【金研•点今】国务院机构改革方案出炉，金融监管体制改革动作较大
【信息要闻点评】
国务院机构改革方案出炉，金融监管体制改革动作较大。3月7日，十四届全国人大一次会议举行第二次全体会议，审议国务院机构改革方案。其中金融监管体制改革方面，主要包括在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管；证监会调整为国务院直属机构，划入国家发改委的企业债券发行审核职责（投资者保护职责划入国家金融监督管理总局）；建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制；完善国有金融资本管理体制，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构。此外还包括统筹推进央行分支机构改革，加强金融管理部门工作人员统一规范管理等。
点评：深化金融监管体制改革是这次国务院机构改革的重点内容之一，改革涉及机构与人事、证券与银行、中央与地方。组建国家金融监督管理总局，在金融业综合经营趋势增强、金融创新深化背景下，有利于金融市场平稳健康发展、保护消费者权益。建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制，有助于统一监管尺度、提高监管效率。统筹推进央行分支机构改革，旨在畅通货币政策传导渠道。就证券市场监管而言，监管格局基本不变，除投保职责划出、企业债发行审核划入，证监会其他职责未作调整；原划入国家发改委的企业债券发行审核职责，将由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作，债市统一再进一步。完善国有金融资本管理体制，将市场经营类机构剥离，委托受托机构进行管理，有利于从管机构、人员优化为管资本、功能。证监会调整为国务院直属机构、加强金融管理部门工作人员统一规范管理等，均涉及人事重大调整，有助于明确监管分工，强化监管效能，提高市场运行效率。
今年前2个月我国外贸开局平稳，出口前景有所改善。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%，去年12月前值为-9.9%；进口3894.2亿美元，下降10.2%，去年12月前值为-7.5%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。
点评：今年1-2月，韩国出口同比增速-12.43%、越南-10.40%，显示我国出口降幅较其他新兴经济体仍然相对温和。这也显示我国防疫快速优化及疫情达峰后，供给冲击消退，订单承接、生产、港口运输能力提升，以及欧美经济数据韧性较强，带来的供需双方面正向效应。展望后期，发达经济体数据显示外需短期仍将维持韧性，国内工业生产加快恢复，将推动出口增速进一步修复。进口同比降幅较大，但考虑到今年以来建筑业、制造业PMI景气度较高，后续进口需求有望改善。
2月末我国外汇储备规模31332亿美元。3月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2月末，我国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。外管局表示，2023年2月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。我国着力推动经济稳步回升、促进高质量发展，经济有巨大潜力和发展动力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
点评：2月，受市场对美联储加息预期调整的影响，美元指数大幅反弹，截至2月末，美元指数报104.95，当月上涨2.82%，录得去年10月以来首次月度上涨。非美货币因此承压走弱，非美资产在汇率折算中价值走低。综合1-2月看，2月末的外汇储备水平依然小幅高于去年年末水平，规模维持基本稳定。另外，2月我国增持80万盎司黄金至6952万盎司，为连续第4个月增持黄金，或缘于当前黄金具有较高的配置价值，有助于增厚外储收益。
美联储主席鲍威尔发表国会证词，表态鹰派。美联储主席鲍威尔周二在参议院银行委员会听证会表态，称将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期，劳动力市场仍然极度紧张。
点评：在去年12月议息会议上，美联储官员预计联邦基金利率将在今年达到5.1%的峰值。美联储主席鲍威尔昨日证词则传递关于利率峰值、加息幅度提高的“双重”鹰派取向。鲍威尔讲话后，市场加息预期陡然上调。芝商所（CME）“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，3月美联储加息50BPs的几率从此前的约31%升至70%以上；高盛预计美联储7月也将加息，同时上调利率峰值预期至5.5-5.75%；贝莱德CIO称，美联储最终可能加息至6%。受鲍威尔鹰派讲话增加市场衰退担忧影响，欧美股市全线收跌，美股三大股指均收跌逾1%，国际油价重挫4%，伦敦基本金属全线收跌逾1%，金价因美指强势而跌近2%。鲍威尔对经济数据的强调，令市场焦点转向本周五的非农就业和下周二的美国2月CPI数据。鲍威尔将于周三继续在众议院委员会作证，这将是他在3月21-22日议息会议前就利率政策发表的最后一次公开讲话。
