【华鑫化工|行业周报】乙烯、醋酸等涨幅居前，建议继续关注石化板块和轮胎板块

2024-08-27 09:00:10 - 市场投研资讯

▌乙烯醋酸等涨幅居前，棉短绒BDO等跌幅较大

周环比涨幅较大的产品：硫磺（CFR中国现货价，6.90%），醋酸（华东地区，6.80%），乙烯（东南亚CFR，5.38%），煤焦油（山西市场，4.07%），苯酚（华东地区，3.63%），醋酸酐（华东地区，2.88%），合成氨（河北金源，2.82%），DMF（华东，2.47%），苯胺（华东地区，2.41%），顺丁橡胶（山东，2.15%）。

周环比跌幅较大的产品：己二酸（华东，-3.91%），BDO（华东散水，-4.24%），丁酮（华东，-4.43%），LDPE（CFR东南亚，-4.44%），二氯甲烷（华东地区，-5.00%），燃料油（新加坡高硫180cst，-5.37%），国际柴油（新加坡，-5.55%），甲苯（FOB韩国，-6.12%），丙酮（华东地区高端，-6.44%），棉短绒（华东，-7.41%）。

▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化

本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至8月23日收盘，WTI原油价格为74.83美元/桶，较上周下跌2.37%；布伦特原油价格为79.02美元/桶，较上周下跌0.83%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：醋酸上涨6.80%，乙烯上涨5.38%，合成氨上涨2.82%，顺丁橡胶上涨2.15%等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌3.91%，BDO下跌4.24%，甲苯下跌6.12%，棉短绒下跌7.41%。二季度以来轮胎行业受海运费价格大幅上涨以及橡胶价格波动影响，相关龙头公司回调较多，进入三季度以来上述因素得到缓解，龙头公司具有估值修复机会，建议重点关注轮胎行业机会。2024年供需错配下,底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。

▌风险提示

下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

【华鑫化工|行业周报】乙烯、醋酸等涨幅居前，建议继续关注石化板块和轮胎板块

化工行业投资建议

【华鑫化工|行业周报】乙烯、醋酸等涨幅居前，建议继续关注石化板块和轮胎板块

本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化

判断理由：本周受地缘局势反复及原油库存累库，国际油价先涨后跌。截至8月23日收盘，WTI原油价格为74.83美元/桶，较上周下跌2.37%；布伦特原油价格为79.02美元/桶，较上周下跌0.83%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。

行业跟踪

（1）国际油价大幅下跌，地炼汽柴价格下调

原油：本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。周初，美国7月零售数据强劲增长及美国初请失业金人数减少，市场对经济衰退和需求前景担忧情绪进一步消退，油价反弹上涨。周中后期，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；中国7月规上工业炼油厂原油加工量减少，加之随着美国驾驶季节结束和航煤需求放缓，市场担忧需求前景疲软，同时，美国大幅下调截至3月的一年新增非农就业人数，加剧了经济及需求前景疲软担忧，国际油价大幅下行。本周，WTI原油价格为74.83美元/桶，较上周下跌2.37%；布伦特原油价格为79.02美元/桶，较上周下跌0.83%。本周，地缘局势、需求担忧持续对油市构成压力。地缘局势方面，加沙停火谈判正在进行，但加沙停火谈判陷入僵局，地缘局势仍存在反复的可能性。宏观经济方面，本周宏观经济数据有利空利好，9月美联储降息概率100%，但市场对经济衰退的担忧仍存，且短期内这种情绪会反复，对油市构成利空。基本面方面，原油去库持续，需求旺季兑现情况较好，对油市形成支撑，但随着夏季旺季结束，需求放缓担忧将不利于油市。综合来看，预计下周国际原油价格或低位震荡。后续需关注中东地缘局势、杰克逊霍尔全球央行年会等对美联储降息预期变化、EIA库存等。

