上市中药企业被强制执行，一手好牌打烂
转自：医药投资部落
连续两年亏损的香雪制药又遭法院强制执行。
近日，A股上市药企香雪制药发布公告称，因公司未能按时履行还款义务，被广州市中级人民法院申请强制执行标的3.3亿元，公司判断申请人为广州高新区投资集团（下称“广州高新投”）。
今年，香雪制药已经先后两次卷入被执行诉讼案，公司累计被申请执行金额1.8亿元。
如今又遭大数额申请执行，对于已经连续亏损两年的香雪制药而言，真是屋漏又逢连夜雨。
在公告中，香雪制药也提到，公司资金紧张，已经将云埔厂区、生物岛1号地块等相关资产抵押给了广州高新投。
业绩承压之下，近几年香雪制药接连出售了兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品、湖北天济药业等子公司，以聚焦主业。在业绩、债务、诉讼的多重困难之下，2023年对香雪制药发展而言将是一道“坎儿”。
香雪制药“祸”起一场股权投资。2021年，香雪制药与广州高新投就香雪制药云埔厂区三旧改造项目进行合作开发，云埔厂区主要是香雪制药的中药饮片车间。
按照约定，广州高新投以5.5亿元收购香雪制药云埔厂区，并向香雪制药支付了2.9亿元股权转让预付款，另外2.6亿元以借款的名义支付。香雪制药以名下的云埔厂区、生物岛在建工程及该工程坐落的地块为上述协议项下债务提供抵押担保。
不过，仅仅一年后，双方即由合作变成了“对簿公堂”。因受相关因素的影响，双方合作事项未达成一致，高新投对已经支付的2.9亿元股权转让预付款向广州市黄埔区人民法院对香雪制药提起诉讼，又以借贷名义对2.6亿元股权转让款向广州仲裁委员会对公司提起仲裁。
在广州高新投看来，香雪制药已构成违约，其不仅要求香雪制药连本带息偿还当初的股权预付款，还要求香雪变卖资产后，对变卖所得价款享有优先受偿权。
这对香雪制药的资金压力而言，是雪上加霜。截至2022年末，公司账面货币资金余额仅1.66亿元，而一年内到期的长期、短期债务合计余额为20.03亿元，其中已逾期的银行借款1.06亿元。
香雪制药公告表示，已向地方政府部门、监管机构申请，将公司纳入地方政府帮扶的名单，帮助公司协调有关银行贷款事项，给与公司更多实质性资金融通支持的机会条件，争取尽快达成债务和解方案。
一手好牌打烂
不得不说，香雪制药曾经握有一手好牌。
香雪制药成立于1997年，2010年在深交所创业板挂牌上市，“香雪”商标是中国驰名商标，拥有全国最大的药用口服液生产基地，是中国医药行业百强企业，曾被《福布斯》评为中国最具潜力成长企业。
香雪制药以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，辅之医疗器械、少量西药产品及医药流通等业务为一体。主打产品抗病毒口服液曾创下辉煌，2020年香雪制药抗病毒口服液成为“防疫明星产品”之一，当年的销售额即高达4亿元。
另一核心单品橘红痰咳液则是全国独家品种，橘红痰咳液秘方被认定为“广东省岭南中药文化遗产”。抗病毒口服液和橘红系列产品曾助力香雪制药营收突破30亿元。
但是除了几款传统产品外，多年来香雪制药并没有新的核心单品，营收一直依赖抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列中成药及中药饮片四大系列。
与此同时，中成药的政策环境和市场竞争都已发生改变，中成药集采从省市试点，到扩面跨省联盟集采，如今已经启动全国集中带量采购。仅靠几款老产品“打天下”的香雪制药不得不面临冲击。
2021年，香雪制药由盈转亏，业绩大幅下滑，全年实现营收29.71亿元，同比下滑3.30%，归母净利润为-6.88亿元，同比下滑799.51%，一年亏损超过前6年的净利润总和。
2022年，香雪制药的亏损有一定收窄，公司营收为21.87亿元，同比下降26.38%；归母净利润为-5.33亿元，扣非净利润为-5.53亿元，分别较上一年减亏1.55亿元、1.78亿元。
香雪制药在2022年年报中称，宏观环境、市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素对公司主营业务造成了一定的冲击。
在2022年4月广东联盟清开灵等中成药集中带量采购中，香雪制药的抗病毒口服液和橘红痰咳液仅被纳入备选。叠加市场大环境等多种因素影响，2022年这两大产品系列收入分别同比减少1.83%和39.13%。
不可否认，香雪制药近年来不断进行多元化转型探索，包括收购多家中药资源公司，布局中药全产业链市场以及研发抗癌创新药、甚至进军房地产等，但是目前收效并不理想。
以中药材业务为例，2022年，香雪制药中药材业务营业收入9.24亿元，同比减少23.54%，而行业背景却是中药材价格的持续上涨。
中药产业的政策红利能吃好多年，但是能否吃到要有真本事，不管是老牌企业还是新晋公司，产品、营销或者创新研发中必须要有能独当一面的实力，否则“剩饭”可能都吃不饱。
2023年一季度，香雪制药实现营业收入5.89亿元，同比下降4.07%；归属于上市公司股东的净利润453.69万元，同比扭亏。香雪制药接下来的业绩走向如何？尚待其8月29日公布半年报时揭晓。
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