【期市早参】除夕当日股票债券期货市场同步休市！深夜红海海域突发爆炸，美油急涨！2023-12-27 周三

弘业期货

地中海航运（MSC）商船遭遇胡塞武装导弹袭击，并已按照联合军舰指示进行了规避；法国达飞：正计划逐步增加通过苏伊士运河的船只数量，此外，印度海军在商船遭攻击后将于阿拉伯海部署三艘军舰。

美军称26日红海没有船只受损和人员受伤。

美军对伊拉克民兵组织设施实施打击，致19人受伤，后者对美军叙利亚军事基地发射火箭弹作为回应。

美国能源部：已经敲定了购买300万桶石油用于补充战储的合同。该部在上周二购买了210万桶石油。

英媒：欧盟准备了一项200亿欧元的备用计划来资助乌克兰。 

以色列驻印度大使馆附近发生爆炸，以色列外交部称所有工作人员均未受伤。

国资委：2024年中央企业效益要稳步提升，利润总额、净利润和归母净利润协同增长。

美国贸易代表办公室宣布继续延长对部分中国进口商品的关税豁免期至明年5月。

拜登签署含消极涉华内容的国防授权法案，外交部回应：中方对此表示强烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉。

中国证券集体诉讼和解首案诞生，7195名泽达易盛投资者获赔超2.8亿元。 

沪深北三大交易所公布2024年部分节假日休市安排：2月9日（除夕）至2月17日休市，2月19日（星期一）起照常开市。

国家发改委等五部门联合印发实施意见，加快构建全国一体化算力网。

最高人民法院、最高人民检察院相关负责人表示，下一步将持续加大私募基金犯罪惩治力度，用足用好现有法律和司法解释，依法处置私募基金犯罪。 

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前1022美元/吨，PX-N350美元/吨，PX-MX124美元/吨，主要是此前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气干旱，石脑油短缺大涨。石脑油当前小幅回落至674附近，PXN再度走扩。航运危机影响走弱，需继续关注对原料供应的影响。PX负荷当前回到86%以上，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日震荡收于8600。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日PX现货与原料涨幅放缓，需继续关注石脑油供应情况对市场情绪的影响，预计短期继续震荡。

震荡偏强

隔夜原油再度上扬，PX持稳在1023美元附近。PTA装置方面，逸盛累计1080万吨装置昨日提负，目前加工费在367元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至77%。随着油价走高，PTA或继续偏强。

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在109万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙江三江石化或转产，当前乙二醇总供应在6成附近。海外市场，沙特多套装置停车或推迟重启，供应收紧。红海局势再度紧张。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需改善，叠加地缘政治影响，期价短期继续偏强震荡。

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7324元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷继续小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在836附近。近日短纤受上游带动，绝对价格有望继续震荡偏强，加工费有待修复。

聚乙烯产能利用率在89.68%，增2.25%。停车产能在213万吨/年。华东线性LL价格在8250元/吨，L2405震荡偏弱，收于8264。聚乙烯检修装置有所增加，下游开工率小幅下降，包装膜新单有所增加，农膜转入季节性淡季。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。投产空窗期，去库节奏尚可，煤炭价格走弱，聚乙烯震荡走势。

聚丙烯产能利用率在75.51%，升2.02%。停车产能在617万吨/年。华东拉丝在7515元/吨，PP2405震荡偏弱，收于7581。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓计划12月底扩能。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游进入订单冷淡期，制品库存较高。库存去化节奏顺畅。2405合约扩产压力较大，供需两弱，煤炭价格走弱，聚丙烯震荡偏弱。

期价弱势下行

昨日PVC期价继续弱势震荡走势，收盘期价报收于6069元，跌幅0.64%。夜盘期价延续下行走势，期价跌至6000元关口附近。目前现货市场进入到传统淡季，下游工厂开工率持续下行，需求呈现进一步萎缩的态势，市场将逐步进入到累库周期。随着库存压力的逐步增加，PVC期价将持续承压。今日期价跌破6000元关口概率很大，后市期价有望逐步逼近下方5800元一线的前期低点。

