好策略投资内参 | 12.27 节日备货进行中 红枣低开高走收阳

华融融达期货

农产品

棉花

商品市场大面积飘红，郑棉期价重心上移

【现货概述】

12月26日，棉花现货指数CCI3128B报价至14958元/吨（-30），期现价差-933（05合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7050元/吨（-30)，黏胶短纤报价12750元/吨（+0）CYIndexC32S报价23000元/吨（+65），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价25143元/吨（+23）；郑棉仓单1996（+178），有效预报1246（+83）。美国EMOTM到港价102.2美分/磅（+0.9）；巴西M到港价102.7美分/磅（+1）。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月25日，新疆地区皮棉累计加工总量390.74万吨，同比减幅15.65%。

【市场分析】

因圣诞节假期，美东时间周一ICE期棉休市一天。

昨日国内商品市场表现亮眼，多数商品价格上涨，文华商品指数日内上涨2.77点至189.33点，日内涨幅达1.48%。在商品市场表现强势的背景下，郑棉期价重心小幅上移，重回14000元/吨整数关口，并且在夜盘期价最高触及14200元/吨，逼近前高。从昨日的走货情况来看，年关将近，下游的对于棉花原料的采购意愿也有所降低，交投整体持稳。目前下游市场订单依旧稀少，企业多在生产此前的订单，由于多数人员还未复工，下游开机率维持低位，目前需要关注下游企业春节放假计划以及走货情况。

【技术分析】

昨日郑棉主力05合约阳线报收14025元/吨，期价较上一交易日上涨115元/吨，持仓减少367手，至71.1万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式转空，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。

【操作策略】

关于新年度的对冲策略，企业前期在15000建立的空单继续持有，严格遵守期现对冲原则，期货平仓要和现货销售节奏相对应。对于未参与新年度保值的上游轧花企业，鉴于期价和收购成本之间给出的利润可观，建议入场保值。

棉纱

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下游企业开机恢复缓慢，棉纱市场交投继续放缓

【现货概述】

12月26日，棉花现货指数CCI3128B报价至14958元/吨（-30）；CYIndexC32S报价23000元/吨（0）；FCYIndexC32S（进口棉纱价格指数）报价25143元/吨（0）；部分地区棉纱价格：

新疆产高配C40S疆内到货23000元/吨

河南产紧密纺JC50S带票出厂28500元/吨

湖北产高配紧密纺C40S短途送到24300元/吨

【市场分析】 

坯布市场销售有所走弱，价格平稳为主，织厂接单意愿较强，但由于缺乏人手，产量较少，据悉部分织厂考虑节后开始放假。棉纱市场交投也继续放缓，纺企生产前期订单为主，各地开机恢复及下降情况取决于确诊人数的峰值变化，局部地区工人已有转阴重新上岗。近期产业链成品库存继续分化，纺企棉纱库存9.9天（-7.9)，处于偏低水平，全棉坯布库存36.2天（-1.7）依旧处于偏高位置，目前棉纱库存主要集中在贸易商以及织厂手中，大部分只是库存转移，实际消费增加有限。综上，短期纺企棉纱库存大幅下降会对棉纱价格有一定的支撑，但下游实际消费未有明显改善迹象，预计纱价上方空间有限，短期大概率维持震荡走势。

【策略建议】

近期CY2305合约运行区间20500-22000元/吨，建议投资者近期观望为宜。

玉米

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玉米现货走弱，期价低位震荡

【价格情况】

北方锦州港平舱价2850元/吨（-10)，入库价2820元/吨（-10）。

周一国内玉米期货收涨，主力03合约收盘价上涨22个点，报收2776元/吨，

最高价2785元，最低价2744元，结算价2768元，总成交量305574手，持仓765504手，基差+44（-34），跨合约价差-31（+4）。

CBOT玉米期货主力3月合约开盘价659.50美分/蒲式耳，收盘价666.00美分/蒲式耳，上涨5.50美分/蒲式耳，最高价667.75美分/蒲式耳，最低价659.25美分/蒲式耳，结算价660.50美分/蒲式耳。