成品油：本周地炼成品油价格较上周震荡下跌。本周山东地炼汽油市场均价为8348元/吨，较上周均价下跌195元/吨，跌幅2.28%。柴油市场均价为6955元/吨，较上周均价下跌139元/吨，跌幅1.96%。其他地炼汽油市场均价为8695元/吨，较上周均价下跌90元/吨，跌幅1.02%，柴油市场均价为7419元/吨，较上周均价下跌48元/吨，跌幅0.64%。本周国际原油价格整体下跌，均价较上周下跌。从供应面看，随着华龙工贸及天弘化学陆续复工，后期地炼汽柴油供应或会稳步上涨。汽油方面，随着暑假利好逐渐消失，汽油需求回归刚需，叠加近日缺乏节日利好提振，加油站多刚需备货，叠加新能源车的替代愈发明显，市场上对即将到来的金九时节亦存担忧，后期炼厂或主要保持低负荷生产为主；柴油方面，虽然夏季已过，但目前国内经济形势下行，工矿、基建等工程对柴油需求量较往年同期下滑明显，叠加新型重卡的大力推广，后期柴油需求提振难度较大。

(2)原油持续下跌，丙烷价格稳中偏弱

丙烷：本周丙烷市场平均价格稳中偏弱运行。本周丙烷市场均价为5302元/吨，较市场均价下跌16元/吨，跌幅0.3%，上周国内丙烷市场均价5318元/吨。本周原油小幅上涨后持续下跌，市场心态支撑不足。周初原油上涨，但炼厂出货一般，走量意愿较强，主流持稳，部分地区下跌，市场氛围一般。之后原油止涨转跌，部分周末出货尚可小幅推涨，部分地区出货承压下跌，下游入市情绪尚可，购销氛围有所提升。周后期原油持续下跌，上游心态收紧，下游入市谨慎，上游库存可控仍有撑市能力，但走量意愿较强，主流持稳出货，部分承压下跌，下游需求不佳，成交氛围平平。综上所述，短期内原油价格或震荡偏弱运行，成本面支撑不足。国内丙烷市场整体供应有限，且仍有下滑预期，上游压力不大，低供利好撑市，丙烷行情或有上涨。下游需求一般，按需补货为主，化工需求或有增加预期。因此预计后期国内丙烷主流市场稳中或有上行。

(3) 市场看空情绪加剧，动力煤价格全面下跌

动力煤：本周国内动力煤市场价格全面下跌。本周动力煤市场均价为698元/吨，较上周价下跌8元/吨。从供给角度看，下周临近月底，部分民营矿或因完成生产任务而停产，产量或有一定收缩；从需求角度看，全国气温有所回落，民用电负荷对市场内需求减少，电厂日耗或将回落速度加快，对市场煤需求持续减弱；非电市场仍处传统淡季，对市场煤需求应无明显变化。总体来看，下周虽产量有所收缩，但整体供大于需格局难以改变，暂无明显利好因素提振，因此预计下周动力煤价格弱势整理。

（4）聚乙烯市场先跌后涨，聚丙烯粉料市场弱势盘整后窄幅上涨

聚乙烯：本周国内聚乙烯市场价格先跌后涨，市场内成交氛围缓慢好转。本周聚乙烯LLDPE（7042）市场均价为8151元/吨，与上周相比下跌60元/吨，跌幅0.73%。本周LDPE（2426H）市场均价在9900-10400元/吨之间，HDPE（6095S）市场均价在7750-8350元/吨之间，区间波动范围较上周下移0-150元/吨不等。综合来看，市场对经济衰退的担忧仍存，原油去库持续，需求旺季兑现情况较好，对油市形成支撑，但随着夏季旺季结束，需求放缓担忧将不利于油市，预计下周国际原油价格或低位震荡。乙烯成本端支撑不足，下游入市积极性一般，多重原因抑制价格走高，叠加主要生产商有意维稳报盘，市场跌幅有限，预计下周乙烯市场弱稳整理。成本面支撑一般、供需面表现转好，叠加期货市场波动等多重因素影响下，聚乙烯后市仍然复杂多变。

聚丙烯：本周聚丙烯粉料市场弱势盘整后窄幅上涨。本周聚丙烯粉料市场均价为7431元/吨，较上周均价上涨10元/吨，涨幅0.13%。周内粉料市场均价最高点在7431元/吨，最低点在7394元/吨，价格整体起伏变化不大。基本面看，前期聚丙烯期货持续走跌，下游接货积极性不高，企业高位出货不畅，库存窄幅累积，价格重心震荡下行为主。后期，聚丙烯期货盘面好转对市场有明显提振，粉料市场行情偏强整理，企业报价稳中有涨，价格坚挺。场内低价消失重心窄幅往中高位靠拢，下游需求稍有转好，市场终端交投一般。本周山东地区粉料主流价格在7403-7430元/吨左右。综合来看，下周成本端丙烯单体或将重心下跌，聚丙烯粉料供需面对粉料市场存一定利好预期，但整体提振有限。聚丙烯期货走势有一定不可预见性，但对粉料市场有一定的指导作用，需持续关注。综上所述，预计下周聚丙烯粉料市场横盘整理，具体仍需观测期货端变动。

