降息预期火爆,美债还能再涨吗?周五非农就业报告带来关键考验
来源:华尔街见闻
过去一个月的数据体现通胀和就业降温的趋势,令市场对美联储已完成加息、且明年将大举降息的预期高涨。互换合约定价显示,目前市场预计,未来12个月,美联储至少合计降息125个基点。
在这种预期的推动下,美国国债价格走高、收益率大幅下滑。自10月下旬突破5.0%创十六年新高以来,基准十年期美债收益率已回落超过80个基点。
美联储官员还在对明年降息的预期泼冷水,包括联储主席鲍威尔在内的一些官员都说,现在讨论降息为时过早。而交易员依然不为所动,无视联储官员的警告:摩根大通本周早些时候发布的一项调查显示,其客户维持着自11月13日以来最大规模的净多头头寸。
在市场一再无视美联储官员打压降息预期的言论、美债持续大反弹之际,本周五将公布的美国非农就业报告将给市场带来一场关键的考验。
媒体调查的经济学家预测中值显示,11月美国新增非农就业者有18.5万人,较10月的15万人加快增长,失业率企稳,仍为3.9%。如果考虑到汽车业和好莱坞罢工结束影响的4.13万人就业,11月的就业增长料将放缓。
有评论指出,虽然11月非农就业报告不会显示就业市场重大恶化,但鉴于近期债券价格上涨,任何挑战交易员看涨观点的意外事件都存在市场逆转的风险,至少有最初转向的风险。
WisdomTree的固定收益策略主管KevinFlanagan就说:“美国国债的反弹需要得到验证。现在经济和通胀数据的门槛已经提高,它们必须表明,经济放缓的势头正在增强。”一份体现劳动力市场韧性的的就业报告将继续给美联储提供保障,让联储不必过早降息。
此外,这种报告结果还将凸显债券行动的速度可能远超美联储,并可能重演最近一次紧缩周期中出现的危险,即过早押注美联储政策转向。
一些美联储的观察人士认为,联储下周的货币政策会议将继续保持利率不变,接下来的下一步行动将是降息。一些人认为,美联储官员并没有强烈反对明年宽松的预期,因为这与他们认为政策最终宽松走向一致。
美国银行首席美国经济学家迈克尔·加彭(MichaelGapen)表示,无论是紧急着陆、软着陆还是不着陆,在几乎任何一种经济情景下,因为租金成本下降的推动,明年美国的通胀都可能会继续放缓。他预计,美联储下周会后发布的经济展望将显示,联储官员确定预计明年、即2024年有三次降息。他称之为“从鹰派转向鸽派的转变”。
法国兴业银行美国利率策略的主管SubadraRajappa称,该行预计,明年美联储会降息150个基点,因为经济衰退将至。她说,“利率的风险不对称地偏向下行”,法兴预计,到明年中期,十年期美债收益率将达到3.75%。
如果是不对称,那就意味着,即使是就业稳健,也可能只会让美债收益率有限攀升,因为交易员坚持看涨美债的立场,并预计经济放缓势头正在增强。Flanagan评价,债市已经“从强势抛售的模式转变为逢低买入”,不过,考虑到目前的定价,若要让十年期美债收益率下破4.0%,需要在这个阶段看到真正的硬着陆迹象,就业人数要么负增长,要么就略微正增长。
RalphAxel和MeghanSwiber等美国银行的策略师的新近报告则是暗示,美债的大涨可能才刚开始。报告称,“自1988年周期以来的五个加息周期中,每个周期内的最后一次加息后,美国国债市场都大反弹,他们测算的最大收益率降幅为163个基点,平均降幅为107个基点。
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