【市场方面】

东北深加工企业收购价继续下跌，基层售粮积极导致厂门到货量增加，厂家生产效益不佳采购谨慎保持低库存状态，压缩采购数量，挂价普遍下跌10-40元/吨；华北深加工企业厂门到货车辆较昨日增加，上量改善，除个别企业报价暂稳外，大部分厂家根据收购情况下调挂价，跌幅10-50元/吨。北港贸易商收购二等玉米报价较前一日跌10元/吨，受价格持续下跌影响，产地发运利润收窄，积极性下降，到港数量偏低；广东港口二等玉米报价2970-2990元/吨，跌10元/吨，预计后期到货增多制约贸易商销售心态。销区反面，下游节前备货基本完成，且看空心态居多，采购积极性不高，成交价格可议。

下游饲料养殖方面，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为37.4%，环比增长2.8个百分点。截至12月23日当周，国内自繁自养生猪养殖利润为亏损66.75元/头，12月16日为盈利241.98元/头；外购仔猪养殖利润为亏损215.62元/头，12月16日为盈利90.13元/头。生猪养殖由盈转亏，对玉米走势来说利空。

【操作建议】

观望。

红枣

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节日备货进行中红枣低开高走收阳

观点：目前盘面有效仓单数量666张（-1），折3330吨；仓单预报424张，折2120吨。基本面，本周末迎来元旦，距离春节不足一个月，现阶段是一年中红枣销售的最佳季节，冬季寒冷天气叠加传统节日备货，从下游了解到，本周下游红枣消费情况有所回暖，走货量增加多为节日刚需备货，据了解今年的销售情况不及往年。上游产区方面临近春节，红枣加工厂加快收购加工步伐，有部分中型加工厂之前没有注册过红枣仓单也将注册仓单，反映出今年现货端走货速度较慢。下游需求情况仍是后期主要的供需矛盾点，而上游方面需要关注托市收购是否能带来实际利好。贸易商可根据采购计划，对比期现价格择低买入。盘面万元关口仍有较强支撑，近期继续关注，短线偏空为主。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区统货价格5.5-7元/公斤，喀什地区统货指导价8元/公斤，进入集中采收阶段。下游销区市场沧州市场暂停营业，如意坊市场恢复营业，市场灰枣特级、一级货源成交一般。

【技术分析】

红枣主力CJ2305合约，盘面最高价10315元/吨，最低价9925元/吨，收盘10190元/吨，较上一交易日结算价上涨15元/吨，持仓量40583（+3838）手,成交量38323手，盘面低开高走，开盘小幅低开下探9925元/吨创新低后快速反弹，日线收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标处于弱势区间，MACD绿色能量柱缩量，指标在零轴下方下行。

【交易建议】

交易建议：上游加工厂建议快收快销，把握春节前旺季机会，多余部分选择盘面适量保值，对比现货价格根据仓单注册时间及进度择高卖出。

苹果

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去库消费疲软，盘面低位运行

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均收购价格7250元/吨，平均批发价格为8350元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

12月22号全国库存数据：卓创861.96万吨（周度去库7.29万吨）；钢联814.65万吨（周度去库8.3万吨）。

山东产区：目前处于去库阶段，去库速度较慢，客商拿货不积极。当前的价格80#一二级片红3.5-3.8元/斤，80#以上条纹一二级价格在4.0元/斤；库存85#以上大果占比相对较多。

西北产区：冷库货开始去库，走货速度一般，70#起步半商品价格在3.5-4.0元/斤。

【技术分析】

AP2305开盘7651元/吨，最高7888元/吨，最低7651元/吨，收盘7877元/吨；日内最高波动237个点；成交量164277手（+64405手），持仓量173095手（-2175手）。日K线收阳线，KDJ两线交金叉。