期价高位震荡

昨日烧碱期价再度出现冲高回落走势，夜盘期价一度冲击2893元，但随后期价震荡回落，收盘期价再度回到2800元关口附近，报收于2817元，小幅上涨0.04%。夜盘期价维持在2800元附近震荡。目前烧碱现货市场表现稳定，山东地区32%液碱报价有10元/吨的上涨，目前主流报价在730-820元/吨的区间。目前期价依然延续与现货市场背离的走势，不建议追高操作，随着市场逐步走向现实逻辑，市场回落风险将增加。

反弹受压

郑醇昨日窄幅运行，延续此前跌后弱势，短期反弹态势小幅遇阻，现货市场典型区域报价小幅跌价5元/吨左右，夜盘跳水下行，受煤炭回跌影响较大，近期区间回升行情或逐步遭遇技术压力，关注油价及聚烯烃板块继续回升能否继续带动醇市区间回升。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅探低后继续企稳博弈。

【苯乙烯】

弹后运行

苯乙烯期价昨日再度探高回跌，维持弹后高位受压运行态势，现货市场典型区域报价持稳，夜盘冲高回落，期价总体依然维持反弹节奏，但或逐步技术受压，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价再度进入此前中期运行中枢范围，周末齐鲁石化发生产业事件，苯乙烯相关装置停车，或对期价产生影响，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价上探区间上限。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅下探之后继续企稳博弈。

工业品板块

【橡胶】

弹后震荡

胶市期价昨日受压震荡，振幅不大，总体维持弹后运行，现货市场典型区域典型胶种跌价50元/吨左右，夜盘低开回攻，幅度有限，短期反弹暂时遭遇1万四关口压力，库存继续回降背景下，暂未打破短期反弹博弈节奏，但也逐步技术受压，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否继续带动期价反弹。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅创低之后继续企稳博弈。

【玻璃】

今日浮法玻璃现货价格2000元/吨，较上一交易日+4元/吨。华北市场成交平淡，部分厂家价格下调。华东市场多数企业价格持稳，个别一线品牌价格上调。华中市场稳价出货，观望情绪浓厚。多厂库存低位，但需求表现不一，排单量分化明显，场内情绪多空博弈。本周供给抬升，日熔量水平会进一步提高。需求端，波动主要来自于中游的投机和补库需求。中期看，政策预期提供支撑，竣工需求维持，上方由现货压制，在2000左右仓单压力较大，因此维持1700-2000高位震荡看法。

【纯碱】

国内纯碱市场现货高价出货受阻，现货价格下调，后续仍有降价预期。贸易商多降价出货，碱厂待发订单下滑。供应端，近期金山和骏化装置出现波动，需求端，本周表需表现下降，下游集中补库行为结束。库存开始累库，周内纯碱库存35.39万吨，环比+1.29万吨，涨幅3.78%。此外前期投机库存释放，预计后期将继续累库。供增需平，基本面转空，05的基差支撑会明显减弱，主力05合约随着后期供应量增长利空将逐渐显现，逢高试空。

【尿素】

12月26日，全国均价2441元/吨，较上一日下跌18元/吨。随着气头企业陆续进入检修阶段，行业日产下滑，目前日产15.53万吨，较去年同期增加1.22万吨。日产的降低并未能够给市场带来利好，主因需求偏弱，目前农业需求以储备需求为主，下游开工出现不同程度的下降，部分板材企业已经陆续停车。企业库存缓慢累库。目前整体氛围偏弱，震荡寻底。

【纸浆】

12月26日，山东银星5850元/吨，较上一日持平；俄针5600元/吨，较上一日持平。进口成本方面，智利Arauco公布1月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月针叶浆进口量为76.97万吨,环比增加3.82%，同比增加24%。1-11月累计进口量838.62万吨，累计同比增加27.94%。下游市场需求延续清淡，部分原纸厂家出现规模停机现象，整体耗浆量呈现下滑趋势，下游原纸库存普遍累库。目前进口高位震荡，需求利好不足，下方受到进口成本的支撑，纸浆震荡走势。

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.49%报2079.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.26%报24.5美元/盎司。万事达卡发布报告显示，今年11月1日至12月24日期间美国零售销售额同比增长3.1%；其中，电商销售额同比增长6.3%，服装类和餐饮类的销售额分别同比增长2.4%和7.8%，而电子产品销售额同比下降0.4%。

