什么是“中特估”？解密央企价值重估的逻辑
什么是“中特估”？
“中特估”全称中国特色估值体系，源于证监会主席易会满在金融街论坛年会的发言。
2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上表示，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
央企价值重估有哪些路径？
路径一：推进资本市场长效机制建设，优化投资者结构，引导更多中长期资金入市
估值不仅反映资产的内在价值，还反映了投资者偏好。投资者结构的差异或是造成A股与美股估值不同的重要因素。易会满主席提到，“近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，但要清醒看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情”。
政策端来看，鼓励长期机构投资者入市，已经成为近年来重要的政策方向。一方面，近年来政策鼓励长期机构投资者增加持股比例。另一方面，养老金三大支柱体系有待进一步完善，二三支柱养老资金入市存在较大增量空间。
居民端来看，地产进入新周期，居民资产配置转移浪潮开启，权益资产配置占比存在较大提升空间。
路径二：央国企肩负“科技创新国家队”重任，创新型国企未来更具成长性
当前，国际形势加速演变，逆全球化趋势加强，我国面临多元安全威胁。二十大报告将安全发展提高到前所未有的关注度，提升科技创新能力是安全发展的重要保障。
作为国民经济的支柱，央国企肩负“科技创新国家队”重任，未来央国企或是关键核心技术、“卡脖子”环节取得突破的关键。
面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革，国有企业在战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存在差距。未来进一步提升科技创新能力，突破关键技术，仍是央国企改革的重中之重。
2023年3月16日，国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》，文章提到的五项任务中，三项涉及科技创新与产业引领，可见提高科技创新能力成为未来国企改革的重要任务。
路径三：引入战略投资者，持续推动国企战略重组和专业化整合，提高经营效率
估值提升的根本在于盈利能力、经营效率的改善。抬升央国企估值，最为关键的还是要提升国有企业的经营效率。央国企普遍具有规模大，组织结构复杂的特点，繁琐的组织架构导致运作效率、经营效率偏低。
一方面，专业化整合是提升国企经营效率的重要途径。通过内部资源整合提高资源配置效率，提质增效，退出低效投资项目，剥离亏损资产；利用外部专业化整合、市场化并购、股权合作等提升行业引领能力；
另一方面，专业化整合也是提升国企核心竞争力、增强核心功能的重要举措。通过专业化整合，巩固国有经济在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，加大对创新能力体系建设和战略性新兴产业的布局，更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用。
随着央国企重组整合工作向前推进，国企改革路径也逐渐明晰，未来以提升资源配置效率、业务做强做精为要义的专业化整合将加速推进。
路径四：强化投资者关系管理，完善利润分配机制，以分红和回购提升投资者信心
估值本质是投资者对公司的认可程度，强化投资者关系管理，完善利润分配机制，对提升央国企估值也具有重要意义。2022年5月，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中就把“增进上市公司市场认同和价值实现”作为提升央企上市公司的一项重要任务。
央国企具有经营业务平稳、盈利能力稳定的特征，因而具备实施长期稳定分红的先决条件。在抬升央国企上市公司估值的背景下，开展长期稳定的分红，对于稳定投资者信心、吸引长期投资者增持，具有重要的意义。
根据2021年上市公司的年报，共有934家央国企上市公司开展或拟开展现金分红（目前均已实施完毕），占全部开展现金分红A股上市公司的27.6%，其中央企上市公司334家；2021年全部央国企上市公司分红规模达到1.33万亿，占全部A股现金分红规模的69.4%。
哪个指数值得关注？
根据以上实现路径，中证央企创新驱动指数值得关注。
中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。
央企创新驱动指数成分股分布在多个行业，各行业权重分布较为均匀，其中前五大权重行业依次是建筑装饰、计算机、电力设备、国防军工和通信，权重合计约59%（截至2023年3月15日）。
此外，指数还包含机械设备、通信、钢铁和公用事业等行业的成份股，囊括了基建产业、新兴产业及高端制造业等板块。就重仓股而言，央企创新指数重仓股多为具备创新特征的中央企业，可帮助投资者参与央企改革行情。
