费48524.7亿元，同比下降0.4%。10月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。
金融监管总局局长李云泽：近日主持召开保险业高质量发展座谈会时指出，保险业发展与宏观经济息息相关。发挥保险资金长期投资优势，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度。
原油：
本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.92%，报527.3元/桶；SC1-2月差呈Backwardation结构，今日收报3.2元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.12%，报72.39美元/桶；WTI原油期货收涨0.03%，报68.96美元/桶。地缘局势方面，黎巴嫩与以色列之间的停火协议谈判出现突破性进展，停火过渡期或为60天，具体条款尚待明确。虽然黎以冲突对原油实际供需影响较小，但中东地缘情绪降温施压油价短期回调。建议密切关注黎以停火协议进度，警惕盘面短线波动风险。从实际供给侧而言，阿塞拜疆能源部长昨日表示，OPEC+可能在12月1日的会议上讨论维持当前石油减产措施。此前OPEC+6月会议原定于今年12月初开始放宽减产规模，但由于伊以冲突趋缓导致地缘溢价回吐，叠加原油自身基本面支撑不足，油价走势偏弱迫使OPEC+推迟增产计划一个月。考虑到近期原油价格压力仍较为显著，不排除OPEC+再度延后减产放宽步伐。建议持续关注OPEC+12月会议，若明年一季度维持当前减产规模不变，或为油价构成下方支撑。
燃料油：
本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收涨1.60%，报3170元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.53%，报3922元/吨。随冬季临近，国内保税高硫船燃需求较前期转弱，内盘FU1-3月差维持在35元/吨附近，内外盘价差FU-S380 01-DEC在平水附近徘徊。国内保税低硫燃产量趋紧利好LU近月走势，LU1-2月差维持在120元/吨上方的相对高位，内外盘价差LU-VLSFO02-JAN维持在10美元/吨左右。
PX：上一交易日对二甲苯主力合约跟随成本端原油走势继续下跌。PX1-5月差较前期低位反弹，仍呈稳固的Contango结构。近期PX方面暂时没有新的检修消息，暨上周五年产160万吨的福建福海创检修结束负荷恢复后，最新一期国内PX开工水平较上周环比上涨2.9个百分点，达到87.8%。二甲苯港口库存继续去库，最新一期库存水平至7.34万吨，周度环比去库1.45万吨，库存仍处于高位。PX供需情况边际好转。
PTA：PTA主力合约与PX走势趋同，继续下跌。从基差来看，PTA主力基差仍维持在Contango结构，现货宽松，PTA仓单注册数量较前期有所减少。现货PTA加工费跌至360元/吨附近。最新一期中国PTA开工水平达到81.0%，环比减少1.52%，社会库存小幅去库。“金九银十”旺季结束，接下来下游聚酯将迎来一段时间的淡季周期，直到明年1月可能会有一波集中节前备库，PTA社会库存累库压力变大。建议持续关注PTA装置检修动态。
PF：PF主力合约跟随上游原料价格弱势震荡。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差继续收敛。综合来看，短纤的基本面相对长丝和瓶片更好，其现货利润持续修复。然而中期来看，虽然目前PF走势相对偏强，但是季节性旺季“金九银十”已经结束，PF主力基差收敛，未来可关注PF盘面加工费下跌的交易机会。观点仅供参考。
橡胶：
周二橡胶板块整体止跌企稳。主力合约RU2501上涨80元至17470元/吨，涨幅0.5%；NR2501上涨300元至14255元/吨，涨幅2.15%；BR2501上涨70元至12770元/吨，涨幅0.55%。
天然橡胶。现货环节总库存继续累库，累库符合季节性，需关注累库速率。截至2024年11月17日，青岛地区现货环节合计库存量42.35万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.83%。其中保税区库存5.59万吨，降幅0.88%；一般贸易库存36.76万吨，增幅2.25%。由于仍处于割胶期，因而上方存在一定压力。随着老仓单注销出库，上周RU库存回落至11.18万吨，低于历史同期值。主力合约即将换月，随着国内停割期到来，关注RU2505中期多配机会。