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，印尼青山工厂爆炸。

交易提醒:LME因为圣诞节休假停盘。上周五美国商务部公布11月核心PCE物价指数年率2.6%，低于预期，通胀水平逐渐回落，加上劳工部初请失业人数增幅低于预期，就业市场依然强劲，同时3季度GDP年化增长4.9%，预期5.2%，美元继续滑落。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存未公布（56058吨），上期所库存增加290吨（11283吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月下旬价格依然低位运行，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情，昨日有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸，有大量人员伤亡，对产能影响尚无确切消息，但可以肯定对相关不锈钢，镍铁，中间体会带来影响，密切关注；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡

伦铜继续休市。沪铜夜盘冲高回落转跌收小阴，收于69020。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季。美联储降息预期推动，沪铜短线情绪较强，可能继续反弹，但现货需求不足，上方存在较强压力。上方压力69400，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至532点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

震荡

伦铝休市。沪铝夜盘高位震荡基本收平，收于19240。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线反弹逐步乏力，中期可能高位回落。上方压力19500，下方支撑18000。

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌休市。沪锌晚间平开后回落收中阴线。11月国内锌产量高位环比回落，稍低于预期。国内周度加工费维持稳定，短期锌冶炼企业利润尚可，供应压力仍较大，中期锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。下游淡季需求回落，升水走低，锌短期震荡格局难改。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅休市。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比相对稳定。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润亏损扩大，不过开工率环比回升。下游消费旺季电池需求不及预期，需求维稳，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过成本支撑下，铅价下方支撑较强，铅或呈现低位震荡。后期关注再生铅的开工情况。

【工业硅】

筑底后震荡上行

昨日中国工业硅市场价格保持上扬态势，市场北方421#主流价格在16200-16400元/吨居多（百川报价）；市场氛围活跃，低品位金属硅供应紧张，硅厂惜货情绪较重，报价继续上探，高品位金属硅价格亦有上调，目前坚挺为主，云南厂家近期与期现公司交易较多；买卖双方仍处博弈阶段，持货商坚挺报价，下游刚需采购，陆续接货。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报15060元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收14235元/吨，期现基差现货升水为825元/吨，上涨10元/吨。近期硅厂南北产区都有降产能计划，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌；期货不易追高建仓，可待行情回落后择机做多远月合约，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡

12月26日，SMM电池级碳酸锂指数96690元/吨，环比上一工作日下滑280元/吨；电池级碳酸锂9.4-10.3万元/吨，均价9.85万元/吨，环比上一工作日下滑0.05万元/吨；工业级碳酸锂8.75-9.15万元/吨，均价8.95万元/吨，环比上一工作日下滑0.05万元/吨。现货市场价格跌幅放缓，期货端价格小幅反弹，短线市场观望情绪浓厚，价格大跌后锂盐厂有挺价心态。

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.38万吨。消息方面，钢银数据显示，本周全国建材库存增加1.49%至337.5万吨，热卷库存下降4.8%至229.72万吨，热卷库存表现相对较好。近期长短流程钢厂利润均明显收缩，叠加钢厂年检增多，生产有所放缓。需求端市场已进入寒冬季节，工程逐步停工，逐步走弱明显。盘面来看，由于钢厂对于原料端的补库，铁矿石走势较强，也带动成材重心上移。但受制于需求，持续上行动力不足。年底需要关注宏观对于盘面情绪的影响，以及贸易商冬储意愿。

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，上周外矿发运继续增加，澳矿止跌回升，巴西矿延续增势，到港量大幅回落，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.64万吨，环比上周减少0.22万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势，需求有所减弱，且钢厂亏损加大，采购相对谨慎。但由于钢厂库存保持低位，冬季有补库预期，矿价仍有一定支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11886.76万吨，环比增加301.57万吨，日均疏港量254.95万吨，环比下降51.39万吨，港口库存止跌回升。盘面上看，主力05合约昨日再度上涨创新高，夜盘出现回调，短期内维持高位区间震荡。

【焦煤&焦炭】

宽度震荡

产地煤矿在高压安监态势下，产量依旧偏低，临近年底，部分煤矿因年度产量任务完成，检修情况增多。竞拍市场部分高价煤种出现流拍，焦煤市场整体成交清淡，煤矿厂内库存略有堆积。下游终端成材表现一般，且部分煤价仍处高位，下游利润有限，部分焦钢企业对原料煤采购趋于谨慎。

