【中银宏观：1-5月进出口数据点评】需关注出口修复过程中的结构性问题
出口同比增幅延续走扩。主要贸易对手对出口同比增速的贡献延续回升。需关注出口修复过程中的结构性问题。
出口同比增幅延续走扩。6月7日，海关总署公布数据显示，以美元计价，1-5月，我国出口同比增长2.7%，延续正增长，增速较1-4月加快1.2个百分点；进口同比增长2.9%，增幅较1-4月收窄0.3个百分点；贸易顺差实现3372.1亿美元。以人民币计价，1-5月我国出口同比增长6.1%，增幅较1-4月加快1.2个百分点；进口同比增长6.4%，增幅较1-4月收窄0.4个百分点；贸易顺差实现23960.7亿元。
单月数据方面，以美元计价，5月我国出口同比增长7.6%，增速延续改善，较上月加快6.1个百分点；进口同比增长1.8%，增幅较上月收窄6.6个百分点；贸易顺差826.2亿美元，较上月继续增加102.7亿美元。
主要贸易对手对出口同比增速的贡献延续回升。分国别看，5月当月，我国对东盟进出口总额实现838.1亿美元，占比16.1%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比增长22.5%，增幅较上月明显改善14.4个百分点；进口同比增长6.1%，增幅较上月延续改善0.8个百分点。5月我国对欧盟进出口总额670.8亿美元，占比12.8%；其中，出口同比下降1.0%，降幅较上月继续收窄2.6个百分点；进口同比下滑6.8%，增速转负，较上月下滑9.3个百分点。对美国进出口总额572.2亿美元，占比11.0%，其中，出口同比增长3.6%，增速较上月明显改善6.4个百分点；进口同比下滑7.8%，增速转负，较上月下滑17.1个百分点。
5月，主要贸易对象对出口同比增速的贡献较4月明显改善，对当月出口同比增速的贡献实现3.7个百分点，较4月明显改善3.4个百分点。其中，东盟是5月出口同比增速正增长的主要贡献项，拉动当月出口同比增速3.3个百分点；此外，5月对美出口对当月出口同比增速的贡献转正，实现0.5个百分点。
汽车产业链、轻工业产品出口表现较好。1-5月，多数工业半成品及部分轻工业品出口同比增速维持正增长；其中，中游机械出口增速表现较好，1-5月船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长，同比增速分别实现93.4%、20.1%和4.9%，汽车产业链在去年全年高基数的基础上，仍延续较快增长，汽车产品出口优势延续。
此外，1-5月集成电路、家电及音视频设备出口同比增速均高于当期我国出口同比增速，海外订单延续温和修复。
需关注出口修复过程中的结构性问题。二季度出口增速延续修复，但截至4月，对欧、美出口的机电产品仍在拖累当期出口同比增速，负贡献分别实现5.28和3.70个百分点，包括东盟、俄罗斯在内的“一带一路”国家仍是外需的重要支撑。5月单月，对东盟出口仍是最大贡献项，欧美需求仍待修复。
此外，5月PMI新出口订单仅为48.3%，高技术制造业需求明显回落，需关注欧美需求对高技术制造业出口的影响。
风险提示：海外主要经济体通胀韧性超预期；地缘关系不确定因素增加。
