【金研•点今】证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则
【信息要闻点评】
证监会5月24日发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。《办法》及相关配套规则，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，明确控股股东、实控人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，要求大股东在重大违法情形下不得减持，将大股东的一致行动人等同大股东对待。全面封堵技术性离婚减持、转融通式减持等各类绕道减持通道。对于大股东违规减持、绕道减持等行为，可责令当事人一定期限内购回违规减持股份，并向上市公司上缴价差。
点评：《办法》首次以规章的形式出现，法律位阶提升。同步修订的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，及本次未修改的创投反向挂钩规定，与《办法》构成了“一般＋特殊”的更完善规则结构。《办法》围绕近一段时间以来市场反映的突出问题，针对性调整完善，保留了大股东减持预披露要求、“爬行”减持即每三个月的减持比例限制、首发前的减持比例限制等较为成熟的核心条款，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，全面封堵潜在规则漏洞，严防各类“绕道减持”，将降低市场大规模抛售风险，也释放了政策暖意和利好，有助稳定投资者预期，呵护市场平稳运行。
监管部门近期正就银行理财公司评级办法向行业内征求意见。据财联社报道，监管部门近期正就银行理财公司评级办法向行业内征求意见。报道称评级办法的整体导向是“质量重于规模”，不再鼓励银行理财公司单纯冲规模，未来监管评级高的公司有望优先获得部分业务试点机会。
点评：受存款利率下行、禁止“手工补息”高息揽储、信贷投放对理财资金回流的压力有限等因素影响，2024年理财规模大幅增加。根据普益标准数据，截至5月下旬，银行理财存续规模28.8万亿元，分别较去年末、2023年3月（理财赎回潮后规模低点）增加2.0万亿元、4.6万亿元。但理财规模的大幅扩张，会加剧“资产荒”行情发酵，提高市场交易拥挤度。评级办法中由规模导向转为质量导向，有助于提高理财产品投资效率，助力金融市场高质量发展。
客盘近端结汇规模录得记录次高水平。上周五，国家外汇管理局公布外汇市场交易概况数据，2024年4月，中国外汇市场总计成交23.04万亿元人民币（等值3.24万亿美元）。其中，银行对客户市场成交3.46万亿元人民币（等值0.49万亿美元），银行间市场成交19.58万亿元人民币（等值2.76万亿美元）；即期市场累计成交7.39万亿元人民币（等值1.04万亿美元），衍生品市场累计成交15.65万亿元人民币（等值2.20万亿美元）。衍生品市场的外汇和货币掉期方面，4月银行对客近端换出外汇（结汇）规模较上月645亿美元的纪录高点回落至540亿美元，但仍录得纪录次高水平。
点评：年初至今，伴随市场对美联储降息预期的不断推迟，包括人民币在内的非美货币的贬值压力持续上升，尤其是4月，人民币即期汇率屡次接近交易区间下限，凸显套息和逢低购汇需求的旺盛，一年掉期点一度下破-3000点，创2008年5月以来新低；前一周外管局公布的数据也显示，4月银行代客结售汇逆差创2016年末以来最高水平。考虑到5-8月分红购汇需求的扰动，客盘的持汇意愿可能很难下降。不过，从4月结售汇、境外投资者持有人民币债券和陆股通等数据可以看出，跨境资金趋于回流境内金融市场，这将有利于境内外汇市场供求关系的改善。
美国4月耐用品订单数据强劲。美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，远超预期的下降0.8%，但前值从2.6%大幅下修至0.9%。4月扣除运输类的耐用品订单环比初值0.4%，超出预期的0.1%，前值为0.2%不变。扣除飞机的非国防资本耐用品订单（核心资本货物）4月环比增0.3%，超出预期的0.1%，前值由0.1%下修至-0.1%。