【策略建议】

AP2305周度参考区间8150-7600。

生猪

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期价继续上行

【期货方面】

主力合约(LH2303)受空头止盈离场影响今日价格继续上行，最高价17000，最低价16515，收盘于16930元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价620元/吨，持仓量3.6万手。

【现货方面】

据涌益咨询数据显示,12月26日生猪出栏价17.43元/公斤，较昨日+0.94元/公斤。散户认卖程度低，临近月底集团也有缩量操作，且近期消费市场渐有起色，屠企宰量增幅明显，对猪价形成有力支撑。

【后市展望】

虽然本轮猪价上行的高点或已出现，明年猪价面临趋势性回落的可能。生猪出栏体重开始下行，大体重猪的出栏压力逐渐释放。经过12月份的快速出栏，进入1月后，供应压力或有所减轻，如果需求好转，猪价有小幅反弹的可能。

春节后，传统需求淡季到来，猪价或延续弱势。对于明年3月而言，从能繁母猪存栏量和健仔数来看，生猪可出栏量大概率保持增加，但3月属于传统的季节性消费淡季，猪价或较1月继续弱势回落一些。对于05合约而言，虽然面临供应增加的压力，但也面临需求好转、屠企补库需求等利好，综合供需来看，认为05合约不应到全行业亏损的地步。

【策略建议】

05合约多单激进者可继续持有，保守者可逢18000元/吨以上逐步止盈离场。

花生

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加工企业临近收尾关注中游出货情况

【市场动态】      

1）市场情况：产区基层上货量维持低位，货源流动性有限，部分地区停工歇业，交易基本暂停；终端消费低迷，节前备货意愿消极，市场交易冷清，贸易商消耗库存为主，采购有限；进口米远期货源价格基本维持平稳。（精英网咨询）

2）油厂动态：花生油报价基本维持平稳，终端消耗能力不及预期，销量与前期基本持平，议价成交，花生粕需求量不多，报价基本平稳。（精英网咨询）

【主要逻辑】 

1）四季度基本面供需两弱，现为全民免疫关键期，餐饮短期难有大幅改善，下半年旺季不旺已定局。

2）国内货源已消耗近半，海外进口订单陆续签订，暂时未有明显供应缺口，或出现节奏错配问题。

3）油厂榨利面临持续下行压力，后市难有大量收购高价原料动作。临近年关，下游收购企业已着手收尾工作。

【策略建议】 

今日主力PK2304合约减仓上行，收于10050元/吨，跌幅2.43%，持仓减14085手至10.82万手。临近年关下游收尾，市场信心有所松动，今日反弹或因超跌回补，暂难持续，短期或于万元关口震荡，关注节前贸易商出货情况。

黑色金属

铁矿石

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预期支撑行情，铁矿石高位震荡

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投较差，成交一般，整体较上一工作日跌10-15。

【市场分析】

12月19日-12月25日，中国47港到港总量2198.1万吨环比减少453.5万吨;45港到港2079.1万吨环比降449.3万吨。澳巴19港铁矿发运总量2763.8万吨，环比增加32.2万吨，其中澳洲发运量1970.5万吨，环比减少54.5万吨，发往中国1622.5万吨环比减少189.4万吨。

今日铁矿先抑后扬，主要由于当前价位多空博弈加剧，前期依靠宏观预期转暖加速修复估值，炒作之后价位继续冲高乏力，但当前钢厂铁矿石库存处于低位，钢厂存在补库预期。

疫情防控的持续优化与松绑进一步强化了市场对于23年国家全力发展经济的预期。但当前基本面数据并未与盘面同向，使得铁矿石高位震荡。

此轮拉动，主要是以宏观转暖叠加基本面改善使得远月05合约的的预期转好，体现在1-5价差快速收缩。价位偏高使得钢厂的补库时间不断后移，01合约故事较少，缺少炒作空间，加上源源不断的经济刺激政策支持着远月的行情价格，使得1-5价差扩张的空间有限。虽然基本面近期明显转弱，但高预期继续支撑远月合约价格。预计短期继续维持高位震荡。

