年内大赚超80%，年内“最靓的仔”为何竟成“迷你基”？背后有大额资金多次进出

财联社9月27日讯（记者周晓雅）年内净值表现“最靓的仔”，竟陷入“迷你基”困境。

国泰基金最新公告称，旗下中证沪港深动漫游戏ETF截至9月25日已连续30日净值低于5000万元。而根据《基金合同》的约定，《基金合同》生效后，连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金合同终止，不需召开基金份额持有人大会。

因业绩亮眼，动漫游戏主题ETF一度受到市场热捧。2023年上半年，4只动漫游戏主题ETF净值回报领跑市场，截至目前，相关产品年内回报居前，为何绩优基成迷你基？

上市不到3个月成迷你基

公开资料显示，国泰中证沪港深动漫游戏ETF成立于去年3月3日，在募集期间，该产品提前3个交易日结束募集，募集有效认购总户数2087户，募集份额为3.28亿份。

最终，产品在去年3月15日上市，上市交易书显示，截至去年3月8日，前十大持有人主要是券商。上市2个月后，该基金首次发出“迷你基”预警，截至去5月16日，已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。这也意味着，最早在产品上市1个月后，上述产品已成“迷你基”。

随后在去年6月8日，产品突然出现2100万份的大额净申购，同年6月9日，产品再次被净申购1800万份，产品规模则同步回升到5000万元以上，至5161.84万元。又过2个交易日，产品在6月13日被净赎回3300万份，规模同步缩水至2000万元左右，再次成“迷你基”。

类似的情况还在去年8月15日出现，该基金当天基金份额总额较前一交易日增加1300万份，但1天后被赎回400万份。去年9月27日，该基金被净申购4600万份，基金规模上升至5505.23万元，随后产品在较长时间维持在5000万元左右的规模。

直到今年3月27日，该基金规模一度逼近亿元关口，为9415.47亿元，基金份额7011.3万份；次日，产品被净赎回4500万份，基金规模迅速缩水至3310.4亿元。

自此，该基金再次出现“迷你基”的情况，今年6月5日、8月14日，该产品也曾两度出现份额大幅增长的情况，对应在8月3日、8月10日，产品发出规模低于5000万元的提示。截至8月9日，该基金曾出现连续45个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。

大额资金多次进出的背后，除了机构投资者的份额变动，国泰基金的自有资金也现身其中。定期报告显示，在去年3季度，国泰基金运用固有资金该基金买入4247.99万份，并持有至今年1季度，上述份额被悉数卖出。

为何沪港深主题产品难做？

几度陷入“迷你基”困境，事实上，国泰中证沪港深动漫游戏ETF是今年市场名副其实的“绩优基”。Wind数据显示，截至9月25日，该基金年内净值回报为32.81%，在全市场超800只非货ETF中排名第8，单位净值为1.2031。

为何净值回报靠前仍会面临规模较小的情况？在排排网财富管理合伙人荣浩看来，虽然年内净值回报较显著，但与此同时，产品也出现较大的波动，6月下旬以来曾出现连续回撤。“另外，产品在去年3月成立，去年全年产品整体表现并不理想，因此，即便今年有高光表现，奈何许多资金已经失去信心。”

Wind数据显示，今年以来，国泰中证沪港深动漫游戏ETF上半年的净值回报已超过70%，随后最高曾涨超80%，但6月下旬以来一度出现超30%的回撤。但相对于同期跟踪中证动漫游戏指数的ETF，国泰中证沪港深动漫游戏ETF回撤较小。

另有业内人士则将问题矛头直指沪港深主题产品。一位基金公司的基金经理直言，由于A股和港股的表现分化，沪深港市场主题ETF往往运行难度较大。

事实上，相对于中证动漫游戏ETF，中证沪港深动漫游戏ETF虽然回撤较小，但最大涨幅也较小。Wind数据显示，截至9月25日，国泰中证沪港深动漫游戏ETF年内最大涨幅为85.86%，而剩余的3只中证动漫游戏ETF均涨超110%。

不过，拉长时间看，4只产品中，成立以来回报最高的也是国泰中证沪港深动漫游戏ETF，超20%。

财联社记者通过梳理产品数据了解到，包括国泰中证沪港深动漫游戏ETF在内，目前市场上共有33只投资沪港深市场的非货ETF。截至9月25日，其中的15只产品规模少于5000万元，占比近半，另外还有9只产品规模少于2亿元。规模最大的是国寿安保中证沪港深300ETF，达19.64亿元。

同质化、持有人结构影响产品运行

除了市场的表现的差异，这只产品的个人投资者占比较大。从2023年的中报数据来看，个人投资者持有国泰中证沪港深动漫游戏ETF份额占该基金总份额的比重超过70%，而同期中证动漫游戏ETF的个人投资者持有份额占比最低为16.27%。

“在目前市场缺乏增量资金的情况下，行业轮动和波段主题行情明显。动漫游戏ETF行情走势基本受板块驱动，容易出现业绩波动较大，进而影响基金规模。”另有业内人士谈到，当行业受到宏观政策、资金轮动的影响时，投资者或出现集体出逃情况，造成基金规模大起大落。

而从成立时间来看，国泰中证沪港深动漫游戏ETF的成立时间晚于中证动漫游戏ETF，后者均在2021年2月25日成立。值得注意的是，国泰基金是布局中证动漫游戏ETF的基金管理人之一，截至9月25日，该基金公司旗下的中证动漫游戏ETF规模为19.81亿元，仅次于华夏中证动漫游戏ETF。

对此，某公募基金人士认为，对于赛道主题型产品而言，往往首发优势更加显著，后期发行的产品如果没有较大的选择性差异，则较难吸引投资者关注。

而展望TMT的后市表现，有机构认为，虽然短期赛道仍可能出现波动和调整，但长期来看，AI对各行业的渗透以及对游戏业带来的市场利好预期明确，TMT赛道仍然具有较高的增长潜力和投资价值。

国泰中证沪港深动漫游戏ETF的2023年中报提到，伴随着国内智能手机渗透率的快速提升，国内游戏公司经历了一段高速发展期，近年来随着国内手游市场竞争的逐渐激烈和营销费用的快速上升，国内游戏厂商纷纷出海，抢占海外手游市场份额，并实现了较快增长。

“一季度受AIGC概念提振，游戏板块估值大幅修复。中长期来看，游戏板块仍然处于历史低位，但短期上涨速度较快，投资者需要注意配置节奏。”