点评：美国4月商业投资增幅超预期，但相较于前值有所降温，前值从2.6%大幅下修至0.9%。在过去14个月内，该数据已被下调9次。不过，核心资本货物订单表现强劲，该口径也是计算政府GDP报告中设备投资的重要组成部分。总体来看，4月耐用品订单数据的超预期，表明尽管面临高利率和不确定的经济前景，企业仍在积极投资生产设备，且包括汽车、通信设备和机械等多类别均出现增长，反映企业投资需求广泛。该份数据支持制造业复苏前景，第二季度企业设备支出或将小幅上升。但仍需结合ISM及标普全球PMI制造业走势观察。
美国密歇根大学消费者通胀预期较初值回落。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.7，5月初值67.4，4月前值77.2。消费者1年通胀预期终值3.3%，低于预期的3.4%，也低于初值3.5%，4月前值3.2%；5年通胀预期终值3%，低于预期的3.1%，也低于初值的3.1%，4月前值3%。
点评：尽管密歇根5月的消费者信心终值较初值有所改善，或与油价下跌有关，但仍较4月显著下降8.1点，处六个月低点；消费者的短期和长期通胀预期均较5月初有所回落，表明通胀预期改善，缓和了市场对高通胀粘性的担忧，当日该数据公布后，纳指盘中涨幅扩大，最终连涨五周。
【市场行情】
利率市场
上周五，央行开展了20亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，零投放。上周累计净投放680亿元。本周将有100亿元逆回购到期。
资金利率窄幅波动。其中，银行间隔夜回购利率与前一交易日持平在1.81%，7天回购利率下行1BP至1.82%，3个月SHIBOR持平在1.96%。
利率债收益率多上行。其中，国债1年期、10年期收益率分别上行3BPs、1BP至1.64%、2.31%；国开债1年期、10年期收益率持平在1.80%、2.38%。
信用债收益率多下行。其中，AAA级中短期票据1年期、3年期收益率均下行1BP至2.06%、2.27%，5年期持平在2.41%；AA+级1年期、3年期收益率均下行1BP至2.16%、2.37%，5年期持平在2.51%。
美债收益率曲线平坦化。上周五，美国国债2年、5年期收益率较前一交易日分别上行2BPs、1BP至4.93%、4.53%，10年、30年期均下行1BP至4.46%、4.57%。（10-2）年负利差走阔3BPs至-47BPs；（10年-3个月）负利差走阔1BP至-100BPs。
点评：美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增0.3%，高于预期的0.1%和前值-0.1%，显示美国经济仍具韧性。但5月密歇根大学1年期、5年期通胀预期分别回落0.1、0.2个百分点至3%、3.3%，均低于预期。多空因素交织，美债收益率涨跌互现，收益率曲线呈现平坦化趋势。
上周五，人民币对美元中间价报7.1102，较前一交易日下调0.01%；
即期市场成交价收于7.2447，较前一交易日贬值0.001%；
离岸人民币对美元收于7.2588，较前一交易日贬值0.03%，与在岸人民币价差141个基点。
点评：上周五，人民币对美元中间价较前一交易日调降4点，连贬四日，创四个月新低。即期市场方面，CNY小幅高开，但开盘后便回吐全部涨幅后转跌，早盘一度触及7.2460的近四周高位。午盘过后，随着美指的走弱，CNY跌幅有所收窄。人民币对美元收盘跌1点，连贬六日，境内外价差进一步走阔。即期市场交易量较上个交易日减少91亿美元至230亿美元。
上周五，美元指数下跌0.37%，收于104.724；
欧元对美元上涨0.30%，收于1.0845；
英镑对美元上涨0.34%，收于1.2740；
美元对日元上涨0.04%，收于156.99。
点评：上周五，在美元指数连续四日上涨后，多头获利了结，美指重新回落至105下方。非美货币普遍反弹，英镑受到顽固通胀和意外宣布7月大选等消息的影响，涨幅居前，维持在近两个月高点附近。日本4月核心通胀连续第二个月放缓，加之套息交易依然活跃，日元延续弱势，逆势收跌。