（5）周内PTA市场均价大幅下滑，涤纶长丝市场大稳小动

PTA：本周PTA市场重心下行。本周华东市场周均价5432.14元/吨，环比下跌1.72%；CFR中国周均价为712.2美元/吨，环比下跌3.20%。周内地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌，成本端对下游市场存在一定利空引导，同时受PTA大厂集中点价影响，PTA盘面不断下挫，已突破年内低值；而目前PTA现货市场货源流通依旧宽松，但由于PTA绝对价格大跌，促进下游聚酯工厂的补货情绪，市场商谈氛围稍有好转，叠加9-1月差逐步拉开，PTA现货基差随之明显提升。成本端利空明显，故周内PTA市场均价大幅下滑。综合来看，成本端预计延续弱势，而PTA供需端仍利好难寻，市场未有明显上行驱动，预计下周PTA市场低位震荡。

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格小幅下跌，本周涤纶长丝POY市场均价为7428.57元/吨，较上周均价下跌78.57元/吨；FDY市场均价为7900元/吨，较上周均价下跌150元/吨；DTY市场均价为9050元/吨，较上周均价持平。本周，地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌，PTA期货盘面不断下滑，聚合成本随之下降，成本面支撑严重不足，多数厂商存一定挺价情绪，报价多维持稳定，实单商谈，部分差异化品种报价有所下调，下游开机率虽有提升，但宏观氛围偏空使得织企对长丝后市看空预期加强，且新增订单下达有限，对长丝刚需购进为主，场内成交氛围并无明显好转，产销数据持续清淡。综合来看，业者对于下游需求端多抱有期待，但成本面短时难有利好指引，一定程度上影响市场心态，涤纶长丝市场整体供需仍显偏弱，亦对长丝价格形成利空压制，下周部分下游用户存有采购预期，长丝部分企业或将延续出货为主，预计下周涤纶长丝市场稳中偏弱。

（6）尿素价格大幅下跌后窄幅上探，复合肥市场僵持博弈

尿素：本周下游需求启动缓慢，尿素价格大幅下跌，后在期货上涨的带动下，局部地区尿素价格触底反弹。本周尿素市场均价为2055元/吨，较上周下跌54元/吨，跌幅2.56%，山东及两河中小颗粒主流成交价在1980-2040元/吨，较上周下跌30-100元/吨不等。本周复合肥成品依旧销售不畅，企业开工积极性不高，对尿素采购量较为有限。受此影响，尿素市场看空氛围浓郁，上半周国内尿素市场价格延续跌势，企业报价降至年内新低但吸单效果并不显著。尿素期货尾盘拉升，在情绪面的支撑下，市场低价成交明显增量，且昨日期货延续涨势，下游工厂及贸易商纷纷入市采购，支撑主产区多数尿素工厂新单成交火爆，由于待发订单得到补充，企业报价开始试探性上调。供应方面，下周尿素恢复产量高于检修产量，预计尿素日产量在17.8-18.5万吨左右波动；需求方面，复合肥秋肥市场持续推进，由于基层对复合肥后市行情存看空情绪，复合肥货源下沉节奏较为缓慢，开工提升有限，但随着基层购销启动的临近，下周复合肥开工或有明显提升。整体来看，尿素市场供需均存增加预期，短期内在待发订单的支撑下，预计下周上半周尿素价格稳中伴涨，后期若复合肥开工负荷大面积提升，下游需求集中释放，下半周尿素价格将继续上行，若复合肥开工提升不及预期，市场需求颓势不改，尿素价格上行空间或较为有限。

复合肥：本周国内复合肥市场平衡肥价格暂无明显调整，本周3*15氯基市场均价2465元/吨，3*15硫基市场均价2892元/吨，均较上周持平。在成本走弱及下游备肥提货操作谨慎利空牵制下，局部小麦肥价格小幅走弱50元/吨左右，42含量2400-2600元/吨，45含量2500-2900元/吨。45含量硝硫基平衡肥价格基本维稳，出厂价格3200-3700元/吨。当前复合肥市场供需持续僵持博弈，等待终端刚需释放带来支撑，我国冬小麦种植时间集中在10月前后，随着经销商秋肥提货及向下铺货的可操作时间减少及基层购销的启动的临近，预计下周或9月初市场走货速度加快。价格方面，在原料走跌及复合肥厂家新单成交欠佳、出货不畅的利空牵制下，部分企业报价存一定下调预期，因此预计下周国内复合肥市价稳中局部走弱。

