保银周评：银行为刺激信贷量，采取大量让利措施
保银周评
2023.01.01-01.07
01.市场行情
指数
周涨跌上证指数-1.54%深证成指-4.29%创业板指-6.12%恒生国企-2.80%中国互联-2.68%数据来源：wind，保银投资
上周北向资金净流出55亿元，其中净流入三大行业为银行、电力公用事业和煤炭，而净流出前三大行业为食品饮料、电力设备新能源和计算机。值得注意的是，银行这一周净流入居前，逆转了连续数周的净流出趋势。
02.行业点评
宏观策略
新任财政部长在人民日报的文章中透露，今年财政赤字安排可能与去年相似，预算赤字略高于去年。如果经济状况不佳，财政赤字可能会再次加大，甚至推出特别国债。
本周最引人注目的市场走势之一是小市值、低波动、低估值、低换手的股票高调大幅回归。它们经历了有效的直线拉升，与12月底的行情完全相反（尽管周五有些回调），看起来像是一些风格过于偏离的基金在年末进行了调仓，平衡了风格分布，并在1月初重新开仓。
亚洲转债市场在2024年第一周出现了抢购潮，特别是收益率较高的债券，且从一年内到期的债券向长期债券蔓延。由于久期较短，0.5个点的上涨就能大幅收窄收益，有吸引力的债券越来越少。下周开始的一个半月内，新的可转债发行理应启动并加速，否则市场可能会出现债券短缺。与此同时，A股可转债市场仍然受制于A股的压力，负、低溢价的债券数量仍然相对较高。值得关注的另一个现象是，越来越多的A股公司选择了在维护股价和执行强制赎回之间进行选择，这从侧面反映了公司对股价前景的缺乏信心，而强制赎回反过来又在短期内打压了股价。
银行今年新增贷款总量预计与去年相比持平或微增，由于基数较高，首月及首季度的新增量可能同比略有下降。在微观层面，银行出现了客户荒的情况，为了刺激信贷量，银行采取了大量让利的措施。居民存款仍然趋向定期化。
在开年初，美债收益率上行，但HIBOR季节性走低，1个月HIBOR降至5%以内，本月可能还有降低的空间。然而，只要HIBOR利率高于4%，企业及个人的融资行为都将受到抑制。
房地产
上年度12月抵押补充贷款（PSL）重启，当月新增投资达3500亿，或有望带动总体投资增加9000亿。不过，鉴于此次城中村改造范围较为有限，难以形成结构性的经济刺激。
消费
渠道反馈显示，12月份啤酒公司销售数据持续疲软，预计销量同比将下滑个位数（与11月相比同比增长）。在去年同期低基数的背景下，表现仍偏弱。
医美终端专家指出，一些头部医美机构的玻尿酸自有品牌产品仍在快速增长，然而，在竞争加剧且产品终端价格不断下滑的情况下，医美公司维持出厂价的策略看起来很难维持，龙头公司的利润率存在较大下行风险。
制造业
上周，机器人赛道炒作方向转向冷锻+磨的冷锻设备，市场关注度持续聚焦在此前未受炒作高度的低关注度小票。今年，人形机器人在产业化方面难以实现显著进展，预计全年主要以这种阶段性的“细分赛道”中的“新技术”里的“小票”为主。
周末发布的炒菜、做家务的开源机器人MobileAloha在国外受到高度关注，而在国内热度较低。
周期
碳酸锂接近止跌，1月订单环比好于预期。四部门发布了《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》；国家发改委拟支持自动驾驶商业化试运营试点；安徽立法推进新能源汽车产业集群发展。
火电的逻辑逐渐清晰，业绩兑现度高、capex支出小、分红概率大的电力公司更有机会走出阿尔法。
12月工控数据乏善可陈。通用机械领域，需求的同比下行，似乎并未在2023年的报表端有强烈体现，却逐步在2024年的股价中反应，预计相关板块仍难免下行趋势。
主要经济数据表现出美国就业市场依旧火热，且工资增长超过预期，市场对2024年降息幅度的预期被打压，工业金属价格表现不佳；原油在中东局势多变和美国补库的支撑下难以下跌，后续走势仍需重点关注OPEC+的一季度减产执行情况和后续的产量计划。
医药
医保对中药注射剂的一些限制已经解除，但由于医生对此类药物仍然存疑，且用药最激进的二级以下医院仍然被限制，因此中期内这类药物仍然难以明显放量。