原料端部分煤种价格下调，焦企利润小幅修复，产地部分焦企开工贵升，部分焦企出货有所放缓，焦炭供需逐渐趋于宽松。下游钢厂到货情况好转，厂内焦炭库存回升，钢厂利润情况不佳，对焦炭采购意愿降低，控制到货现象增多。受到成材价格回落及期货盘面影响，下游采购偏谨慎，对高价资源较为抵触，竞拍市场部分高价煤种出现流拍，焦煤市场整体成交清淡，煤矿厂内库存略有堆积。

【铁合金】

锰硅方面，近期受红海事件影响，锰矿运费上涨带动锰矿报价小幅上涨，从而锰硅成本企稳微增，在现货报价弱稳基础上，厂家利润亏损加剧。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6230元/吨，南方主流报价6350-6450元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存19.45万吨(+7270吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应转向回升，但下游五大成材产量环比下降、螺纹钢需求不佳。 综合来看，锰硅处于供需双弱格局，上游成本企稳反弹未能扭转基本面弱势情况，盘面承压运行

硅铁方面，成本端暂稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。青海、内蒙产区利润140-170元/吨左右、宁夏产区利润-69.5元/吨。供需方面，硅铁供应连续四周下降，主产区电力短缺消息扰动不断，下游需求受五大钢材产量下降影响偏弱。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.23万吨（-0.14%）小幅去化。 综合来看，硅铁维持供需宽松格局，年末补库预期仍存，产业关注盘面上方卖保机会。

农产品板块

【油料】

外围反弹，豆粕料跟进

隔夜美豆反弹收涨；美国大举扩张大豆压榨产能；另一周出口销售报告显示止12月21日当周大豆出口检验107.04万吨，符合市场预期；指标3月开盘1307，最高1319.75，最低1302.5，收盘1318，涨0.94%；国内夜盘豆粕低开冲高回落；油厂持续累积的大豆豆粕库存打压价格；主力5月开盘3330，最高3358，最低3326，最新3329，跌0.66%；菜粕低开冲高收小阳线，尾盘受豆粕跳水拖累急跌；供应充足预期仍然是当前市场交易主流；主力5月开盘2764，最高2797，最低2762，最新2777，跌0.47%；菜油低开震荡收上影线；相关油脂棕榈油走势强劲支持，同时供应充足限制上行；主力5月开盘8074，最高8137，最低8066，最新8086，跌0.22%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策预期再起 期价减仓反弹

昨日豆一期价继续减仓反弹，主力2403合约期价收盘至4921元/吨，近月2401收盘至4893，持仓均继续减少。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱，上周黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价多跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到弱势，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望，密切关注后期政策动向。

油厂下调收购价 期价震荡偏弱

昨日花生期价震荡偏弱，主力pk2403收盘下跌至8752元/吨，持仓大幅增加，昨日中粮、益海工厂分别停收小线米和下调收购价格，导致市场交投氛围进一步转差。本周鲁花工厂陆续入市收购，周一新乡工厂开收，上周阜新、扶余工厂启动收购，贸易商和下游信心有所改善，但油厂实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者进行买近卖远的正套套利交易，也可在期价冲高过程中逢高沽空远月合约。

偏空

玉米现货价格稳定，期货价格反弹受阻。低价投机情绪活跃，不过农户年前集中卖粮压力大，下游渠道等谨慎。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价低位企稳，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率偏强，淀粉库存回升。技术上连玉米进入熊市，短线反弹谨慎观望。

震荡，中期重心上移

国际方面，东南亚地区下游局部出现好转，美棉签约好转，持续关注。国内方面，当前下游整体仍处于成品去库状态，纺企对棉花原料采购意愿也较好，不过下游行情的可持续性仍引市场担忧。当前棉花现货销售基差暂稳，郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

郑纱主力合约尾盘跳水，全天跌500元/吨，交投清淡。纯棉纱市场近期成交量尚可，局部有走弱迹象，高支纱成交好于低支纱，价格持稳为主。利润改善不大，多数小纺企仍选择继续限产，市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

窄幅调整

期货端：1月合约收盘14145，持稳；3月合约收盘14120，涨10；5月合约收盘15280，跌70。现货端：全国22省市生猪均价14.48元/kg，涨0.09元/kg，其中辽宁13.8元/kg，河南14.73元/kg，四川14.33元/kg，广东15.25元/kg；全国日均屠宰量185186头；环比减1.36%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水610元/吨。

