【农林牧渔】4月农业农村部生猪专题数据解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240520-20240526）（李晓渊）
报告摘要
猪价加速上行
根据博亚和讯，5月24日生猪价格16.75元/kg，周环比上涨8.84%，15kg仔猪价格37.48元/kg，周环比上升1.74%。根据涌益咨询，本周出栏均重为125.72kg，周环比上升0.34%。屠宰场冻品库容率为14.57%，周环比上升0.01pct。猪价向好预期下，行业继续缓步补库，出栏均重结束了连续一周的下降，产能收缩主导叠加补库助推，本周猪价上涨明显提速。
4月农业农村部生猪专题数据解读
（1）能繁母猪：去化趋势延续。农业农村部数据显示，4月底全国能繁母猪存栏量3986万头，环比-0.15%，同比-6.96%。中长期来看，当前能繁存栏绝对量已远低于产能调控绿色区间上限4095万头，相较于2021年6月高点的4564万头已去化12.7%。除去23年6月的短期回升，本轮去化已持续16个月，去化幅度和持续性都远超21-22年，产能收缩大背景下，依然看好24-25年猪价景气表现。
（2）生猪供给：产能去化传导落地，商品猪出栏显著缩量。24年4月定点规模企业屠宰量2563万头，环比+0.71%，同比-10.5%。从季节性维度来看，22、23年4月屠宰量都出现了明显增长，月环比分别增长5.71%、7.29%，前期压栏生猪集中释放的情况下，24年4月屠宰量增长斜率依然远不如往年同期，表明前期产能去化已经稳步兑现为商品猪出栏收缩。同时，随着库存影响逐步出清，产能周期开始主导猪价表现，猪价上行趋势已经十分明确。
（3）养殖利润：价增本降，利润持续改善。价格方面，肥猪、仔猪价格涨势持续，经历了3月的上涨后，4月育肥猪价格高位波动，平均为15.38元/公斤，环比+3.57%，同比+5.27%。由于养殖端对后市猪价预期乐观，补栏情绪较好，仔猪价格相较22、23年同期呈现了明显的高斜率上涨，环比+14.39%。成本方面，散养户养殖成本连续两个月下降，而规模场自23年8月以来的成本改善趋势仍在持续，头均成本从2165元降至1968元，按120公斤/头估算，规模场育肥猪每公斤成本降低了1.6元。盈利方面，规模场肥猪已连续3个月盈利，净利润绝对值增至134元/头，接近23年8月144元/头的高点。散户肥猪亏损也在持续缩小，随着5月猪价大幅上涨，预计散养户也将实现扭亏为盈。从养殖利润来看，当前拐点已经确立，产能收缩主导下，后续猪价上行趋势明确，预计24H2养殖利润将逐步修复。
风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
发布日期：2024-05-26
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