【操作建议】

逐步平仓多1-5跨期

【风险提示】

美联储加息，疫情反复，采暖季压产

不锈钢

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成本支撑vs需求疲软，沪不锈钢维持区间震荡

【现货概述】

12月26日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价16900-17400元/吨，张浦报17500-18000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报16800-17350元/吨，部分民营钢厂资源报价较上一交易日跌50元/吨，对2302合约平均基差980（-115）。高镍铁主流成交价1375（+0）元/镍；高碳铬铁报价主流报8750（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量32767吨（+3573吨）。

【市场分析】

周内高碳铬铁维持强稳态势，1月钢招已有上调趋势。原料端铬矿及焦炭价格小幅探涨，焦炭第四轮提涨已落地，铬铁生产成本进一步抬升，铁价拉涨。当前疫情放开后，感染人数增加，货物运输或受短期运力短缺影响而有所延迟，春节备库战线拉长，下游钢厂年终补库需求仍存，预计短期内格式保持高价稳定运行。年末不锈钢需求虽疲弱，300系社库持续积累，但成本支撑下节前不锈钢预计震荡运行。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内涨1.44%，最高16580，最低16305，波幅275。单日成交量92431手（-25814手），持仓量73408手（-101手）。指标上，MACD绿柱伸长快慢线收敛，KDJ指标收敛即将交金叉，技术信号偏多。截至收盘，资金净流入2133万，沉淀资金17亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2302合约：成本支撑增强但需求疲软，可关注16200-16800区间双向交易（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

系统性风险

铁合金

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双硅期货盘面减仓反弹，现货面承压高价成交艰难

【基本面分析】

今日硅铁现货报盘价格持稳，厂家报价72#8000-8100元/吨，标准块出厂；75#8500-8600元/吨现金自然块出厂，目前下游询价逐步减少，上周五中卫市沙坡头区发布关于对部分企业实施限产限排的紧急通知，时间从12月22日到31日。1月钢招持续进行，即将迎来节前备货阶段。

12月26日，央行公开市场开展1730亿元7天期和430亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日有90亿元逆回购到期，实现净投放2070亿元。

新余钢铁1月硅铁采购价格8700元/吨，招标量1400吨。

重庆钢铁2023年元月硅铁合金采购招标计划，采购量600吨。

2023年1月份昆钢公司硅铁反向竞价采购1800吨。

目前硅铁仓单3848张，较上日无变化，仓单预报2616张。

【技术分析】

今日文华商品指数收盘涨1.41%收在189.33，资金净流出17.38亿。硅铁2305合约涨0.33%收在7990，资金净流出8166万，日减仓9150手，结算价8048，基差292-392，基差保持扩张。

【策略建议】

个人投机客户可选择05合约探底短线做多，企业建议在05合约高位套保，仅供参考。

【风险提示】

国内外局势影响。

硅锰

【基本面分析】

锰矿

天津港、钦州港锰矿现货价格略有上调。

天津港：澳块报45.5元/吨度；

南非半碳酸35.5元/吨度；

加蓬块报41.5元/吨度；

钦州港：澳块46.5元/吨度；

南非半碳酸38.5元/吨度；

加蓬块报42.5元/吨度。

硅锰现货

今日6517报价加工块现金出厂：

贵州、广西报7400-7450元/吨;

内蒙报7250-7350元/吨;

宁夏报7250-7350元/吨。

据世界钢铁协会，11月全球粗钢产量为1.391亿吨，同比下降2.6%。11月，中国粗钢产量为7454万吨，同比提高7.3%。

12月23日，BDI指数下跌135点至1515点，日跌幅8.2%，本季度下跌13.9%。其中，波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）下跌365点至2261点，日跌幅13.9%，是自8月底以来最差的一天，周涨幅为2.4%，好望角型船平均日获利下降3026美元至18749美元；BCI指数今年下跌2.2%，是四年来首次下跌。波罗的海干散货运价指数在2022年最后一个公布日继续下跌，全年跌幅31.7%，创下2015年以来最大跌幅。

