市场回顾|“靴子落地”！A股“命运的齿轮”将如何转动？
（来源：华富基金）
市场动态
本周，2024.11.4-2024.11.8期间：上证指数5.51%，深证成指6.75%，创业板指9.32%，科创创业50指数7.56%；沪深两市日均成交额2.35万亿元
（数据来源：同花顺）。
市场要闻
海外
1. 美国大选结果揭晓
第60届美国总统选举正式投票于当地时间11月6日结束。据美国全国广播公司（NBC）11月6日报道，特朗普当地时间6日凌晨宣布他赢得了2024年美国总统大选，他在佛罗里达州棕榈滩会议中心向支持者发表了胜选讲话。
2. 美联储议息会议决议
美国当地时间11月7日，美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%,为年内第二次降息，符合市场预期。
国内
1. 第十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日至8日在北京举行
会议审议了国务院关于金融工作情况的报告、关于2023年度国有资产管理情况的综合报告等。
财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
2.第七届进博会于11月5日（周二）至10日（周日）在上海举办。
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券商快评
NEWS
如何看待美国大选结果？
国投证券：内需品种的表现或将占优
特朗普的胜选、以及随后的加关税行为可能对中国资本市场形成瞬时冲击，但出口企业的供应链重构、贸易转口等行为会部分对冲这一影响，同时中国政策更大力度的对外开放、刺激内需政策也会缓和这一冲击。权益市场总体处于有利的宏观环境中，内需品种的表现或将占优。
——节选自《【国投研究重磅纪要】特朗普归来，影响几何？——美国大选国投总量及行业联合解读电话会议》
广发证券：全球贸易环境或存在不确定性
特朗普在本轮总统竞选中的政策主张，其中较为核心的是对内减税、对外加税、收紧移民、放松传统能源供给等。特朗普上台意味着全球贸易环境存在不确定性。特朗普曾提出对所有进口商品征收10%-20%普遍关税的建议，并表示可能对中国产品征收60%以上的关税。这意味着出口是分析2025-2026年经济问题时需要考虑的一个关键外生变量。
——节选自《【广发•早间速递】美国大选靴子落地，A股将如何演绎？》
国泰君安证券：关注减税、能源和关税政策
特朗普交易关注减税、能源和关税政策，美元、黄金或有支撑。一是特朗普将美国企业所得税从35%降到21%，未来到15%；二是支持老能源发展，降低开采环境标准，采取补贴措施，美国石油等能源公司利好；三是全面加征关税，利好美国本土制造业上市公司。特朗普政策不确定性更强，避险情绪利好美元和黄金。
特朗普对华政策：通过关税、限制技术转让等措施，与中国开启战略竞争。面对可能到来的外部扰动，内需与科技政策有望进一步发力。投资线索关注：1）短期受海外影响较小，有望受益内需政策（化债）发力的建筑/环保等低估值央国企。2）国产替代与自主可控加码：电子/军工/信创。3）关税与贸易视角，短期规避取消最惠国待遇税率提升较高的劳动密集型与对美出口依赖度高的产品。但考虑到国内可能通过汇率贬值的方式吸收部分关税压力，非美出口链或因此受益。
——节选自《美国大选落地影响｜国君联评》,并略作删减
NEWS
如何看待美国议息决议？
华西证券：符合市场预期，后续仍可能继续推动降息进程
降息25bp符合市场预期，声明措辞略显鹰派，对劳动力市场更有信心，但对通胀信心似有下降。此次政策利率下调25bp，幅度上为9月会议的一半。9月首次降息时，美联储给出的点阵图指向11-12月还要再降50bp，对应11、12月各降25bp。降息前一日，市场预期此次会议降息25bp的概率为99.8%。如期落地，并未带给市场类似9月会议的意外。今年12月和明年1月，美联储对货币政策仍有较强掌控力。在特朗普的新政策落地之前，美国经济“软着陆”情景出现巨变的概率较低，美联储可能继续推动降息进程。明年1月特朗普就任后，或给美联储带来额外不确定性，货币政策可能会更加“短视”。
——节选自《美联储降息25bp，“前瞻”让位于“短视”》
NEWS
如何看待国内财政政策？
广发证券：定趋势性方向的因素仍在于自身内部
当前国内宏观经济的矛盾点仍在于内部债务周期的化解以及CPI下行周期的扭转。客观来说，海外政策周期、货币环境以及全球经济无疑会加大国内经济复苏的波折，但决定趋势性方向的因素仍在于自身内部，“以我为主”，目前国内政策基调已明确转向，核心在于除了化解风险的财政支出（化债、收储、大行补充资本）以外，能否有足够力度的拉动需求的财政。
——节选自《美国大选靴子落地，A股将如何演绎【广发策略刘晨明&李如娟】》
华安证券：政策预期高，市场波动或将加剧
重大事件落地后，考虑到一是前期政策效力显现、经济基本面出现改善迹象。二是市场关注点将转移至明年经济形势和政策力度，即中央经济工作会议，市场产生乐观期待的可能性更高。因此短期市场波动加剧后，预计整体呈现震荡上涨概率更高。
——节选自《【华安策略丨市场点评】“反特朗普交易”提振市场风险偏好》
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华富基金研究部表示——
大国博弈中长期趋势不改，财政政策侧重中长期
从国际格局看，美国大选无论谁上台，都不改中美大国博弈的中长期趋势，区别之处在于美国主观与中国“切割”的速度，中国外部环境变化的速度。
国内政策应对的变化，更多在战术层面上，例如更加关注出口对经济的或有影响，更加注重非美贸易，更加注重内需对经济的支撑作用，而战略层面上，我国经济增长动能切换，高质量发展的中长期方向仍是相对稳定不变的。特朗普政策主张或推升美国通胀，弱化美国本轮降息周期的空间和时间，进而对全球资本流动和国内政策空间造成影响。另外对我国来说，出口的冲击是较大概率事件，对短期经济波动来说，宏观政策，尤其是财政政策逆周期调节的重要性将明显提升，内需的重要性也将明显提升。
人大常委会于11月4日-8日召开。整体看政策基调并非短期大规模经济刺激，仍在逆周期调节框架内，政策更加侧重于中长期风险化解、梳理未来财政空间和财政逆周期发力方式，短期对经济起到平稳支撑作用，中长期化解包袱、助力经济转型、抬升增长中枢。年内看，财政资源后置叠加年底增量政策的加力，后续财政支出有望复制去年，助力实现全年经济增长目标。明年看，政策力度仍需重点关注今年年底到明年年初的几个重要会议的定调，预计短期重稳定，中长期重转型和风险化解的思路延续。
权益市场来看，本轮政策密集出台对经济预期及市场情绪起到了明显的修复作用，市场交投活跃，热点轮动较快。展望后续，在美国大选和国内年内财政政策不确定性均落地的背景下，市场对于政策的博弈有望减弱，经济短期稳定、中长期转型的的预期逐渐成为共识，预计产业逻辑及政策重点支持方向将成为后续市场的核心关注。
风险提示
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