冬至后终端对猪价支撑作用减弱，市场看跌情绪略有抬升，近日养殖端出栏积极性尚可，部分散户有惜售，批发市场白条走货情况正常，业内对元旦备货仍有一定期待；由于年底产业端资金普遍匮乏，偿债压力巨大，春节前仍有因猪病和现金流导致的被动出栏增加概率，短时窄幅调整，中期仍有下行空间。

反弹有限

期货端：1月合约收盘3787，跌36；2月合约收盘3654，跌3；3月合约收盘3638，跌14。现货端：12月26日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.19元/斤，销区均价4.37元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车20辆，东莞到车52辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水496元/500kg。

蛋价位于综合成本之上，养殖单位看涨春节行情，惜售情绪仍在，当前淘汰日龄仍维持在520天以上水平，存栏方面，本月新开产蛋鸡数量大于老淘数量，年前产能继续增加预期不变，供应端对蛋价的压力日增，元旦电商及商超有一定提振，短期或有反弹，但幅度受限。

外盘走势偏弱 郑糖反弹遇阻

外盘原糖期价小幅下跌，今日郑糖期价反弹阻力加大，昨日近月SR2401期价收盘上涨78元/吨至6426元/吨，主力2405收盘上涨至6288元/吨，涨51元/吨，持仓延续下降趋势。外盘方面，巴西产量继续高于预期，印度产量下调令外盘期价跌势趋缓，巴西增产抑制反弹空间，基金继续减少多头头寸。ISMA公布的数据显示，2023/24榨季截至12月21日，印度马邦共有194家糖厂开榨，同比下降5家；甘蔗入榨量为3404.3万吨，同比下降767.7万吨，降幅22.55%；产糖量为293.79万吨，同比下降90.12万吨，降幅30.67%。UNICA数据显示，11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，较去年同期的1635.5万吨增加了754.6万吨，同比增幅达46.14%；产糖量为139.9万吨，较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨，同比增幅达35.03%。巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，多重利空下基金净多多头头寸大幅下降，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，本周后半周现货价格企稳，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，但跌势趋缓，国内供应持续改善，新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，但价格大幅下跌后有反弹需求，建议暂时观望。

以稳为主

新疆产区采购基本结束，批发市场成交一般，企业按需采购，高成本新货占比较大。新疆主产区灰枣收购尾声，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场主要流通市场间歇性出现低价陈货，品质一般；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场存在部分低价陈货，质量一般，客商按需拿货。

预期期债震荡偏强

央行昨日开展了3830亿元7天期和850亿元14天期逆回购操作，由于当日有1190亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放3490亿元。随着年末临近，银行面临考核，加上信贷投放和公开市场到期规模，博弈央行连续多日进行公开市场净投放，资金面整体维持均衡，昨日shibor涨跌互现。央行积极对冲现金需求、国债发行压力，跨年时段资金利率或略高于逆回购利率，节后逐步回落。预计临近元旦、春节时点央行逆回购操作将会逐步放量。

国内：基本面上，在稳增长政策继续用力，居民消费持续修复，以及出口也有所回暖等综合作用下，四季度经济运行整体上延续了三季度以来的回升向上态势。政策面上，多家国有大行再次调降存款挂牌利率，此举或助于储蓄加快转化为消费和投资，推动有效需求的释放，缓解资金空转现象。本次存款利率调降有望为2024年第一季度降息打开空间，整体利多债市。反观当前1年期LPR利率已连续4个月未出现调整，而5年期及以上LPR利率自6月调整之后已连续6个月按兵不动，宽货币动能有所蓄积。

海外：作为美联储最青睐的通胀指标，11月PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月以来最小增幅，涨幅也较10月略降。潜在的价格压力继续减轻，强化了美联储明年转向降息的观点。为了让美国通胀控制在长期目标2%，美联储近年来多次加息将利率维持在22年高点。但近期美国经济的一连串数据显示，美国通胀正持续降温。预计美联储在明年3月、5月和6月连续进行三次25个基点的降息，然后每季度降息至3.25%-3.5%的终端利率。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数收涨。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在市场对于年末流动性的担忧和降息政策的预期升温的博弈下，预计短期内期债震荡偏强，但当前的价位已经相对充分，上行的幅度不会太大，需关注市场情绪变化，谨慎做多。

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。