淘利每周市场观察(2023年3月27日)
摘要
上周市场上涨，截止上周五收盘，上证50收2653.29，中证500收6310.10，A股主要指数全面上涨。南华指数下跌后反弹，SC继续占据首位。市场出现宽幅震荡的走势，高开低开较为频繁，整体市场情绪偏极端。主要期权标的均上涨，创业板表现最强。隐含波动率较上周继续下降。
淘利每周市场观察
市场及基差回顾
全球宏观经济方面，当地时间3月19日，美联储发布声明称联合五大央行采取协调行动，增加流动性供应；3月21日，欧元区和德国的3月经济景气指数双双大幅下降，欧洲经济前景或难言乐观；当地时间3月22日，美联储宣布加息25个基点，这是自2022年3月以来第九次加息，预期未来美联储仍会加息一次，降息步伐或有所提前。
就国内宏观政策环境而言,3月20日，国资委党委召开扩大会议强调五大要点，在服务国家战略方面着重提出了支持中央军工企业做强做优做大；上海易居房地产研究院近日发布报告显示，2月百城新建商品住宅库存规模首次出现同比下降态势；当地时间21日，中俄双方共同签署关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，明确2030年前中俄经济合作重点方向，在贸易、投资、金融以及能源等领域的合作有望进一步加深；22日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月22日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。23日，工信部召开重点行业协会座谈会，研究重点行业稳增长政策措施，建议关注高端制造、数字经济、新基建等领域机会。
受到海外加息落地以及国内科技行业爆发式增长预期等影响，上周A股主要指数全面上涨，中小盘成长股表现较好。
截止24日收盘，上证50收2653.29，周涨跌幅0.94%，沪深300收4027.05，周涨跌幅1.72%，中证500收6310.10，周涨跌幅2.05%。科创50收1060.99，周涨跌幅4.45%，创业板指收2370.38，周涨跌幅3.34%。
申万31个一级行业指数上周平均涨跌幅1.36%，其中上涨行业22，下跌行业9个。其中，受到科技行业技术迭代等影响，传媒(10.97%)、电子(6.99%)、计算机(6.71%)涨幅最大。受到行业政策影响，钢铁(-3.54%)、建筑装饰(-2.16%)、石油石化(-1.75%)跌幅最大。
根据申万风格指数的收益，上周各风格指数涨跌互现。其中，微利股指数涨幅最大、低市净率指数跌幅最大。
股指期货方面，总体风险偏好上升，50基差相对前一周升水，而1000基差相对前一周贴水。50周均升水约5，300周均升水约7，500周均升水约-3，1000周均升水约-12。各合约基差点位如下：
从对冲成本来看，上周平均年化对冲成本IH(2.64%)、IF (2.13%)、IC(-0.67%)、IM(-2.24%)。
截至24日，沪深两市已上市交易的ETF基金771只，与前一周相比增加7只，其中股票型基金660只。今年以来全市场新成立的ETF产品达到了31只，总规模达到339.6亿。规模最大的前20只股票型基金过去一周的表现如下：
商品市场回顾
上周指数下跌后反弹，周跌幅-0.253%。海外市场的利空利多交杂，市场出现宽幅震荡的走势，高开低开较为频繁，整体市场情绪偏极端。
上周一级市场指数出现分化，农产品跌幅靠前，周跌幅-2.5%；能化指数涨幅靠前，周涨幅0.65%。
上周市场量能表现不一。SC继续占据首位，成交量有所下降。AU和TA各上升一位，并呈现放量走势，后续值得关注。Y排名上升至第10位，P和OI的排名较前一周上升，油脂整体板块值得关注。
上周农产品油脂板块大幅下跌，RM跌幅靠前，周跌幅-6.5%。有色板块中的SN大幅上涨，周涨幅8.8%。TA周涨幅6.3%，出现放量上涨，后续继续关注。
期权市场回顾
上周各期权标的反弹，截至上周五收盘上证指数上涨0.46%，其他指数涨跌幅度如下图。总体上，创业板表现最强。整体市场实际波动率较合理。隐含波动率较前一周继续下降。
隐含波动率回顾
