量化择时周报：当前位置是下跌中继还是中期底部？

2022-02-08 09:37:00 - 东方财富网

原标题：量化择时周报：当前位置是下跌中继还是中期底部？来源：天风证券

当前位置是下跌中继还是中期底部？

我们在节前的周报中提到：我们预计若下周某日成交金额萎缩至8000亿附近或将迎来底部确认信号，否则建议继续耐心等待；市场在节前周三成交金额刚刚跌破8000亿，但在随后的周四周五并未止跌，可能受到节前成交自然萎缩的影响，实际真实的缩量情况无法有效评估，因此我们仍需观察节后的成交情况。节前一周，wind全A持续调整，大跌5.01%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数继续大幅调整，大跌5.70%；中盘股中证500下跌5.68%，沪深300下跌4.51%，创业板指下跌4.14%；上周中信一级行业中，消费者服务和农业表现最强，消费者服务上涨0.07%；传媒和计算机调整幅度较大，传媒下跌9.69%。上周成交活跃度上，中信一级行业中消费者服务与有色板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离由正转负，最新数据显示20日线收于5700点，120日线收于5760点，短期均线位于长线均线之上，两线距离由上周的0.54%减至-1%，均线距离低于3%的阈值，市场仍未走出震荡格局。

市场位于震荡格局，在我们的体系下，核心驱动变量是对短期风险偏好的度量。对于短期风险偏好的影响要素来看，宏观数据上，下周进入宏观事件真空期，市场风险偏好有望抬升；价量方面，wind全A指数跌破年线，节前受过节影响成交量的萎缩不易确认，若节后首日成交量再次萎缩或将迎来局部低点开启反弹，但反弹属于下跌中继还是中期上行的开始，取决本轮反弹力度，反弹有力，将使得我们的均线距离不会跌破-3%，继续维持震荡格局；若反弹无力，均线距离将会跌破-3%，届时将触发下行趋势发生信号；日历效应上，春节后一周市场上涨概率较大，近13年4次下跌9次上涨；综合来看，从国内外的宏观事件、价量以及日历效应来看角度，下周市场有望开启反弹，反弹的力度将决定当前位置是下跌中继还是中期底部，若wind全A反弹短期重回年线之上，有望确认当前位置属于中期底部。

行业模型主要结论，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，2月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注科技和消费；根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业以及专用机械；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，农业和旅游以及专用机械，短期关注新能源和医药的超跌反弹契机。

从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300，上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前均处于60分位点附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

择时体系信号显示，均线距离-1%，低于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。核心驱动变量为风险偏好的度量指标。对于短期风险偏好的影响要素，从国内外的宏观事件、价量以及日历效应角度来看，下周市场有望开启反弹，反弹的力度将决定当前位置是下跌中继还是中期底部，若wind全A反弹短期重回年线之上，有望确认当前位置属于中期底部。行业配置上，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，农业和旅游以及专用机械，短期关注新能源和医药的超跌反弹契机。