目前硅锰仓单3988张，交上日无变化，仓单预报257张。 

【策略建议】

文华商品指数收盘涨1.41%收在189.33，资金净流出17.38亿。黑色系中，铁矿石涨1.35%，焦炭涨2.93%，焦煤涨2.98%，螺纹涨0.68%，热卷涨0.55%，硅锰期货收盘涨1.74%收在7470，资金净流入7623万，日增仓7129手，结算价7454，基差-154—-54（不含运费等成本），期价上涨基差走弱，建议投机交易顺势参与，产业客户暂时观望，以上观点仅供参考。（华融融达期货合金智汇）

【风险提示】

国际局势影响。

热卷/螺纹钢

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现实需求偏弱，但钢价下方支撑仍存

【行情回顾】

卷螺主力合约夜盘高开后震荡运行，上午开盘直线跳水，之后开始反弹回升、收复跌幅；最终螺纹2305合约价格收于4006元/吨，涨幅0.68%；热卷2305合约价格收于4048元/吨，涨幅0.55%。

【现货概述】

钢材现货价格整体下调，现货成交表现较差；其中上海螺纹HRB400E20MM价格4040元/吨(+0)，4.75上海热卷价格4100元/吨(+10)，钢银现货成交量149062吨(+40675)。

【市场分析】

今日卷螺盘面价格震荡运行；从基本面数据来看，年底季节性减产已至，卷、螺产量均出现下降，后续产量维持当前水平波动；需求方面，随着进入冷冬，钢材需求仍在继续减少，库存累积幅度有望扩大，目前地产、制造业PMI、社融数据均表现不太理想，经济复苏仍不稳定，现实需求依然偏弱；总体来说，钢材产量下降、淡季需求持续恶化，基本面维持供需两弱，不过地产利好政策不断出台，政治局会议提出继续实行积极的财政政策，加上疫情管控的放开，使得市场后市预期已经发生改变，但目前现实需求依然偏弱，且短期疫情的爆发或在一定程度上抑制需求，行情或震荡运行。

【策略建议】

暂时观望

【风险提示】

产量回升超预期

有色金属

铜

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宏观环境持续转弱，郑棉期价承压运行

【现货概述】

7月7日，棉花现货指数CCI3128B报价至17720元/吨（-196），期现价差-975（09合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价8330元/吨(-100)，黏胶短纤报价15450元/吨（+0）；CYIndexC32S报价27695元/吨（+0），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价31663元/吨（-38）；郑棉仓单15152（-76），有效预报714（-22）。美国EMOTM到港价128.75美分/磅（-8）；巴西M到港价125.5美分/磅（-8）。

【市场分析】

因美国独立日，美棉出口周报推迟一天发布。隔夜美联储理事表示，支持本月再次加息75个基点，而9月会议“或许”可以加息50个基点。并还淡化了对美国经济下滑的担忧。原油价格在连续两日重挫之后，美国原油期货价格周四收高。目前市场仍在关注紧张的供应局势与全球衰退潜在风险对原油市场的影响。与此同时隔夜美元指数高位回落。ICE期棉阳线收涨报92.04美分/磅，期价较上一交易日上涨3.53美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉。

近日在外部宏观环境持续转弱的背景下，大宗商品市场空头氛围浓厚，郑棉期价承压运行，价格在16500平台上方震荡。当前郑棉基本面持稳，供应端压力不减，需求端由于下游企业新增订单稀少，在淡季行情下市场观望情绪较浓，采购较为谨慎，成交量大幅萎缩。近期郑棉期价的下跌更多的来自于外部宏观环境，美联储持续加息的背景，增加了市场对于美国经济衰退的预期，国际原油大幅下跌，令多数商品应声下跌，市场空头情绪浓厚。在宏观环境持续转弱的背景下预计棉价短期难言乐观。

