小盘量化基金还有戏吗?
今天A股还可以,上午还摇摇欲坠,11点以后就V起来了。上证指数收涨+0.61%,创业板指涨+0.97%。
领涨的又是人工智能相关的板块,北向资金净买入60亿,市场情绪仍在逐渐回暖。
总之今天是个愉快的周五+妇女节,也祝福所有的女性豆友节日快乐,有钱有爱,好运常在
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今天市场没啥大新闻,我们来聊聊大鱼计划月报里谈到的小盘量化基金的话题。
2月份市场上一件比较大的事情,就是小盘量化基金集体出现回撤,且回撤速度较快。
之后,市场对“小盘量化基金永远涨”的信仰出现了动摇。
有些人仍然看好:认为小盘量化基金会很快满血复活。现在普遍“资产荒”,缺少风险收益比合适的投资渠道。量化基金作为为数不多的可以创造相对稳定的阿尔法的投资品种,性价比高,吸引力基本不受影响,现在吓跑了的人未来还得买回来。
也有人认为小盘量化基金没戏了:过去的超额收益是买入超小市值股票得来的,其实只是“贝塔”。未来监管力度提升,退市力度可能提升,投资者信仰破灭。小盘股深不见底,任何时候都是逃命机会。
类似的“分歧”时时刻刻都在上演,投资者多多少少都得“选边站”。究竟站谁比较合理呢?
我们以小盘股的代表指数——国证2000指数为例,进行更全面的思考:
(以下数据均来源wind,截至20240229)
1、从盈利水平来看并不乐观(×)。
国证2000指数并不稳定,容易大起大落。在2021年一季度,国证2000的同比利润增速高达196%,但是随后以每个季度除以2的速度下滑,并在2022年二季度滑落至负数,至今已经连续6个季度负增长。
2、从估值水平来看还有空间(√)。
国证2000指数当前的市盈率34.16倍,位于过去10年8.28%百分位;市净率1.87倍,位于过去10年3.35%百分位。自己和自己的历史相比的话,妥妥的低估状态,有不错的上行空间。
3、从盈利质量来看比较一般(×)
国证2000指数当前的净资产收益率ROE是4.43%,过去3年的最高季度值是6.35%,最低季度值是1.43%。这个数字实在是比较一般。
4、从市场风格来看未来可能逆转(×)
如果经济和市场的表现不温不火,没有大的收益也没有大的风险,那么小市值风格可能会有机会。但考虑到A股3年左右的风格轮回周期,也许未来存在风格逆转的可能。
5、从监管政策来看已经明显收紧(×)
近期对量化基金的监管已经明显收紧,无论是投资行为还是投资工具都进行了限制。未来影响更大的事情是退市力度会不会加大,这是悬在小微盘股头上的达摩克利斯之剑。
6、从投资者行为来看,年初的小盘股无疑比较拥挤。
现在经过一轮出清之后,投资者未来是否会回流,多半取决于小盘基金的业绩能否快速修复,而这个问题的答案和前面的答案无疑高度相关。
7、最后,量化基金的表现是国证2000指数和投资策略超额收益的叠加。
随着最近3年量化基金的大发展和普通散户的失血,“镰刀”相对于“韭菜”的数量肯定是越来越多了。正如人人都知道的“历史业绩不代表未来表现”一样,未来超额收益的衰减和大幅波动恐怕也是难以避免的了。
到此,我们可以形成自己的结论——对于小盘量化基金配置得比较多的投资者来说,或许还是适当减一减比较好。
2月份,大鱼计划减持了前期较为抗跌且出现了明显反弹的量化基金,调入了偏均衡、分散的中信建投策略精选基金,适当降低组合波动。
当然,市场对量化基金的分歧仍在,未来也许量化基金还会出现惊喜的表现,组合不能保证100%调仓准确,只是尽可能当前来看更为稳妥的方案。
权益类市场瞬息万变,短期波动难以避免。大鱼计划作为一个建议中长期跟投的基金组合,希望可以主要通过权益类基金的配置,在较长的周期中发挥时间和坚持的威力,为投资人获取合理的回报。