地炼汽油价格跌幅明显 柴油套利空间不及汽油
导语
由于山东地炼汽油价格目前跌至阶段性低位，与主营汽油价差较明显，因此地炼汽油套利空间优越性尽显。
由于山东地炼汽油价格目前跌至阶段性低位，与主营汽油价差较明显，因此地炼汽油套利空间优越性尽显，以下就4月份以来的情况进行分析。
主营方面，4月伊始至今消息面整体偏空，国际油价呈现震荡下滑走势，临近周末价格小幅反弹。国内参考的原油变化率在负值低位震荡，本轮下调预期浓厚。观望心态笼罩市场，业者均静待市场消息面指引，且清明假期市场多消化库存为主。利空消息偏多，本周国内主营单位汽柴油价格整体呈现回落走势，汽油跌幅明显偏大，累计下跌空间多在200-600元/吨；柴油价格先跌后趋稳，节后柴油抗跌性有所显现，累计下跌空间在100-400元/吨。
地炼方面，4月伊始至今，国际油价整体宽幅震荡为主，美原油均值处于100美元/桶附近，环比跌幅较大，消息面利空作用较强。汽油方面，清明假期利好有限，居民驾车出行仍较少，汽油消费持续疲软，尽管假期前后出现小规模补库，但对汽油价格支撑仍较有限，本周期山东地炼汽油价格仍下滑为主。柴油方面，清明假期中间，高速通行受限，市场成交清淡，但假期前后，终端下游集中补库，地炼柴油市场成交活跃，不过受制于原油的弱势表现，本周期山东地炼柴油价格整体呈现先跌后涨走势。
价格方面，截至4月8日当天，山东地炼92#汽油市场价8588元/吨，较3月31日下跌218元/吨；0#柴油市场价格8163元/吨，较3月31日上涨15元/吨。主营92#汽油市场价为9523元/吨，较3月31日下跌633元/吨；0#柴油市场价为8632元/吨，较3月31日下跌296元/吨。
库存方面，卓创资讯主营炼厂开工负荷模型显示，截至2022年4月7日，国内主营炼厂平均开工负荷为74.10%，环比（与3月24日-30日相比较）下跌1.02个百分点。据卓创资讯山东地方炼厂开工负荷模型显示，截至4月6日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷48.74%，与上周期（3月24日-30日）相比下滑3.41个百分点。
套利方面，山东地炼汽油价格自3月中旬开始持续下调至低位，而期间主营汽油价格跌幅相对有限，因此汽油套利空间明显优于柴油。汽油方面，山东到辽宁沈阳、北京、江西南昌、河北石家庄等地区均有226-1139元/吨的套利空间，南方船运套利空间亦达162-512元/吨。不过，虽然汽油套利空间优越，但由于居民外出频率明显降低，对汽油需求下降，加之部分省份交通运输持续受阻，因此市场成交情况整体偏弱。柴油方面，除北京外，山东去往周边其他省份的套利空间均未达200元/吨，而柴油虽然套利空间不佳，但受刚需支撑，交投情况较为活跃。
山东地炼成品油跨区域套利表
单位：元/吨
后期来看，主营单位方面，未来一周原油或弱势整理，预计国内测算的原油变化率依旧处于负值低位，本轮零售限价下调概率较大，消息面利空市场氛围。此外，终端需求尚未完全恢复，利空市场心态。综合分析，预计下周国内主营汽油价格仍有进一步下跌的空间，不排除部分单位为刺激销量提前消化本轮零售限价跌幅的可能，空间或在200-400元/吨。柴油抗跌性或较强，下跌空间有限，预计在100-200元/吨。
山东地炼方面，汽油方面，居民驾车出行频率减少，汽油需求或延续弱势表现，终端少量补库后，汽油市场成交或有转弱，预计下周期，山东地炼汽油价格或继续偏弱震荡为主，幅度在100-200元/吨。柴油方面，工程、基建、物流等刚需行业存在支撑，且有向好迹象，但后期原油若弱势调整，对下游采购情绪或有抑制，预计下周山东地炼柴油市场成交或强弱交替，价格或区间震荡，幅度在100-200元/吨。
套利空间而言，预计山东地炼汽油套利空间或仍然优于柴油。