（7）聚合MDI市场先涨后跌，TDI市场弱势下滑

聚合MDI：本周国内聚合MDI市场先涨后跌，当前聚合MDI市场均价17450元/吨，较上周价格上涨0.29%。周初上海某工厂指导价上调200元/吨，加上场内现货流通依旧偏紧，供方利好支撑下，市场报盘继续小幅探涨。但面对高价原料，下游入市采购意愿转淡，多刚需小单跟进为主，场内询盘买气不佳，部分前期获利盘出货意愿增加，市场商谈重心有所回落。不过随后北方某工厂货源紧俏，对分销暂停发货，供方消息面带动下，部分业者低出相对谨慎，市场止跌企稳。终端需求回暖缓慢，下游入市采购情绪一般，场内实单成交跟进缓慢，部分获利盘出货情绪尚存，市场低价报盘仍存；但因目前部分装置仍处于检修状态，且北方某工厂下周不接单，供方货源填充依旧有限，叠加临近月底，供方新月挂结将陆续公布，恐高结算下，部分持货商仍保持低价惜售状态，观望月底厂家挂结指引。预计下周聚合MDI市场震荡运行。

TDI：本周国内TDI市场小涨后走势下行。本周TDI市场均价为13800元/吨，较上周均价下跌1.25%。周初上海某C大厂上调最近执行价，市场心态面得到有利支撑，多数商家报价顺势小幅上调，整体盘面有适度修复，但需求持续低迷，成交量暂未有明显变化，在抬涨之后，由于需求不振，TDI市场价格再度回归下跌状态，虽然场内装置停车检修，出口订单较为稳定，场内现货供应存明显缩量预期，但下游市场需求仍未有明显好转，市场交投活跃度依旧不高，各方商谈互动较少，下游客户消耗库存为主，在恐亏心理和库存压力的博弈下，场内报盘稍显混乱，但整体来看，场内价格重心依旧处于下行状态。供方装置仍处于集中检修期内，场内现货存缩量预期，可为TDI市场提供相应的利好提振，加之进入8月下旬，TDI市场需求可能有所好转，但目前受下游行情持续低迷的影响，国内TDI市场商谈互动较少，下游客户入市积极性不高，供需博弈下，预计下周TDI市场偏弱震荡。

（8）磷矿石市场供应端趋紧，价格稳定

磷矿石：本周磷矿石市场持稳运行，价格坚挺。本周，30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位磷矿石市场均价为949元/吨，25%品位磷矿石市场均价为785元/吨，与上周价格持平。供应方面，目前国内各产区磷矿供应紧张，整体库存低位；北方地区仍有部分矿山停产，全面恢复开采尚需时日。价格方面，场内供应趋紧，价格维持高位。需求方面，磷肥开工高位，对磷矿石需求稳定。综上，本周磷矿市场盘整运行，市场供应后续仍要关注供需及市场心态方面影响。综合来看，据市场反馈分析，磷矿企业短期内供应能力难有提升，当前市场成交价格相对稳定。短时预计磷矿价格维持高位。

(9) EVA市场波动涨跌互现，业者观望为主

EVA：本周，因供应端与需求端的持续博弈，加之成本面的微妙变化，EVA市场呈现出较为显著的波动涨跌互现特征，整体在波动中整理运行，市场参与者在复杂多变的供需格局中保持高度警惕，观望情绪浓厚。本周，国内EVA市场均价为10505元/吨，相较于上周（市场均价为10500元/吨）上涨5元/吨，涨幅0.05%，价格变动不大。供应面上看，当前EVA市场部分前期检修装置顺利完成检修并恢复生产，整体供应能力有所提升。装置开工率逐步稳定，市场对未来供应能力的增长抱有预期。然而，这一积极变化并未能完全转化为市场活力，因下游需求持续低迷，业者出货不畅，市场库存有增加趋势，进一步加剧了业者对后期供应和库存压力的担忧。成本面看，本周，乙烯市场以盘整为主，乙烯国内市场价格平稳运行至7767元/吨；醋酸乙烯市场均价为5376元/吨，与上周相比持平，醋酸乙烯市场气氛平静，成本面存小幅利好，但终端需求表现一般。综合来看，目前EVA市场整体窄幅波动运行，国内EVA市场利好与利空交织，供应面没有压力，市场资源供应增加，但成本面支撑不足，下游需求低迷，买盘意向匮乏导致资源消化缓慢，后期库存有增加的可能。业者对于后期市场信心有限，行情回暖存在难度。预计下周国内EVA市场将波动整理运行。

