美债专题跟踪丨经济领先指标不佳叠加交易因素，10 年期美债收益率震荡回落
1.上周美债收益率走势回顾
2024年2月19日当周，10年期美债收益率与前一周相比小幅回落。具体来看：周一，因美国总统日假期，美债市场休市一日；周二，当日公布的美国1月谘商会领先指标环比继续下跌，且为2020年4月以来的最低水平，指示美国经济下行压力加大，10年期美债收益率与前一周五（2月16日）相比下行3bp至4.27%；周三，美联储公布1月会议纪要，显示多数官员明确表达对过早降息可能会引发二次通胀的担忧，鹰派立场超市场预期，10年期美债收益率因此上行5bp至4.32%；周四，美联储副主席杰斐逊表示，需要警惕因通胀下降而过度降息，继续给降息预期泼冷水，10年期美债收益率小幅上行1bp至4.33%；周五，因股债再平衡和债券指数月末再平衡触发债市买盘，10年期美债收益率下行7bp至4.26%，与前一周五（2月16日）相比下行4bp。
2.短期走势展望
本周将公布包括1月耐用品订单指数、2月ISM制造业指数，以及美联储关注的PCE物价指数等一系列经济数据。考虑到美国消费韧性仍在、制造业修复力度有所增强，且在1月CPI通胀超预期的背景下，PCE物价指数也大概率居高不下，经济、通胀数据将支撑10年期美债收益率维持高位。短期内，10年期美债收益率仍将高位震荡，震荡中枢在4.2%-4.3%左右。
3.10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大7bp至41bp
截至2月23日，与前一周五相比，各期限美债收益率走势分化。其中，1年期、2年期、3年期美债收益率分别上行2bp、3bp和3bp;其余各期限美债收益率均下行：5年期、7年期、10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行1bp、3bp、4bp、7bp和8bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大7bp至41bp。
4.中美利差倒挂幅度与春节前相比扩大12bp至186bp，短期内仍将维持深度倒挂状态
截至2月23日，与春节前最后一个交易日（2月9日）相比，由于10年期美债收益率上行9bp，而同期10年期中债收益率则下行3bp，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大12bp至186bp。短期内，10年期美债收益率还将以4.2-4.3%为中枢高位震荡，而10年期中债收益率也将以震荡为主，因此预计中美10年期国债利差还将继续维持当前的深度倒挂状态。
本文作者| 研究发展部 白雪
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