【兴证策略】188个细分行业：景气变化全面梳理
引言：【兴证策略·188景气指数】是兴证策略团队独家构建的刻画细分行业、大类风格乃至市场整体景气水平的重要指标。依据188个行业、共1000+核心中观指标自下而上聚合而来，每月末定期发布，高频追踪市场景气的最新变化。
一、总量：全市场景气指数边际回升，高景气行业占比继续增加
4月全市场景气指数为52.4%，环比回升；近三月均值为47.1%，环比上升。
总量经济是微观行业的拼接与合集，以188个行业景气指数为基础自下而上构建全市场景气指数，刻画市场整体景气水平，能够较好体现宏观经济运行趋势。
4月高景气行业占比近三月均值为37.1%，前月值为34.8%，环比继续增加。
将中观景气指数大于60%的行业定义为高景气行业并统计其数量占比，其与财报业绩增速大于30%的行业数量占比基本一致。高景气行业占比增加意味着市场景气线索与结构性亮点逐渐增多。
二、大类风格
4月消费、TMT、医药景气指数相对较高，分别为61.5%、59.5%和58.1%；
从环比变化看，各类风格景气指数均环比改善，其中金融地产、医药与周期边际提升较多，分别为17.2%、6.3%和4.3%。
三、行业结构
一级行业层面，4月多数行业景气指数环比提升，其中处于高景气区间的行业主要包括有色金属、家用电器、食品饮料、商贸零售、轻工制造、国防军工、电子。
与此同时，电力设备、房地产、建筑装饰、建筑材料、农林牧渔、美容护理等行业中观景气度自底部明显改善，有望困境反转。
二级行业层面，当前处于高景气且环比提升的细分方向主要包括：（1）消费：白酒/厨电/白电/小家电/一般零售/休闲食品/个护用品/体育/造纸/包装印刷；（2）制造：军工电子/航空装备Ⅱ/轨交设备Ⅱ/自动化设备；（3）医药：化学制药/医药商业；（4）TMT：消费电子/光学光电子/元件/计算机设备；（5）周期：工业金属/贵金属/装修建材。
此外，部分行业景气处于底部区域而近期出现边际改善，如制造中的电池/风电设备/光伏设备/电机等、消费中的养殖业/食品加工/饲料/医疗服务等，周期中的小金属/能源金属/水泥/地产等。
四、高景气行业梳理
1、周期：贵金属/工业金属/装修建材/塑料
（1）贵金属
4月COMEX黄金收于2339美元/盎司，环比前月上涨8%，处于历史最高水平；COMEX银收于27.6美元/盎司，环比前月上涨12.4%，为2012年以来最高水平。
（2）工业金属
4月铜现货均价7.69万元/吨，环比前月上涨8.4%，为历史最高水平；铝现货均价1.67万元/吨，环比前月上涨2.7%，为近两年最高水平。
（3）装修建材
1-4月建筑及装潢材料零售额504.2亿元，同比增长5.3%，已连续三个月回升并在4月同比增速实现转正；与此同时，截至4月房屋施工面积为68.75亿平方米，同比增速触底回升至-10.9%。
（4）塑料
1-4月塑料制品产量2340.7万吨，同比降幅收窄至-1.7%；同时塑料价格今年以来持续上涨，中国塑料城价格指数年初至今上涨5.3%，逐渐走出价格底部。
2、TMT：消费电子/光学光电子/元件/计算机设备
（1）消费电子
4月存储价格继续上涨，DXI指数同比上涨38.1%，智能消费设备制造业PPI同比也小幅收窄至-1.9%；1-4月国内手机线上销量为2098.3万件，同比增速为-11.3%，笔记本电脑线上销量295万件，同比增速为-26.1%，2月以来持续收窄。
（2）光学光电子
面板方面，年初以来液晶电视面板均价持续上涨，截至4月为99美元/片，环比前月上涨3.1%；1-4月TFT液晶面板全球营收为226亿美元，同比增速为40.4%。
光学元件方面，1-4月舜宇光学光学仪器出货量为6.6亿美元，同比增速为-24.8%，增速降幅自年初以来持续收窄；与此同时，光学仪器制造业PPI同比自去年11月以来也持续回升，4月为0.1%同比转正。
