申毅投资【每周观察】20240401-20240405
宏观概览
清明假期，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。3月制造业/非制造业PMI环比回升1.7/1.6个百分点至50.8%/53%。4月3日，央行1季度货币政策委员会例会强调做好逆周期调节、关注长期收益率变化；4月5日，国务院副总理何立峰会见美国财政部部长耶伦，双方就中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融等议题进行讨论。4月7日，央行科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，以支持科技创新、技术改造和设备更新。
3月美国ISM制造业PMI超预期回升至50.3，显著高于彭博预期的48.3，为17个月以来首次进入扩张区间。服务业PMI不及预期，较2月下行至51.4，不及预期。3月非农数据再超预期，新增非农30.3万，大幅高于彭博一致预期的21.4万人，其中建筑、制造业和政府新增就业回升，服务就业维持强劲；失业率回落0.1pp至3.8%，好于彭博一致预期和前值。2月职位空缺数875.6万，略高于预期（837万）及1月（874.8万），但岗位空缺和求职人数之比（V/U）进一步回落至136%，显示劳工市场再平衡的过程仍在持续。欧元区3月通胀不及预期。3月HICP和核心HICP同比回落至2.4%和2.9%，均不及预期。4月5日联储理事鲍曼称，通胀存在潜在上行风险，不应过快放松政策，如果去通胀进程停滞或者逆转，可能需要进一步加息。鲍威尔则相对中性，表示近期超预期的通胀数据没有实质性改变通胀回落的趋势。日央行行长植田和男暗示下半年可能再次加息。制造业周期改善，多国债券收益率上行，美元小幅走弱，美股下跌，地缘冲突推升油价和金价。
市场回顾
上周上证综指收涨0.92%，常见宽基指数中，中证500上涨1.67%，沪深300上涨0.86%，上证50上涨0.63%,中证1000上涨1.10%。全A收涨的个股占比为60.09%，个股涨幅中位数为1.14%。
行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的三个行业分别为：有色金属、基础化工、农林牧渔，而跌幅靠前的行业有：计算机、国防军工、通信。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的7分位水平；市场分化程度处于9分位水平；市场整体波动率处于7分位水平。
期权&期指
上周三个交易日中大部分标的指数上涨，除科创板下跌约0.8%以外，其他标的指数均上涨，其中深100和500上涨最多，涨幅超1.6%。期权市场情绪平稳，除500和1000期权呈现左偏状态，大部分期权品种曲面较对称，不存在明显偏斜。上周大部分期权品种隐含波动率水平小幅下跌，整体变化不大。目前50和300期权隐含波动率处于历史低位且实际波动率有所下行，其他成长类风格指数期权隐含波动率仍处于历史较高水平。目前，若市场行情平稳，实际波动率继续下行，隐含波动率仍有一定下行空间，可适当根据各品种隐波实波价差建立波动率空头仓位，同时关注跨品种跨期套利机会。
大宗商品
国内3月PMI超季节性回升，PMI也提升了国内相关商品的热度，美国经济韧性再超预期，推动商品持续走强。上周美国制造业再度站上50荣枯线以上，3月非农就业数据超市场预期，经济数据超预期，市场对美联储降息的预期有所降温。中美基本面共振，全球经济乐观情绪上升。经济基本面超预期，再加上地缘扰动，上周商品全线上涨。