上证50ETF期权方面，上周4月隐含波动率收于15.67%，5月隐含波动率收于16.36%，6月隐含波动率收于16.9%，9月隐含波动率收于17.54%。前一周3月隐含波动率收于17.83%，4月隐含波动率收于16.71%，6月隐含波动率收于17.58%，9月隐含波动率收于18.11%。上周实际波动率为13.30%。隐含波动率略高于实际波动率。
上证50ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
300ETF期权方面，上周4月隐含波动率收于14.48%，5月隐含波动率收于15.1%，6月隐含波动率收于16.11%，9月隐含波动率收于17.0%。前一周3月隐含波动率收于16.37%，4月隐含波动率收于15.96%，6月隐含波动率收于16.82%，9月隐含波动率收于17.49%。上周实际波动率为13.56%。隐含波动率高于实际波动率。
上证300ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
中证1000方面，上周4月隐含波动率收于13.33%，5月隐含波动率收于14.5%，6月隐含波动率收于15.32%，9月隐含波动率收于16.24%。前一周4月隐含波动率收于15.99%，5月隐含波动率收于16.94%，6月隐含波动率收于17.56%，9月隐含波动率收于17.43%。上周实际波动率为14.25%。隐含波动率低于实际波动率。
中证1000ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
中证500ETF期权方面，上周4月隐含波动率收于14.19%，5月隐含波动率收于15.15%，6月隐含波动率收于15.91%，9月隐含波动率收于16.9%。前一周3月隐含波动率收于15.21%，4月隐含波动率收于15.67%，6月隐含波动率收于16.07%，9月隐含波动率收于16.65%。上周实际波动率为12.89%。隐含波动率高于实际波动率。
中证500ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
深100ETF期权方面，上周4月隐含波动率收于16.17%，5月隐含波动率收于17.1%，6月隐含波动率收于17.88%，9月隐含波动率收于18.94%。前一周3月隐含波动率收于18.88%，4月隐含波动率收于18.64%，6月隐含波动率收于19.09%，9月隐含波动率收于19.64%。上周实际波动率为14.17%。隐含波动率高于实际波动率。
深100ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
创业板ETF期权方面，上周4月隐含波动率收于18.08%，5月隐含波动率收于18.85%，6月隐含波动率收于19.74%，9月隐含波动率收于21.19%。前一周3月隐含波动率收于24.04%，4月隐含波动率收于23.14%，6月隐含波动率收于22.77%，9月隐含波动率收于22.91%。上周实际波动率为14.24%。隐含波动率高于实际波动率。
创业板ETF期权隐含波动率图
备注：红色表示4月(下文简称4月)，黄色表示5月(下文简称5月)，绿色表示6月(下文简称6月)，蓝色表示9月(下文简称9月)
当月隐含波动率与20日实际波动率对比如下：
成交持仓回顾
成交持仓方面，由于3月到期，成交持仓量下降。
（单位:万张）
备注：数字红色表示较上周量上涨，绿色表示较上周量下跌
期权市场总结
上周主要期权标的均上涨，隐含波动率继续下降。波动率曲面结构上，受市场避险情绪影响，主要期权标的的Put skew均偏高。
关于淘利
上海淘利资产管理有限公司2011年5月成立于上海张江高科技园区，作为国内量化对冲交易的先行者，淘利资产以量化策略为核心，将数量化分析与金融工程理论结合，运用自主研发的交易系统，专注于二级市场的套利交易、对冲交易和趋势交易。目前公司由20多名投研人员组成，投研人员均具有良好的教育背景和丰富的投资经验，主要成员毕业于上海交大、复旦、清华、南京大学、明尼苏达大学、伊利诺伊理工大学、美国纽约州立大学等海内外知名院校。公司成立以来屡获殊荣，五年四次获得私募界奥斯卡奖项中证报“金牛奖”、多次获得证券时报“金长江奖”、中国基金报“英华奖”以及私募排排网和朝阳永续、格上财富等颁发的荣誉称号。
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