（3）元件
4月电子元器件售价近三月均值为14.1元/件，同比降幅由前月的-20.2%明显收窄至-6.7%；1-4月被动元件台股营收为821.9亿新台币，同比增长7.3%，增速环比小幅提升。
（4）计算机设备
1-4月微型计算机设备产量为5590.5万台，同比增速为-4.3%；大中小型计算机及部件的零附件出口金额同比增速为13%，环比前月明显提升；计算机制造业PPI同比也自年初以来明显回升，4月同比为0.5%。
3、医药：化学制药/医药商业
（1）化学制药
今年以来主要维生素市场报价均出现上涨，其中维生素B1、维生素E、维生素A价格自年初以来涨幅居前，分别为31.8%、13.2%与12.2%；化学药品原料药制造业PPI同比降幅今年以来也持续收窄，4月同比为-4.1%；与此同时，1-4月维生素出口金额为9.9亿美元，同比增速为-6.1%；化学药品原药产量为114.9万吨，同比增长6%。
（2）医药商业
1-4月处方药线上销售额为90.9亿元，同比小幅上涨4.5%；OTC线上销售额为6.5亿元，同比增长0.3%。
4、消费：白酒/家电/一般零售/体育文娱/造纸
（1）白酒
1-4月白酒产量为155.6万千升，同比增速为-1.6%，白酒出口金额为2.9亿美元，同比增速为25.6%，增速水平均自年初以来持续回升。
（2）家电
1-4月主要家电(冰箱、空调、洗衣机)出口金额为790.8亿美元，同比增长13.4%，处于历史较高水平；家用电器和音像器材零售额为2678.2亿元，同比增长5.6%。
（3）一般零售
1-4月日用品零售额累计值为2521.1亿元，同比增长2.7%，粮油、食品、饮料、烟酒类商品零售额累计值为10016.9亿元，同比增长11.2%，增速水平均自年初以来持续提升。
（4）体育文娱
1-4月文教工美体育和娱乐用品制造业出口交货值为251.8亿元，同比增长30.7%；体育娱乐用品零售额为100.8亿元，同比增长22.8%。
（5）造纸
4月造纸业PPI同比为-4.6%，相较年初明显回升，纸制品制造业PPI同比4月也开始边际回升，同比水平为-3.4%。与此同时，1-4月造纸及纸制品制造业固定资产投资为990.4亿元，同比增长22.2%。
5、制造：军工电子/航空装备/轨交设备/自动化设备/工程机械
（1）军工电子
1-4月MLCC（多层陶瓷电容）台股营收为570.3亿新台币，同比增长7.3%，今年以来同比增速持续为正，4月增速进一步提升。
（2）航空装备
1-4月航空航天技术出口金额为41.3亿美元，同比增长12.9%；与此同时，航空航天器及设备制造业PPI同比水平自年初以来也持续提升，4月同比为6.8%，处于历史较高水平。
（3）轨交设备
1-4月全国铁路固定资产投资为1849亿元，同比增长10.5%；动车组产量为273辆，同比增长127.5%；与此同时，铁路运输设备制造业PPI同比自年初以来也持续上涨，4月PPI同比降幅已收窄至-0.4%。
（4）自动化设备
1-4月工业机器人产量为17.1万套，同比增长20.1%；与此同时，根据已披露数据，相关产品产量增速今年以来也均明显提升，1-3月工业自动调节仪表与控制系统产量为1432.2万套，同比增长由负转正至4.3%，减速器产量为477.9万台，同比大幅增长78.7%。
（5）工程机械
1-4月通用设备制造业出口交货值为2241.6亿元，同比增长8.5%；国内小松挖掘机开工小时数为297.7小时/月，同比增速为-7.5%，环比前月降幅小幅收窄；1-4月挖掘机产量为9.3万台，同比增速为-1.4%；挖掘机销量为6.9万台，同比增速为-9.8%，增速水平均边际改善。
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