艾柯医疗三年累亏2.28亿商业化刚起步 员工持股平台突击入股价格仅为外部股东1%
来源：长江商报
红杉、华盖、人保、泰康等多家资本加持，艾柯医疗器械（北京）股份有限公司（以下简称“艾柯医疗”）的科创板IPO获得受理。
作为一家专注于神经介入领域的创新医疗器械企业，艾柯医疗成立尚不足六年。去年12月起，艾柯医疗核心产品Lattice血流导向密网支架等神经介入医疗器械形成销售。由于还处于商业化的初期阶段，艾柯医疗尚未盈利，2020年至2022年净利润累计亏损2.28亿元。
期间，艾柯医疗的研发费用合计为1.52亿元，其中2022年研发费用同比减少14.5%。
由于持续处于亏损状态，艾柯医疗主要通过股权融资进行“补血”，先后引入了红杉瀚辰、华盖信诚、泰康人寿、人保基金等多家知名机构。
需要注意的是，此次申报IPO之前，2022年12月，艾柯医疗员工持股平台上海远霁以1元/注册资本的价格认缴公司新增注册资本，认购价格仅为一年前人保基金等入股价格的1.1%左右。这其中，受益最大的无疑是公司实控人吕怡然。
近三年投入研发费用1.52亿
据招股书介绍，自2017年成立以来，艾柯医疗一直专注于神经介入领域的创新医疗器械研发。由于产品上市时间很短，收入尚不足以覆盖投入，艾柯医疗一直处于亏损状态。
2020年和2021年，艾柯医疗无营业收入，2022年的营业收入为90.09万元。2020年至2022年，艾柯医疗的净利润分别亏损3572.44万元、8945.01万元、1.03亿元，累计亏损2.28亿元。同期，公司扣非净利润也分别亏损3696.75万元、9593.3万元、1.06亿元，累计亏损2.39亿元。
对于持续亏损的原因，艾柯医疗解释称，一方面公司自设立以来即从事创新医疗器械的研发，该类项目研发周期较长且在实现商业化前需要持续投入，报告期研发投入较大；另一方面公司核心产品Lattice血流导向密网支架等神经介入医疗器械于2022年陆续获批，并于2022年12月起形成销售，尚处于商业化初期阶段，营业收入规模较小。
长江商报记者注意到，艾柯医疗的支出主要以期间费用为主。2020年至2022年，公司期间费用分别为3691.59万元、9682.73万元、1.07亿元，其中管理费用分别为1040.28万元、2883.05万元、4535.8万元，占比28.18%、29.78%、42.58%；研发费用分别为2686.83万元、6751.42万元、5772.19万元，合计为1.52亿元，占比72.78%、69.73%、54.19%。
由于近年来艾柯医疗还处于研发和商业化的筹备阶段，直至2022年12月才有首款产品上市形成销售收入，因此艾柯医疗并不以研发费用率作为与同行间相比较的主要指标。但从研发费用情况来看，2022年艾柯医疗的研发费用同比下滑14.5%，细分而言主要为委托研发费的下滑。2022年，公司委托研发费为293.98万元，同比减少88%。
对此，艾柯医疗称，2021年委托研发费主要系委托MDI研发Grism颅内取栓支架项目发生的研发支出，2022年委托研发费主要为取栓支架及抽吸导管项目动物实验阶段发生的费用。
值得一提的是，上述Grism颅内取栓支架也是艾柯医疗当前的核心在研产品，公司称该项目预计将于未来两年内陆续获批上市。
但获批上市并不意味着从此可以高枕无忧。据了解，医疗器械产品获批上市后，需要在省级招采平台完成挂网手续，并与各个医院开展入院谈判，在市场推广过程中需要面对临床效果检验和来自市场竞争的压力。由于艾柯医疗的国内外竞争对手已上市产品在市场推广入院程序、医生熟悉程度等多方面具有领先优势，艾柯医疗依旧面临着在研产品商业化不及预期的风险。
员工持股平台低价入股实控人受益
产品刚刚进入商业化，一直处于亏损状态的艾柯医疗主要通过股权融资进行“补血”。
招股书显示，2020年8月至2022年12月期间，艾柯医疗共实施五次增资扩股及一次股权转让。其中，2020年8月，红杉瀚辰、华盖信诚以21.79元/注册资本的价格分别认缴艾柯医疗458.85万元、91.77万元注册资本。同年12月，红杉瀚辰、华盖信诚作为追投方，联合泰康人寿以54.48元/注册资本的价格分别认缴艾柯医疗275.31万元、91.77万元、91.77万元注册资本，认购价格在短短四个月时间内增长1.5倍。
长江商报记者注意到，在上述三家知名机构入股后，2021年5月，艾柯医疗的员工持股平台北京艾驰以1元/注册资本的超低价格认购公司198.03万元新增注册资本。但在同年12月的增资扩股中，人保基金和泰康人寿以90.9元/注册资本的价格投资艾柯医疗，这也是艾柯医疗在申报IPO之前最后一次引入外部股东。粗略计算，此时的艾柯医疗整体估值已经达到38.3亿元。
上述增资完成后，2022年6月，艾柯医疗进行股份制改制，半年后再次实施增资扩股，公司另一大员工持股平台上海远霁再次以1元/注册资本的价格认缴94.7853万元新增注册资本，认购价格仅为一年前人保基金等入股时的1.1%左右。
值得一提的是，吕树铣、吕怡然父子作为艾柯医疗的实控人，直接持股比例合计仅为4.64%，但通过上海蔼祥、北京艾驰、上海远霁间接控制公司39.76%的股份，合计控制公司44.40%的表决权。目前，北京艾驰直接持有艾柯医疗4.6%股份，吕怡然、上海澎翀、上海湃翊对于北京艾驰的出资比例分别为0.01%、49.995%、49.995%，其中吕怡然在上海澎翀、上海湃翊中的出资比例分别高达86.445%、55.964%。换言之，吕怡然为北京艾驰的最大受益人。而上海远霁的主要受益人除了吕怡然之外，还包括公司核心技术人员TAIDACTIEU、董事郭瑞久及副总裁吕雅萱。
按照计划，此次艾柯医疗拟公开发行新股不超过1436.14万股，募集资金总额不超过10.39亿元，分别投入到神经介入医疗器械生产建设项目、神经介入医疗器械研发项目、营销网络建设项目及补充流动资金，其中公司将使用不超过2.5亿元募集资金用于补充流动资金。