【策略】流动性改善推动估值修复，关注增量政策落地情况——A股市场2024年11月投资策略报告
宋亦威证券分析师
SACNo：S1150514080001
严佩佩证券分析师
SACNo：S1150520110001
投资要点
宏观方面
前三季度实际GDP累计同比增长4.8%，总体维持平稳状态。展望来看，尽管此前持续拉动经济增长的外需面临一定挑战，但随着9月底以来一揽子增量政策的推出，内需将接续发力，关注后续增量政策的力度及节奏。
宏观流动性方面
11月美联储大概率降息25BP，但美国消费保持韧性且面临再通胀风险，未来的降息路径存在一定的不确定性。国内货币政策逆周期调节继续加码，降息进一步落地；展望而言，货币政策加码空间仍存，其支持性导向将延续，结合此前央行行长表示年底前还将有降准落地，同时11-12月MLF到期量较大，预计年内还有一次降准可以期待。
A股流动性方面
10月份，A股流动性环境仍在进一步改善。市场交投热情升温，带动融资资金快速进场，是当前市场流动性的主要特征。定增和二级市场减持压力虽有一定回升，但考虑到融资流入的资金量级更大，因而股票供给的增长，仍不会对资金的流入特征产生实质性影响。未来，政策层面依然将呵护投资者信心的提振，这将有利于流动性环境的持续改善。
业绩方面
2024Q3全A单季营收同比增速小幅回落，单季归母净利同比增速由负转正。板块层面，主板净利同比增速进一步抬升，而创业板、科创板净利同比增速降幅均进一步扩大。风格层面，以沪深300为代表的大盘股业绩整体出现改善；而代表中、小盘股的中证500、中证1000营收和净利同比增速均边际回落。
策略方面
监管层围绕“要努力提振资本市场”的政策部署，为市场流动性的持续提升提供了有效支持。三季报业绩压力已经释放，市场正逐渐转入对已有政策效果的检验和未来增量政策的预期阶段。展望来看，政策端的力度和发力节奏，对市场行情的发展十分重要，如果市场预期能克服阻力，在政策推动下呈现进一步恢复态势，则行情的空间将被进一步打开，市场将呈现震荡回升。如果基本面预期难以有效扭转，则仅有流动性支持下市场或呈现震荡特征。
行业配置方面
外部美国大选初步落地后，稳内需及自主可控的政策预期或将抬升，可关注：
1）稳增长政策加码诉求抬升下，地产链的政策博弈性机会；
2）增量资金入市预期下，金融板块及高股息板块的投资机会；
3）并购重组叠加自主可控获催化下的TMT板块（半导体、信创）、国防军工行业的投资机会。
数据统计不全带来的误差、增量资金入市节奏或力度不及预期、增量政策不及预期的风险、地缘政治风险、美国经济衰退风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年11月08日《渤海证券研究所晨会纪要》
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