【技术分析】

昨日郑棉主力09合约阴线报收16745元/吨，期价较上一交易日下跌515元/吨。持仓减少1万手，至25.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标、资金流量指标有所转弱。

【操作策略】建议上游棉花加工企业严格执行套保原则，对冲头寸的操作要和现货销售相匹配，切不可因为阶段性盘面盈利早早离场。

能源化工

PVC

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宏观提振大宗商品低位反弹，PVC基本面偏弱上行空间受限

【现货概述】

PVC期货震荡走强，现货货源充裕，早盘存在部分低价，成交改善，但随着期货走强低价减少，成交有所走弱。5型电石料价格参考：

华东主流现汇自提6150-6250元/吨

华南主流现汇自提6130-6220元/吨

河北现汇送到5960-6020元/吨

【市场分析】

PVC供应端前期检修企业逐步恢复，新增产能逐步提升负荷，行业开工负荷率仍有进一步提升的预期，考虑到以外采电石为主地区氯碱企业处于盈亏边际，伴随PVC期现货走弱整体开工负荷难有大幅提升，预计整体供应量呈缓增。下游需求逐步进入季节性淡季，后续或将有部分下游制品企业进入放假状态，行业整体库存绝对值偏高状态下累库压力仍较大，基本面仍显偏弱。短期内市场参与者心态主受到宏观方面影响较为明显，PVC期货以震荡看待。

【技术分析】

V2305合约开盘价6213，最高价6295，最低价6118，收盘价6285涨74涨幅1.19%。成交量110.9万手，增加3.3万手。持仓量60.9万手，减少445手。

技术上看，V2305合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口缩小，短期内期货延续震荡整理，建议参与者关注6400附近压力。

【策略建议】

上游厂库及社会库存仍维持相对高位，基本面仍显偏弱，国内政策利好提振下预计PVC期货震荡整理为主。

PP/PE

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现货重心下移，聚烯烃短期承压

【期货市场】

周一L2305开7970收8015，最高8030最低7950，成交量减13.2万手，持仓减8115手；PP2305开7636收7687，最高7697最低7610，成交量减22.3万手，持仓减949手。期货小幅反弹，日线收小阳，均线空头排列，SLOWKD指标高位死叉。

【现货市场】

（1）周一华北线性主流成交价在8200-8300，较上周五持平，基差185~285，基差小幅收敛；华东拉丝主流成交价在7680~7800，较上周五降50，基差-7~113，基差小幅收敛。

（2）周一两油早库存62万吨，较上周五增6万吨。PE线性膜料排产比37.6%，PE管材料排产11.7%，停车比例7.6%；PP拉丝排产比27.03%，中熔纤维6.26%，高溶纤维11.56%，近期纤维排产上升明显，停车9.27%。

（3）周一市场重心继续下移，石化下调出厂，贸易商成本端松动，存让利出货预期。而工厂开工继续下滑，部分工厂表示负荷开不满五成，采购意愿不佳，贸易商反馈早盘相对冷清。

【宏观消息】

欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。

俄罗斯副总理诺瓦克预计，在新的供应链稳定后，俄罗斯石油折扣将在4个月内减少。俄罗斯工贸部长丹尼斯·曼图罗夫表示，俄冶金企业正努力调整出口供应方向，优先方向包括中国、土耳其、欧亚经济联盟和独联体成员国。

国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。

【综合分析】

供应端来看，当前排产较前期逐步上升，进口窗口打开压力逐步凸显。需求端看预计元旦后大面积放假，需求会进一步承压。当前上下游库存都偏低，供给逐步恢复，现实需求趋弱，聚烯烃短期承压。

