济安金信“私募公评”：不让私募基金输在起跑线上
监管要求
2024年4月30日，中国证券投资基金业协会正式发布《私募证券投资基金运作指引》，明确规范了私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节的若干底线要求，进一步完善了私募证券投资基金的运作规则体系。该指引将于2024年8月1日起正式施行。
公募评级
济安金信是具有基金评级与颁奖资质的独立第三方评级机构。“群星汇”所颁发的“群星奖”、“众星奖”、“五星奖”等是业内知名的奖项。
济安金信根据各类基金的监管特征，将证券投资基金划分为十一大类型。首先，依据不同基金产品类型，分别从盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股能力、择时能力、选基能力、基准跟踪能力、超额收益能力、整体费用等不同维度进行单项能力评级；最后，依据特定类型基金产品特征进行综合评级。其次，依据基金公司的不同基金管理类型，分别从盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股能力、择时能力、选基能力、基准跟踪能力、超额收益能力、规模适度性、业绩比较基准偏离等不同维度进行单项能力评级；最后依据特定类型基金管理水平进行综合评级。上述评级方法在证监会与证券投资基金业协会正式备案。
自2010年成为国内具有公开评级资格的独立第三方证券投资基金评价机构以来，济安金信基金评价中心评级范围已经由公募基金扩展到了其他类别的资管产品，包括私募基金、银行理财和养老金产品等。
私募公评
早在2018年6月15日济安金信召开《中国证券投资私募基金评级》研讨与发布会，首次发布了国内首份“私募公评”的《中国证券投资私募基金评级报告》。
众所周知，公募基金主要分为货币型、债券型、股票型、混合型、指数型等类型。依据监管要求，公募基金评级必须按照类内评级以及相应指标。基金评级所采用的数学模型、评级期限、时间单位等都必须公开透明。不同于契约型公募基金受到严格的监管约束，私募基金往往在投资标的、组合配置等方面更加自主。济安金信根据资管产品最本质的风险收益特征，将非标准化的私募证券投资基金划分为混合型基金和债券型基金，并采用与同类型公募基金评级相同的能力维度与数值标准，逐一将私募基金插值进入公募基金评价体系，使得私募基金获得相应的基金星号评级。例如，混合型与股票型私募基金与公募基金都是按照表-1.济安金信基金评价维度进行评级。
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按照证监会规定，公开基金评级期限为3年期，该标准下获得济安评级的公募基金近7000只，在相同的三年期标准下，济安评级对私募证券投资基金覆盖从2018年的2000只达到2024年一季度的1.2万只。在星级比例上，济安评级对公募基金采用对称的“纺锤型”比例设计，即5星和1星的基金只数比例为10%，4星和2星的基金指数比例为22.5%，比例最多的是3星，占参评基金数量的35%。而对于私募基金，在相同的评价标准下以当期各星级公募基金的指标作为插值“门槛”，因此孰优孰劣一目了然。例如，2024年一季度评级结果如图一1所示。
图-12024年第一季度混合型私募基金评级
与公募基金相比，私募基金产品的星级分布近似“金字塔型”，即私募基金与公募基金相比略逊一筹，这与私募排行榜短期排名给投资者的印象有很大出入。
前景展望
近年来，随着我国资本市场改革不断深化，私募基金逐渐成为投资者进行资产配置时的重要工具之一。根据基金业协会数据披露，截至2024年5月末，存续的私募证券投资基金管理人8200余家，管理私募证券投资基金产品近9.6万只，存续规模5.19万亿。然而，私募基金虽然发展迅猛，但不同于公募基金严格的信息披露制度，私募行业存在的信息不对称催生了重重乱象：产品夸大短期收益率、各种不规范榜单频出，产品评价标准不统一、过程不透明、结果不严谨令投资者难以辨别。
鉴于私募产品信息披露程度较低、产品形态非标准化导致的评价标准不统一、过程不透明、结果不严谨的现状不利于私募基金行业发展，济安金信开创性地运用“私募公评”的方法，即沿用公募基金的评价体系，采用插值法将私募基金纳入与公募基金统一的标准下进行评级，利用公募基金的评价标准和公募基金的公开数据建立一个高维度、细颗粒的大数据体系，让私募基金第一次与公募基金站在了同一起跑线上，真正做到站在投资者视角做评级。
基金评级是在中国证监会监管下的金融服务业务，对于私募基金这类监管体系正在逐渐完善当中的金融产品，借鉴公募基金评级的发展经验，有助于建立规范化的私募基金评价体系，这对私募基金乃至整个资产管理行业的健康发展，都具有明显的推动作用。