信·期权 | 金融期权隐波持续上升，关注证券交易印花税减半后行情变化
8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。A股上一次进行印花税调整，发生在2008年9月19日，50ETF和深证100ETF均涨停，参考历史行情，持有认购义务仓的投资者明日需注意保证金风险。
上周A股主要指数普遍下跌。上证指数、深证指数、创业板指分别下跌2.2%、3.1%和3.7%，中证1000和国证2000分别下跌3.9%和3.7%。按中信一级分类，29个行业指数下跌，其中建筑、电力设备及新能源、消费者服务跌幅较大，分别下跌5.2%、5.0%和4.7%；只有农林牧渔微涨0.1%。
金融期权标的普遍下跌。科创50ETF和易方达科创50ETF跌幅较大，均下跌约4%，50ETF跌幅较小，跌幅小于1%。
金融期权隐含波动率普遍上升。近期金融期权隐含波动率持续上升，当前所有金融期权隐含波动率均已升至历史50%分位以上，其中，科创50ETF期权加权隐含波动率创历史新高。
以创业板ETF为例，标的下跌、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认沽组合表现较好；以50ETF为例，配置类组合中，对冲组合和衣领组合取得正收益，备兑组合发生损失，且损失大于标的。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
—相似行情匹配—
图10：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。