【操作建议】

L2305关注8000支撑，PP2305关注7600支撑。

纸浆

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日线低位反弹上冲高位 盘面重回上行压力区间【市场分析】

纸浆主力合约日线低位反弹整理，日线盘面快速收回跌幅。日盘收盘收盘报收6760点。同比上涨268/4.13%。主力合约持仓132068手，持仓同比增加3684手。周线盘面看，纸浆日线低位快速反弹修复，短线上冲6800一线探压。消息面上看，周度仓单短线降幅叠加港口库存数据表现好于预期，市场短线对交割标品逻辑和远月需求好转提振短线市场信心。纸浆日线同比涨幅领涨商品，01快速升水格局领涨05贴水补涨。短线技术性反转式上行，盘面拉涨趋势下，盘面关注上行阻力变化。从趋势压力看，纸浆年关处于行业淡季，停工歇业和节日因素，消费表现在过改观不大，且年后市场对到港预期的落实无疑会逐步好转。短线补涨的溢价水平对盘面上行阻力明显。至此，操作上。日线盘面关注6800一线压力情况，日内参考试空6788左右。个人建议，仅限日内。【现货信息】

截止12.26日，山东地区进口针叶浆现货市场业者考量后期成本压力，普遍低价惜售，现货盘面窄幅震荡整理。市场含税参考价：俄针7000-7050元/吨，银星7250-7350元/吨，月亮7300元/吨。下游意向接货价偏低，高价成交僵持。山东地区进口阔叶浆市场可流通货源稀少，盘面窄幅震荡整理。据闻市场含税参考价：鹦鹉、金鱼6550元/吨，其他等级阔叶浆、新明星6500元/吨。

玻璃

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现货价格以稳为主，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1574元/吨，环比上涨0.23%。华北地区主流价1530元/吨；华东地区主流价1710元/吨；华中地区主流价1540元/吨；华南地区主流价1730元/吨；东北地区主流1500元/吨；西南地区主流价1510元/吨；西北地区主流价1495元/吨。

【市场分析】 

浮法产业企业开工率为78.81%，较上一交易日持平。深加工企业订单天数14.2天，较上期减少0.2天，环比跌幅1.39%。近日产销有走缓趋势，整体价格稳中震荡。需求端，下游房地产利好政策频出，都对作为房地产竣工周期商品的浮法玻璃的预期有所提振。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2305合约开盘价1555元/吨，最高价1586元/吨，最低1538元/吨，收盘价1577元/吨，结算价1573元/吨，总持仓67.2万手，涨跌1.87%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标蓝柱放量，快慢线交金叉。震荡思路对待。

【策略建议】

短期来看，现货价格持稳运行，玻璃期货或仍继续震荡运行。

尿素

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尿素市场偏弱运行

【行情回顾】

UR2305合约收于2483元/吨（+33,+1.35%），品种总持仓量为263454手（-2067），仓单数量2084张，无变化。山东05基差197元/吨（-58），05-09合约月差125元/吨（+9）。

【现货概述】

国内尿素市场偏弱运行，市场成交僵持，工厂新单出货氛围一般，部分工厂仍主发前期订单，内需形势仍较弱，下游板材企业开工率继续下滑，工业需求持续萎缩，而复合肥工厂最新备货积极性不高。场内暂无利好刺激市场，短时行情将持续偏弱为主。

山东主流价2680元/吨（-10）

河南主流价2710元/吨（-10）

山西主流价2580元/吨

内蒙通辽主流价2840元/吨

东北主流价2820元/吨

江苏主流价2700元/吨（-20）

【策略建议】

偏弱对待。煤头装置复产，气头限产逐步兑现，日产持续窄幅缩减，但下游需求减弱下高价难以为继，厂家调降为主，价格有一定回调压力。

PTA

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震荡思路对待

【现货概述】

贸易商及供应商出货，下游买盘刚需为主，基差略显疲态，短期供需尚可，现货价格小幅上探。主港主流货源，本周及下周交割现货05升水60、70附近成交及商谈，1月中05升水50附近成交及商谈，1月底05升水30附近成交，买卖均稀少，交投相对清淡。

