耐克：新的“风暴”即将来临
作者|ShriUpadhyaya
编译|华尔街大事件
作为运动鞋、服装、设备和配饰设计、开发、制造和营销领域的全球领导者，耐克(NYSE:NKE)的回报与经济和整体市场密切相关。但在过去三年中，其回报严重落后于市场（表现落后超过50%）
原因如下：
1.市场越来越多地受到某些大型股（英伟达、苹果等）的推动，而标准普尔500指数的其他大部分成分股则受到了影响。
2.市场集中度风险日益明显。标普500指数前10家公司的市值目前占该指数市值的35%以上。在许多情况下，这是合理的。
3.以耐克为例，从财务表现来看，其表现不佳是完全合理的。过去三个季度，收入持平，过去9个季度中有8个季度净收入增长为负。
虽然过去的表现并不能预示未来的回报，但整体经济还没有达到最光明的时期，这可能再次影响耐克的未来。
耐克属于非必需消费品行业，这意味着经济的未来也将对耐克的未来产生影响。美国经济形势似乎越来越不确定，一些指标表明未来可能面临挑战。最近的数据和专家分析表明，全球最大的经济体可能面临逆风，这可能导致美国经济放缓甚至衰退。
1.根据经济分析局的数据，美国2024年第一季度的GDP增长率放缓至1.3%，低于上一季度的3.4%经济减速引发了人们对近期出现经济衰退可能性的担忧。
2.零售额当月仅增长0.1%，不包括汽车，零售额下降0.1%，而预期为增长0.2%。此前4月份的零售额更差，为-0.2%。零售额表明消费者信心可能正在降温，可能是预兆。
3.美国品牌在华的销量一直在下降，而本土品牌则占据了主导地位。特斯拉4月份在华的市场份额萎缩至4%，几乎比3月份的7.7%减少了一半，苹果最新季度的营收下降了8%，星巴克每位顾客的销售额平均下降了9%。
耐克在全球拥有广泛的业务，业务遍及100多个国家，但其近15%的销售额来自在华市场。但该地区的销售一直在放缓，有迹象表明这种情况可能在2024年也会持续下去。此外，许多当地参与者已经获得了市场份额。花旗集团最近进行的一项调查还发现，阿迪达斯是最受欢迎的品牌。
今年以来，该股已下跌逾10%，较历史高点下跌逾45%，但其市盈率为28.6倍，这仍使其估值低廉。耐克股票的估值等级目前为F，远低于行业中值。
分析师整理了一份最接近的可比公司及其市盈率的清单，它在这一类别中的表现也不太好。
有人认为，相对于该公司的历史，其估值是合理的。但在过去十年中，这种估值是合理的，因为它具有潜力和未来增长。某些其他因素导致了过去十年的市盈率虚高。因此，回顾过去并不能提供准确的评估。
远期估值如何？这就是不确定性尚未完全反映在股票中的地方。美国经济放缓或衰退对非必需消费品行业产生重大影响，耐克也不能幸免。很难量化确切的影响本身，因此一系列情景可能更有用。
从好的方面来看，即使在最乐观的情况下，收益增长20%，估值也只会与市场平均水平更加一致（SPY的交易价格约为25倍）。但从坏的方面来看，如果收益在最坏的情况下下降40%，可能会看到市盈率膨胀超过45倍。如果股票价格重新调整以适应较低的估值或与市场更一致的估值，下跌10-50%也就不足为奇了。