澳洲联储宣布加息25BPs，符合预期。3月7日，澳洲联储如期加息25BPs，将利率上调至3.60%，为2012年5月以来最高水平。
点评：自2022年4月以来，澳洲联储已累计加息10次，共加息350BPs。根据澳洲联储的声明，预计商品通胀在未来几个月将变得温和，经济增速放缓，暗示其可能已接近完成紧缩。澳洲联储的利率决议被市场解读为偏向鸽派，澳元因此承压，澳元兑美元短线走低逾20点。后受到美元指数强劲的进一步压制，澳元周二在所有非美货币中领跌，当日跌2.16%报0.6582。
【市场行情】
债券市场
周二，央行开展了30亿元7天逆回购操作，当日有4810亿元逆回购到期，净回笼4780亿元。
资金利率上行。其中，银行间隔夜和7天回购利率分别较前一交易日上行19BPs、2BPs至1.52%、2.07%，3个月SHIBOR上行1BP至2.48%。
利率债收益率多下行。其中，国债1年和10年期收益率下行1BP至2.29%、2.87%；国开债1年期收益率上行4BPs至2.52%，10年期下行1BP至3.06%。
信用债收益率多下行。其中，AAA级中短期票据1年和3年期收益率下行1BP、2BPs至2.83%、3.18%，5年期持平在3.40%；AA+级1年和3年期收益率下行1BP、2BPs至2.93%、3.34%，5年期持平在3.68%。
点评：周二央行公开市场继续大额净回笼，主要回购利率有所反弹。债市方面，我国1-2月进口同比下降10.2%，远低于市场预期，加之午后股市明显走弱，股债“跷跷板”效应再现，国债期货大幅拉升，利率债收益率多下行。
美债2年期收益率升破5%，曲线倒挂幅度加深。周二，美国国债2年、5年期收益率分别较前一交易日上行11BPs、4BPs至5.00%、4.31%，10年、30年期收益率分别下行1BP、4BPs至3.97%、3.88%，其中2年期上行突破5%关口，创2007年以来新高。（10-2）年负利差走阔12BPs至-103BPs，为1981年9月以来新低；（10年-3个月）负利差走阔12BPs至-107BPs。
点评：昨日美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会的听证会上作证，警告今年初的强劲数据可能促使联储加快加息步伐，最终利率可能超过联储之前预期水平。市场加息预期升温，利率期货市场预计3月加息50BPs的概率超过70%，带动美债短端收益率大幅上行，曲线倒挂程度加深。
德债2年期收益率续创2008年10月以来新高。昨日，10年期德国国债收益率较前一交易日下行3BPs至2.70%；2年期上行1BPs至3.32%，盘中最高触及3.34%，续创2008年10月以来新高。德债（10-2）年负利差走阔4BPs至-62BPs，创1992年以来新低。意大利10年期国债下行5BPs至4.52%，2年期盘中最高升至3.888%，为2012年以来最高。10年期意德利差收窄2BPs至182BPs。
点评：受鲍威尔鹰派讲话的影响，市场继续提升对欧洲央行政策利率峰值的预期。市场充分定价欧洲央行到7月累计加息150BPs至4%，快于此前预期的9月触顶，3月和5月各加息50BPs的预期显著升温，对政策利率预期变化最为敏感的德债2年期收益率上行。不过，昨日欧央行发布的1月消费者调查数据显示，未来12个月的消费者通胀预期中值从上月的5%降至4.9%，未来3年的消费者通胀预期中值从上月的3%大幅降至2.5%，通胀预期回落带动长端收益率小幅下行。
周二，人民币对美元中间价报6.9156，较前一交易日下调0.30%；即期市场成交价收于6.9268，较前一交易日贬值0.11%；离岸人民币对美元收于6.9321，较前一交易日贬值0.23%，与在岸人民币价差53个基点。
点评：周二，人民币对美元中间价较前一交易日调降205点。人民币开盘后基本围绕6.9350中枢波动，午后市场活跃度增强，CNY短线升值近200点，临近收盘小幅回调，全天收盘升值70余点，结束三日连跌。即期市场交易量较上个交易日增加20亿美元至418亿美元。
周二，美元指数上涨1.28%，收于105.613；欧元对美元下跌1.23%，收于1.0547；英镑对美元下跌1.61%，收于1.1827；美元对日元上涨0.91%，收于137.14。
点评：周二，鲍威尔听证会上的鹰派发言大幅提升了市场的加息预期，根据联邦基金利率期货测算，本月加息50BPs的概率达到62.1%，对美元形成有力支撑，美指重新站上105关键点位，盘中最高超过105.65，为2022年12月6日以来最高。非美货币普遍承压走弱，基本回到去年11月下旬左右的水平。