顺丁橡胶BR。尽管港口库存去库，但国产量提升，市场对原料丁二烯后市行情偏悲观。顺丁橡胶加工毛利润改善，开工上调，库存抬升。截至2024年11月21日，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率67.53%，环比提升3.63个百分点。工厂库存2.58万吨，周环比累库550吨，库存水平处于近五年同期高位。跨品种来看，BR连二相较于NR连二贴水幅度扩大至历史极值区域，关注下游轮胎厂原料配方调整动向。观点供参考。
黑色金属
钢材：
美国当选总统特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。多家钢厂发布2024年冬储政策，今冬累库呈现出累库时点早，累库速度快、绝对值大及钢贸商冬储意愿不强等3大特点。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水产量触顶。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。
铁矿石：
美联储会议纪要显示，美联储考虑将逆回购利率下调5个基点作为技术性调整。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。11月18日-24日，中国47港铁矿石到港总量2475.5万吨，环比减少430.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。
有色金属
有色：
隔夜，LME铜收跌81美元，跌幅0.9%，LME铝收跌38美元，跌幅1.45%，LME锌收涨45美元，涨幅1.49%，LME镍收跌190美元，跌幅1.18%，LME锡收涨20美元，涨幅0.07%，LME铅收跌12美元，跌幅0.62%。消息面:欧元区11月制造业PMI初值45.2，预期46。美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市场预期为增至22万人。据SMM调研数据显示，10月份再生铜杆企业开工率为29.07%，环比上升0.19个百分点，同比下降12.63个百分点。近期乌鲁木齐铁路局临时增加10个专列发运铝产品，短期积压压力有所释放。据海关数据显示，10月中国进口铜精矿及其矿砂231.4万吨,环比减少4.99%，同比增加0.19%。最新全国主流地区铜库存减2.84万吨至13.29万吨，国内电解铝社会库存增1.2万吨至55.1万吨，铝棒库存增0.34万吨至10.69万吨，七地锌库存减1.05万吨至10.82万吨。操作建议，美国通胀有回升预期，铝库存增加，建议短线震荡交易思路为主，观点仅供参考。
工业硅：
工业硅价格整体重挫，下游硅片大幅减产，期货仓单注销。现货方面，华东个别硅价小幅走低。华东不通氧553#硅在11600-11700元/吨，通氧553#硅在11700-11800元/吨，均价小幅走跌50元/吨。今日硅期货主力大幅下挫，Si2501合约日内低点触及11690元/吨，尾盘小幅上扬收至11870元/吨。硅企端报价情绪不积极成交困难，期现贸易端因期货价格大跌出货成交表现活跃，期现货源价格优势明显，天津港普通421#在11300-11500元/吨附近，包头99硅自提在11100-11300元/吨附近，新疆99硅自提10800-11000元/吨附近，今日市场成交以粉厂及贸易商为主。
豆粕：
沿海地区豆粕价格较上个交易日报价整体上调,沿海油厂主流价格调至2940-3010元/吨。国内连粕下滑至前低小幅回升,沿海部分地区港口大豆通关加严，受此影响12月份油厂断豆停机可能增加，中下游企业低价补货意愿增强,豆粕现货市场购销情绪转好,但局部地区阶段性供应偏紧仍难以改变豆粕供应宽松格局,无明显利多题材推动情况下,连粕回升空间有限,短期或维持低位震荡运行。关注后续港口通关影响范围和下游饲料企业补库情况。
植物油：
昨日连盘豆油增仓上行，市场消息及反应较为平稳；现货方面基差稳中有涨，近期市场区域价差逐步拉大，导致市场出现跨区域采购情况，另外部分贸易商担忧工厂开机不持续出现货源供应问题开始备货；虽部分市场传断豆停机，但豆油整体供需变化宽松，市场库存及需求传递虽各区域不一，但预计豆油反弹仍需时间，节奏关注市场豆油备货及棕榈消息。马来西亚1-25日出口数据下滑幅度扩大，令吉兑美元走贬，市场预期印度对棕榈油进口需求偏好，消息多空交织，连棕震荡上涨。国内棕榈油现货市场基差稳中有涨，部分区域油厂报价坚挺，整体交投表现平淡。预计短期国内棕榈油基差震荡偏强。菜油收盘下跌。市场继续消化反倾销带来影响，且ICE油菜籽主力合约下跌，成本下滑，菜油库存高位，菜油基本面维持偏弱。中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。