每周视点｜重磅数据即将公布，政策信号仍需等待
每周视点
2024.7.1-7.5
上周回顾
宏观大事·国内
7月2日-3日，国务院总理李强在江苏苏州调研时强调，要深入贯彻习近平总书记关于加快构建现代化产业体系的重要指示精神，抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，坚持创新驱动，强化科技赋能，加快推动制造业数字化转型，促进专精特新企业蓬勃发展，为构建现代化产业体系、实现经济高质量发展注入强劲动能。
7月4日，国务院办公厅印发《政府采购领域“整顿市场秩序、建设法规体系、促进产业发展”三年行动方案（2024－2026年）》，在政府采购工程项目中落实扶持政策，适用招标投标法的政府采购工程项目要全面落实政府采购支持中小企业政策，对超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，预留份额由30%以上阶段性提高至40%以上的政策延续至2026年底。
7月4日-6日，2024年世界人工智能大会在上海举行。本届大会对接132个采购团组，形成126个项目采购需求，预计意向采购金额150亿元，推动24个重大产业项目签约，预计总投资额超400亿元，线下参观人数、参展企业数量、展品数量等均创新高。
上周回顾
宏观大事·国外
7月2日，日元兑美元汇率触及38年以来新低。日元汇率的持续暴跌，加剧了市场对日本政府可能出手“救市”的担忧。美国银行证券和花旗集团预计，日本政府下一轮干预措施可能将在日元兑美元跌到165日元时才实施。
7月3日，德国汽车工业协会发表声明，反对欧盟对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴关税。该协会认为，此举不符合欧盟利益，不仅会对欧洲消费者和企业造成负面影响，还将阻碍欧盟本土电动汽车市场发展，也不利于实现气候目标。
7月3日，世界知识产权组织发布的报告显示，2014年至2023年，中国发明人申请的生成式人工智能专利数量最多，远远超过五大地区另外的美国、大韩民国、日本和印度的发明人。
上周回顾
权益·债券
权益市场：上证指数下跌0.59%，深证成指下跌1.73%，沪深300下跌0.88%，中证500下跌1.55%，创业板指下跌1.65%。上周个股分化较大，板块、热点轮动频繁。
债券市场：
宏观利率方面：央行公开市场操作大量净回笼货币，不过资金面均衡，回购利率下行。债市波动加大，收益率整体上行。期限结构上一年期以内收益率下行，其它期限显著上行，曲线变陡。10年期国债到期收益率上行7BP至2.28%。央行向一级交易商借券，将开始二级市场国债买卖，引导收益率曲线形态。债市调整，超长债收益率向2.50%靠拢。
信用债方面：信用债收益率多数上行。5年及以内信用债利率波动较小，AAA20Y城投债上行4.4bp，调整较多，AAA10Y和30Y分别上行2.0bp和2.5bp。
转债方面：转债估值方面，各价位估值中枢有所回落，并继续处于相对温和的区间。转债百元溢价率23.71%，处于2020年以来43.40%分位数的位置。转债市场成交热度先降后升，总体变化不大。从成交规模来看，全市场转债日均成交额由前一周的604.62亿元上升至608.86亿元。从换手率来看，周内全市场转债日均换手率为7.57%，环比上升0.34%，非炒作券日均换手率为3.31%，环比下降1.19%，成交热度主要由炒作品种贡献。
上周回顾
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：7月3日，在离岸人民币兑美元汇率跌破7.31元关口，7月5日，离岸人民币对美元收复7.29关口。相比多数新兴市场货币与日元等发达国家货币，人民币汇率在上半年美元强势反弹的压力下，仍呈现较强的韧性。这份韧性主要表现在两大方面，一是汇率跌幅小于其他新兴市场货币与日元等发达国家货币，二是人民币汇率跌势相对平缓。
黄金：上周黄金市场迎来一轮显著的涨势。周三（7月3日），现货黄金价格大幅攀升至2346美元/盎司，日内涨幅约17美元。这一现象背后，美联储主席鲍威尔的鸽派言论起到了关键作用，美联储主席在公开场合承认，美国的通胀最终开始朝着正确的方向发展，为金价提供了强劲的支撑。
原油：上周油价高位震荡，布油在84-86美元/桶区间运行，美油再度站上80美元/桶。原油三季度平衡表受到供应端支撑，整体下行空间有限。
房地产：上半年，全国各地共推出楼市优化政策341次，购房限制性政策持续松绑，财税端购房激励政策批量发布。供需两侧同时发力，在一系列的政策推动下，市场情绪明显提振，购房需求得以释放，房地产市场加快迈入企稳恢复期。
后市展望
权益·债券
权益市场：市场进入阶段性低点，有望迎来筑底逐步回弹，注意关注个股超跌反弹机会。在政策推动下，消费品需求有望逐渐回升，市场逐渐回归理性，行业中相关公司积极受益。人工智能相关也处在热门阶段，工信部副部长单忠德表示，将积极推进智能技术在制造、交通、民生等垂直行业的推广应用和迭代升级，支持制造业企业加快数字化转型、智能化改造，智能车间、智慧工厂、智能家居等预计会有一些行情。
债券市场：
宏观利率方面：本周重点关注物价、金融数据，以及央行货币政策调控框架新的进展。央行二级市场买卖国债旨在管理收益率曲线，长期债券有较大可能进入震荡和整理阶段。短期内，超长债收益率可能将回归2.50%中枢，但缺乏连续抬升的基础。中长期来看，长债收益率仍将定价经济基本面，并受供求变化的影响。
信用债方面：信用债供需格局短期难以扭转，关注市场调整带来的配置机会。央行提示长债利率风险，超长信用债或整体跟随长端利率债波动，短期对超长信用债可观望，关注调整出现的配置机会。
转债方面：目前股市离业绩驱动仍有距离、短期风险偏好回升较慢，但连续调整之后，叠加政策信号等配合，小幅修复性机会仍可能出现。转债方面风险也有所释放，行情大概率以结构性为主，建议继续耐心寻找个券机会。核心仓位可继续聚焦股性好的大盘品种，减少对弱资质的暴露；交易仓位可关注平衡偏股类为主，以及被错杀的优质中小盘。
后市展望
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：今年上半年，在美元强势的背景下，相较其他新兴市场货币，人民币表现得更为坚挺，“压舱石”作用尽显。下半年人民币汇率预计将呈现稳中略升走势，并在均衡水平附近平稳运行。
黄金：美国ADP就业数据、美联储会议纪要、金价的技术面都会影响黄金市场走势。在当前的市场环境下，黄金作为传统的避险资产，其价值和吸引力可能会进一步增强。
原油：近期原油进入旺季开始兑现，全球油品库存开始去库，北海原油升贴水大幅走强，两市原油近月月差大幅走强，全球炼厂开工提升，并继续提升至八月。但中国、美国、俄罗斯炼厂开工环比下行，EIA数据美国原油、汽油累库，成品油表需弱于去年。受布伦特现货大幅紧张影响，欧洲炼厂纸面利润大幅下降，本身欧美汽柴油动力不足，整体偏震荡。
房地产：一线城市房地产政策还有较大优化空间，短期新房市场延续筑底行情，核心城市有望率先恢复。如今，已经明显超调的房地产投资回归均值是必然事件。