(10) 市场缺乏有效驱动，纯碱价格跌势不止

纯碱：本周国内纯碱市场跌势不止。本周当前轻质纯碱市场均价为1671元/吨，较上周价格下跌47元/吨，跌幅2.74%；重质纯碱市场均价为1771元/吨，较上周价格下跌63元/吨，跌幅3.44%。本周纯碱企业开停机装置并存，江苏、江西部分装置进入停车检修状态，安徽前期停车碱厂一条线预计今日重启，市场当前仍延续供大于求态势，碱厂库存水平已突破120万吨，期货交割库存涨至49.52万吨，较上周相比上涨2.34万吨；下游需求仍不见起色，玻璃放水冷修产线不断增加，另有部分企业也有实施减产，受主力下游玻璃领域开工不断下滑影响，重碱需求持续缩减，拖拽重碱价格不断走低，当前市场轻重碱价格存倒挂现象，个别轻碱下游转用重碱以作生产。综合来看，当前纯碱市场供应充裕，而需求端迟迟不见好转，碱厂出货承压，多一单一议灵活商谈为主，纯碱市场价格不断向下突破，已跌至2021年以来低位。内贸价格跌跌不休，纯碱外贸订单亦不乐观，近期纯碱出口价格同步下滑。综合来看，预计下周纯碱市场价格或仍有下滑。行业供应水平维持高位，纯碱需求端前景亦不乐观，下游行业需求萎缩，难以为纯碱市场提供有效驱动。出货承压下，纯碱价格或仍有下滑，不过随着行业盈利水平不断下降，纯碱价格跌速或有所减缓。预计下周纯碱市场或承压下行。

(11) 需求刚性为主，钛白粉进退维谷

钛白粉：本周需求刚性为主，钛白粉进退维谷。本周硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14800-16300元/吨，市场均价为15444元/吨，较上周持稳。上游主要原料钛矿和硫酸价格坚挺，钛白粉价格续降空间不足，同时钛白粉市场整体处于产销修复过程，下游接货意向整体一般，消化刚需订单为主，价格也涨不上去。所以周内生产企业的价格政策主要就是以稳为主，但是低价成交较多，高位价格成交难度大。整体市场观望情绪浓厚，多等待指引行情方向的消息出现。在“金九银十”传统需求旺季的预期下，需求端或有缓慢恢复的可能，但不存在宽幅增量的环境基础。同时据反馈月底供应端大型企业或存在微弱的利好指引，但是目前还未最终确定，客观分析当前的多方数据，钛白粉仍难实现上扬趋势，除非企业大面积加强对自身产出量的控制力度。综合来看，钛白粉处于弱势筑底阶段，目前尚未出现明显利好提振，市场信心不足，短期走势平稳可能性大。

(12) 制冷剂R134a价格暂稳，制冷剂R32价格下降

R134a：本周国内制冷剂R134a价格暂稳；原料方面萤石矿山开采方面受到限制，氢氟酸装置开工维持偏弱水平，成本面支撑有限。部分下游需求有所好转，贸易商环节购销仍谨慎，整体交投按需采购为主。本周华东市场主流成交价格在31500-32500元/吨，个别成交差异存在。厂家报盘坚挺，需求端整体支撑不足，下游市场按需拿货为主，场内整体产销偏弱。预计短期内制冷剂R134a预计短期内制冷剂R134a价格坚挺，区间整理为主。

R32：本周国内制冷剂R32价格下降。部分厂家配额消耗较快，供应预期偏紧，厂家多交付长约订单为主；受配额政策调整影响，贸易商观望心态持续。原料方面萤石矿山开采方面受到限制，氢氟酸装置开工维持偏弱水平，成本面支撑有限。截至目前，华东市场主流成交价格在35000-36000元/吨，个别成交差异存在。下游按需采购，厂家交付空调厂合约订单为主，厂家报盘坚挺。预计短期内制冷剂R32报盘坚挺，区间整理为主。

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行业跟踪

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