【西部电子】茂莱光学（688502.SH）24H1业绩点评：业绩短期承压，半导体及无人驾驶板块需求旺盛
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事件：公司发布24年半年报，24H1实现营收2.41亿元，同比+0.83%；归母净利润0.16亿元，同比-45.55%。单季度看，24Q2实现营收1.30亿元，同比+14.15%，环比+17.43%；归母净利润0.11亿元，同比-22.81%，环比+163.75%。
业绩短期承压。分下游应用看，24H1半导体、生命科学、AR/VR检测、生物识别、无人驾驶、航空航天收入占比分别为48.96%、19.96%、4.91%、9.38%、4.87%、2.68%。其中半导体板块收入同比+46.12%，主要系国产化替代浪潮下，国内产品需求持续增加；无人驾驶板块收入同比+85.78%，主要系该领域主要客户在美国获取了更多城市的无人驾驶汽车推广订单。生命科学板块收入同比-37.79%，主要系下游客户受海外市场推广进度受阻及库存周期影响，导致需求放缓。AR/VR检测板块收入同比-40.37%，主要系该领域主要客户的需求存在较大不确定性，公司正在积极开拓AR/VR检测技术的市场应用机会。
毛利率同比下滑，期间费用率小幅波动。1）毛利率：24H1公司毛利率为47.67%，同比-5.51pct。其中，24Q2毛利率为46.13%，同比-8.71pct，环比-3.35pct。毛利率下滑主要系产品结构变化及市场竞争加剧。2）期间费用：24H1公司期间费用率为38.29%，同比+1.98pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率为5.02%、19.74%、13.86%、-0.35%，同比+0.38、+0.17、-0.03、+1.47pct。
拥有光学综合解决方案能力，积极推进全球化布局。公司现已掌握全流程的光学制造工艺和镀膜、抛光、胶合等五大核心技术，技术水平国内领先，产品主要应用于半导体、生命科学、AR/VR检测等高附加值领域。与此同时，公司积极进行全球化布局，不仅在泰国、美国、英国分别成立了生产基地、研发中心和子公司，同时销售网络也已经覆盖欧洲、北美、中东等国家和地区，以完善的运营管理体系和营销服务体系支撑企业持续增长。
盈利预测：考虑到公司业绩短期承压，预计2024-26年公司归母净利润分别为0.39、0.48、0.62亿元，维持“增持”评级。
风险提示：技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，汇率波动风险。
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证券研究报告：《茂莱光学（688502.SH）24H1业绩点评：业绩短期承压，半导体及无人驾驶板块需求旺盛》
对外发布时间：2024年8月26日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
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