行业风向标:静待疫情拐点出现,三大维度看白酒复苏
每经记者刘明涛 每经编辑肖芮冬
自12月6日对防疫政策的优化调控后,人口流动有所恢复,主要为大学生放假以及务工人员返乡。终端客流量也有所增加,白酒动销出现边际改善。
据了解,从终端调研数据来看,短期内随着线下婚礼宴请、餐饮消费的恢复,需求端有所回暖,但因疫情感染高峰所致预计春节动销节奏仍将受一定影响。随着疫情压制因素消退,渠道库存将逐渐消化,批价也将随之企稳。
目前,酒企年底经销商大会陆续召开,基本完成来年及春节规划等工作,后续将步入密集回款期和终端订单观察期。微酒渠道调查表明,当前经销商大多未完成2022年任务,库存多在3个月以上,打款意愿分化,倾向名酒及100~300元产品,对来年信心尚弱。渠道反馈,当前回款节奏及比例要求弱于去年同期,预计下周开启密集回款。渠道库存普遍高于去年同期约1个月,批价持续承压。终端尚弱,但各地感染达峰时间快于预期,华北等地感染率达峰后终端开始修复,酒企端则积极布局春节相关活动。
华创证券从三个维度来看白酒边际改善:
首先,宏观层面:扩内需,消费放在更优先的位置。在各地防疫政策快速优化下,本周宏观层面再迎利好。12月14日,《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》印发;12月15日中央经济工作会议在北京召开,关于经济工作基调,强调“推动经济运行整体好转”、“大力提振市场信心”。关于扩大内需,强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,“着力消除制约居民消费的不利因素”。
其次,渠道层面:一二线酒企批价、库存压力缓解,渠道信心有所提振。当前行业渠道和终端仍承压,但伴随防疫优化,渠道层面亦释放出边际向好信号。一是高端酒批价企稳回升。茅台受益于终端库存低位、春节礼赠刚需等因素,飞天批价(散瓶)回升至2750元左右,普五批价稳中微涨,国窖止跌企稳。二是一二线酒企库存消化略好于预期。伴随行业近期回笼资金推进、“春节会战”等举措,渠道库存较12月初下降0.5~1个月,五泸库存降至1~2个月,洋河等二线酒企库存环比好转。三是放开后终端和渠道对来年的信心有所提振。
最后,酒企层面:反馈与布局积极。临近年底,在十四五进程近半、外部挑战不断的背景下,头部酒企春节布局推进有条不紊,年底经销商大会规划积极。
点评:短期看白酒有一定消费降级现象,但是高端酒动销仍不错,次高端酒动销也在逐步恢复;随着春节返乡过年人数增加,100~300元中高端和300~800元次高端价格带白酒消费都将受益。
这里,通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息,为粉丝朋友带来4家公司简介,仅供参考。
1、迎驾贡酒
公司精耕六安、合肥、淮南地区,省内空间广阔。六安作为大本营市场占有绝对优势,2021年公司六安销售收入约8亿元。合肥作为全省白酒销售和消费风向标,仍有较大市场空间。
——东吴证券
2、金种子酒
公司借助华润的管理和渠道资源有望在省内竞争中逐步收复失地,也将加速走向全国,同时也需要清晰认知到目前存在的短板,初期“高举高打”自下而上渠道驱动汇量增长是可预期的,未来需要关注公司能否以“馥合香”为抓手淬炼一支聚焦消费者的营销团队,在200+价位最终实现省内柔和认知升级、品牌突围。
——民生证券
3、今世缘
后疫情时代,淮安、南京市场消费基础牢靠、渠道稳定,保障收入稳定性,国缘系列在长期维度仍有增量,两地市场占有率仍有提升可能;公司省内区域布局正走向均衡,苏南、苏中体量大、需求结构佳、竞争格局优,国缘系列具备地利且定位匹配当地消费,伴随国缘系列持续下沉,苏南、苏中有望构筑第二增长极。
——国泰君安
4、古井贡酒
中长期来看,古20高举高打势能前进,产品结构持续升级,费用率优化确保盈利能力稳步提升,看好公司内部管理水平不断提升,目前和洋河、今世缘等销售净利率略有差距,未来逐步同价位段其他标的看齐。
——中泰证券