广金期货PVC周报：供需面转弱拖累PVC价格 20240623
来源：广金期货
核心观点
本周期（6月17日-6月21日），PVC期货价格继续下行，周一大跌1.40%，周二至周四维持区间震荡，周五继续下跌，跌幅1.01%，截至6月21日收盘，V2409报收6096元/吨，周度跌幅为2.01%，周度成交量501万手，环比提高45万手，持仓量85万手，环比提高3万手。现货方面，受高温多雨淡季影响,下游采购不积极，截至6月20日，华东地区SG-5型PVC价格5850元/吨，环比上周下降0.85%。
供应方面，6月中下旬PVC装置检修计划较少，且前期停车的装置陆续恢复运行，预计6月底PVC行业开工率将回升至高位，且今年年初投产的浙江镇洋PVC新装置已量产，5月份试产的陕西金泰PVC仍在调试阶段，供应增量需持续关注。需求方面，伴随高温与雨季到来，PVC下游需求逐步进入淡季，下游制品企业开工率持续走低，外贸方面短期难有明显提振，但中期印度对PVC的需求量较大，我国PVC出口仍有预期。成本方面，电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，由于现实需求未有明显提升，PVC行业库存难去化且依然维持偏高水平。总体来看，行业供应回升至高位，下游需求逐步进入淡季，PVC供需端有转弱的预期，成为拖累市场价格的重要因素，近期关注6000-6100元/吨支撑位。
风险点：宏观预期转向，海外市场变动。
一
行情回顾
本周期（6月17日-6月21日），PVC期货价格继续下行，周一大跌1.40%，周二至周四维持区间震荡，周五继续下跌，跌幅1.01%，截至6月21日收盘，V2409报收6096元/吨，周度跌幅为2.01%，周度成交量501万手，环比提高45万手，持仓量85万手，环比提高3万手。现货方面，受高温多雨淡季影响,下游采购不积极，截至6月20日，华东地区SG-5型PVC价格5850元/吨，环比上周下降0.85%。
二
供应方面：装置恢复运行，PVC供应大幅回升
开工率方面，截止6月21日，PVC周度行业开工率为79.77%，环比提高3.75个百分点，同比提高12.79个百分点；其中电石法装置负荷为80.51%，环比提高5.06个百分点，同比提高14.10个百分点，乙烯法装置负荷为76.29%，环比下降1.41个百分点，同比提高7.58个百分点。本周鄂尔多斯氯碱、中泰米东、山东恒通等装置负荷提升，导致PVC整体行业开工率回升，本周PVC产量增加。截止6月21日,PVC周度产量为45.83万吨,环比提高2.63万吨，增幅6.09%,同比增加6.00万吨，增幅15.06%。6月中下旬PVC装置检修计划较少，且前期停车的装置陆续恢复运行，预计6月底PVC行业开工率将回升至高位，下周沧州聚隆、山东鲁泰、山东恒通等企业装置检修结束，行业开工率将继续提升，供应量小幅增加。
新增产能方面，今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产阶段，当前稳定运行，持续产出优等品；5月份陕西金泰60万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。
三
需求方面：淡季来临，下游采购需求降温
1、PVC预售量环比小幅增加
本周PVC生产企业预售量环比小幅增加，截至6月21日，PVC生产企业周度预售订单量为63.70万吨，环比下降1.37万吨，增幅2.20%。当前下游需求表现平淡，受高温和雨季影响，采购积极性不高。
2、订单走弱，下游制品工厂开工率继续下降
截至6月21日，PVC下游工厂综合开工率为54.01%，环比上周下降0.94个百分点。近期北方地区型材企业开工率略有下降，拉低整体行业综合开工率，国内地产市场暂无明显好转迹象，PVC制品企业对后期订单仍持有谨慎态度。
3、PVC亚洲7月预售报价上涨
本周台湾台塑公布7月份合同价格，CFR印度涨150美元/吨至980美元/吨，CFR中国主港涨25美元/吨至820美元/吨，F0B中国台湾涨25美元/吨至775美元/吨，预售价格符合市场预期。其中CFR印度报价上涨幅度较大，主要受海运费上涨影响，同时印度对PVC的需求尚可，当地基础设施项目和灌溉项目需大量PVC材料，预计今年印度对PVC需求增长将延续高位。亚洲预售报价公布后的份额竞争以及仓位预定风险等因素仍然持续，预计短期我国PVC出口签单有难度。
4、地产竣工同比数据降幅收窄
2024年1-5月房屋新开工面积同比下降24.2%，降幅较1-4月收窄0.4个百分点，施工面积同比下降11.6%，降幅较1-4月扩大0.8个百分点，竣工面积同比下降20.1%，降幅较1-4月收窄0.3个百分点。目前交楼余量项目持续推进,房地产融资协调机制推进加快,房屋竣工同比数据降幅收窄。
四
成本方面：电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨
1、内蒙古地区持续限电，提振电石
周内电石价格触底反弹，截至6月21日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周上涨50元/吨至2750元/吨。内蒙古地区持续限电，电石工厂生产受限，行业开工率下滑至61.2%，电石供应受影响，市场涨价氛围浓厚。虽电石价格调涨，但下游采购价格跟涨力度不大，预计下周市场整理运行，区域性供需博弈加强。
2、企业库存偏低，乙烯小幅上涨
周内乙烯价格小幅上涨，截至6月21日，东北亚乙烯价格报收841美元/吨，环比上周上涨5美元/吨。华东地区受主力外销企业库存偏紧的利好消息带动，下游入市积极性增加，但由于下游苯乙烯开工率下行，故乙烯涨幅有限。短期下游苯乙烯、环氧乙烷行业利润亏损加剧，部分企业或计划减产，预计乙烯价格上涨的空间有限。
五
库存方面：PVC库存小幅下降
据钢联数据，截至6月21日，国内PVC周度社会库存60.38万吨，环比减少0.38%，同比增加24.15%；其中华东地区库存54.23万吨，环比减少0.20%，同比增加38.57%；华南地区库存6.15万吨，环比减少1.91%，同比减少35.26%。PVC行业进入需求淡季，叠加供应回升，社会库存预计继续积累，当前库存量维持历史高位。
六
价差方面：PVC基差小幅回升，9-1价差持稳，乙电价差扩大
周内PVC基差小幅回升至-250元/吨附近，近期市场货源增加，内需季节性走弱。
本周PVC9-1价差基本在-160元/吨附近，变动有限，盘面contango结构延续。
本周乙电价差为85元/吨，环比上周小幅提高，本周电石法价格下降幅度偏大，乙烯法价格下跌幅度较小，导致两种工艺价差扩大。
七
结论
供应方面，6月中下旬PVC装置检修计划较少，且前期停车的装置陆续恢复运行，预计6月底PVC行业开工率将回升至高位，且今年年初投产的浙江镇洋PVC新装置已量产，5月份试产的陕西金泰PVC仍在调试阶段，供应增量需持续关注。需求方面，伴随高温与雨季到来，PVC下游需求逐步进入淡季，下游制品企业开工率持续走低，外贸方面短期难有明显提振，但中期印度对PVC的需求量较大，我国PVC出口仍有预期。成本方面，电石价格触底反弹，乙烯价格小幅上涨，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，由于现实需求未有明显提升，PVC行业库存难去化且依然维持偏高水平。总体来看，行业供应回升至高位，下游需求逐步进入淡季，PVC供需端有转弱的预期，成为拖累市场价格的重要因素，近期关注6000-6100元/吨支撑位。
风险点：宏观预期转向，海外市场变动。