【宏观】出口增速转正的驱动力是什么？——2023年11月进出口数据点评（高瑞东）
2023-12-08 07:03:36 - 市场资讯
报告摘要
事件：
2023年12月7日，海关总署发布2023年11月进出口数据：
【1】出口（以美元计）同比增长0.5%，预期增长0.7%，前值下降6.4%。
【2】进口（以美元计）同比下降0.6%，预期增长3.5%，前值增长3.0%。
【3】贸易顺差683.9亿美元，预期590.1亿美元，前值565.3亿美元。
核心观点：
2023年11月，我国出口当月同比如期转正，主要受到低基数效应和外需弱修复的共同支撑，而出口回暖的幅度仍然略弱于季节性规律。分区域来看，11月我国对美国出口当月同比转正，对东南亚、日韩出口同比降幅收窄、环比由负转正。分产品来看，汽车、船舶、手机出口延续高速增长，家电出口亦保持正增长。进口方面，11月我国进口当月同比小幅下降，主要受到基数抬升和需求偏弱的影响。
展望2024年出口，我们认为我国出口有望继续维持韧性，全年实现小个位数的正增长。受基数分布影响，增速呈现“前低后高”走势。外需方面，跟据WTO于2023年10月发布的最新预测，2024年全球商品贸易增速将由2023年的0.8%回升至3.3％，指向我国出口面临的外需压力将边际好转。份额方面，我们认为在对美欧出口份额企稳，“一带一路”等新动能持续增强的共同推动下，2024年我国出口份额有望维持韧性。
风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落。
发布日期：2023-12-07
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