PTA现货价格收涨30至5512元/吨，现货均基差收跌3至2305+70；今日PX休市，前一日PX收942.67美元/吨，PTA加工区间参考555.09元/吨； 

【市场分析】

成本支撑打底，然感染率持续上升，后道负反馈升温，PTA供应逐步回升，供需矛盾存在，市场或涨跌受限，维持震荡趋势，关注进一步扩能与成本支撑。

【策略建议】

35反套止盈

甲醇

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甲醇交投重心下滑

【行情回顾】

MA2305合约收于2498元/吨（-16,-0.64%），品种总持仓量为2060779手（+36798），仓单数量2880张（-15）。江苏05基差47元/吨（-28），05-09合约月差-22元/吨（+2）。

【现货概述】

国内甲醇市场延续弱势，多地交投重心继续下滑。临近年底，上游加快出货速度，受弱需求、宁夏新建甲醇装置投产等利空影响，甲醇供需矛盾进一步加大，加之运费上涨下，后续内地甲醇市场或继续偏弱。港口期现联动走弱，继续关注港口部分烯烃装置动态。

江苏市场价2545元/吨（-25）

鲁南市场价2320元/吨（-20）

内蒙市场价2025元/吨

河南市场价2435元/吨

【策略建议】

暂时观望。装置运行稳定，场内供应相对充裕，下游需求步入消费淡季，传统需求负荷仍处于下行通道，运价高位运行也一定程度拖累需求，厂家报价或继续小幅下调。

纯碱

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窄幅震荡整理

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力05合约开盘价2648元/吨，收盘价2688元/吨，最高2713/吨，最低2629元/吨，上周1.36%。持仓71.0万张，较前一交易日减少0.7万张，成交175.6万张，较前一交易日增加13.4万张。夜盘开盘2695，收于2684。FG-SA05价差-1075，SA1-5价差143。

【现货概述】

华中地区重碱送到价2850左右，本周国内纯碱厂家总库存32.40万吨，环比+3.66万吨，涨幅12.73%。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求大幅衰减，即使在保交楼的政策下也难挡颓势，只有玻璃产线的一定规模冷修才有可能让玻璃价格企稳回升，但由于冷修成本较高，所以玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量到年底可能才有一定的提升。因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，所以纯碱目前是宽幅震荡的格局，具体要看玻璃冷修的节奏和纯碱开工率的状况，重点关注库存变化。

【策略建议】

纯碱仍可作为多配品种，但单边持仓不宜过重。【风险提示】

下游大规模停产冷修。

宏观

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国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案

一、国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案

国家卫健委公告，将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染。经国务院批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《中华人民共和国传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施。

依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。取消入境后全员核酸检测和集中隔离。

二、全球央行动态

中国人民银行公告，为维护年末流动性平稳，12月26日以利率招标方式开展1730亿元7天期和430亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，实现净投放2070亿元。

欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。

日本央行行长黑田东彦表示，日本经济料将持续相对稳定增长，日本失业率料进一步下跌。日本央行必须以货币宽松继续支持经济，扩大收益率区间绝对不是退出超级宽松政策第一步。

数据及咨询来源：wind

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

12月26日，豆粕期权当日全部合约总成交量为12万手（买卖单边，下同），持仓量30万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值（PC_Ratio，下同）为1.1，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为17%。

【策略建议】当前VIX指数处于近期较低点，可以尝试双买5月期权，做多波动率

【白糖期权行情介绍和分析】

12月26日，白糖期权当日全部合约总成交量为10万手，持仓量18万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为10.6%。当前白糖20日历史波动率为11%。

【策略建议】：做多5月vega为主，VIX指数处于绝对低点。

【50ETF期权行情介绍和分析】

12月26日,50ETF期权当日全部合约总成交量为50万张，持仓量151万张（买卖双边）。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.76。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为27%，认沽期权合约隐含波动率为22%。当前50ETF20日历史波动率为15%。

【策略建议】：政策端利好不断，且近期市场情绪高涨受外围市场影响较小。推荐使用近月牛市价差

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