科创板涨幅最大公司竟是它?光伏、锂电、半导体三大BUFF叠满,奥特维有实力但不突出,第三股东解禁一年已套现9亿
科创板开板至今,已经有441家公司成功上市。
近日,风云君闲来无事,对这400多只股票上市以来的股价,做了个简单的统计。(注:参考2022年7月25日收盘价,下同)
这441家上市公司中,竟然已经有117家公司的股价较发行价出现折价,也就是常说的“破发”。
这其中,跌幅最大的两家公司,分别是福昕软件(688095.SH)、*ST紫晶(688086.SH),目前的股价大约分别只有上市时的1/4、1/3。
对于这两家公司,风云君十分的不陌生。甚至可以说,研报结论与发表后的股价走势基本吻合。
剩余300多家上市公司中,股价较发行价涨幅最高的是奥特维(688516.SH),超12倍。
不得不说,自认为挖掘了科创板众多优质标的的风云君,确实对此有些意外了。
那么,这位引领科创板的奥特维,究竟有什么魅力呢?又是否人如其股价呢?
上市后业绩加快增长,但并不十分突出
废话不多说,咱直奔主题,从风云君最常谈的业绩开始。
奥特维是在2020年上市的,实控人为葛志勇、李文。而奥特维的业绩,也是从2020年开始加速增长。
2017-2022年五年时间里,奥特维营业收入的复合增长率为38%,归母净利润复合增长率则高达91%。
2021年,奥特维实现营业收入20.47亿元,同比增长了78.93%,实现归母净利润3.71亿元,同比增长了138.63%。
2021年一季度,其6.25亿元的营业收入,已经逼近2019年全年的规模,而1.06亿元的归母净利润已经超越了2019年全年。
业绩增长的同时,奥特维的现金流也在同步变好。
2019年,奥特维的经营活动净现金流转正,并在此之后大幅增长,自由现金流也随之转为大幅流入状态。
总之,对比自身,奥特维的业绩表现确实不错。
但不知老铁们是否也有这样的感受,放眼科创板,上有营收近500亿的传音控股(688036.SH),净利润破百亿的中芯国际(688981.SH),再来看奥特维的业绩体量,着实有些单薄了。
翻开奥特维的公告,风云君似乎找到了股价的答案。
三重BUFF加身,实力嘛……
与奥特维相关的标签,有:光伏、锂电、半导体。
这么说吧,以上三个标签,不论单拎出来哪个,都是当仁不让的时下大热门。这种一次性包揽三个大热门的标的,放在整个A股,大概都很难找出第二个。
于是问题就来了,实力如何?
01?光伏串焊机一家独大,但市场空间有限
先来看光伏部分,2021年实现营业收入17.25亿元,占营业总收入的84.27%,是奥特维收入最大的部分。
受益于光伏装机量的增长,这部分也是奥特维收入增长的最大来源。
光伏部分的产品是光伏设备,包括串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等等。
其中,串焊机占比最大,包括常规串焊机、多主栅串焊机、划焊一体机等类型,也是奥特维的起家业务。
光伏组件环节主要有三大工序:
一是电池片的焊接和串焊;
二是活性光伏材料的层压、修边、装框、安装接线盒;
三是闪光辐射测试。
这其中,第一道工序用到的设备就是串焊机。
在串焊机领域,奥特维的主要竞争对手有先导智能(300450.SZ)、宁夏小牛。
其中,先导智能未具体披露串焊机的收入情况,但其2021年整个光伏设备板块的收入才6个多亿,规模远不及奥特维。
另外,这部分同比还有明显下滑,似乎先导智能意不在此。
据券商给出的数据,奥特维串焊机目前的市占率大概在70%-80%左右。参考这一数据,奥特维在这一领域已经算是做到一家独大了。
不过,风云君发现,在整个光伏产业链,串焊机的价值量占比并不高。
从上图来看,光伏设备主要有硅片设备、电池片设备、组件设备三类,每GW所需的投资分别为2-3亿元、2-4.5亿元、0.63亿元。
可以看出,单从设备环节来看,硅片设备、电池片设备的价值量远高于组件设备。
再具体到组件设备,串焊机之外,还需清洗机、扩散炉、丝网印刷设备、刻蚀机等等。刨去这些投资之后,留给串焊机的大约只剩2000-2500万元/GW。
对比来看,单晶炉每GW所需的投资,要在1.2亿元左右,是串焊机的5到6倍。奥特维似乎也是看到了这一点,并意于向这方面拓展,扩充自己的产品线。
2021年,奥特维推出了新产品直拉单晶炉,最大能够兼容12英寸晶棒,主要由子公司松瓷机电负责。
根据2022年7月23日的最新公告,松瓷机电中标了1.5亿元的订单,2022年已累计中标5.4亿元,似乎有些进展。
但是与串焊机不同,单晶炉市场是晶盛机电(300316.SZ)一家独大,不论是市场份额、还是技术,都具有明显优势。对此,风云君也早就分析过。
(数据来源:炒股用了都说好的市值风云APP)
再根据每GW单晶炉所需的投资额,可以说,松瓷机电整体的订单体量并不大。
另外,2021年,松瓷机电仍处于亏损状态,净利润为-802.06万元。
可见,要想进入单晶炉市场,并不是一件容易的事。
02?锂电设备非主流技术,且持续亏损
再来看锂电部分,主要产品是模组PACK线等锂电设备。
2021年,锂电设备的收入规模尚不足亿元,对整体营收的贡献微乎其微。
这部分业务主要是通过并购涉足。2016年10月,奥特维花费1,712.68万元,收购了智能装备94%股权,将业务拓展至锂电设备领域。
目前,国内动力锂电池市场的主流产品,是以宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)等代表的方形电池。
据SNEResearch数据显示,方形电池在全球电池市场的份额从2021年一季度的53.1%,提高至2022年一季度的63.6%。同期,圆柱形电池的份额则从21.2%下降到15.6%。
而奥特维的锂电设备产品,主要是圆柱和软包模组PACK线。根据2021年年报,其方形锂电池模组PACK线仍在研发阶段。
对于这部分业务,奥特维曾在招股说明书中表示,因市场竞争激烈而销售价格较低,锂电设备业务收入规模较小,且持续亏损。
从智能装备2020-2021年净利润表现来看,锂电设备的处境并没有任何实质性改善。其中,2021年,智能装备净利润亏损了4,530.59万元,为历年之最。
03?铝线键合机打破垄断,目前尚未量产
最后是半导体部分,主要产品是铝线键合机,用于封装环节。
据统计,我国已经成为全球主要的半导体封装、测试基地,但封测设备的国产化率仍不高。
中美关系变化之后,半导体封测环节设备也进入国产化进程。
其中,长川科技、华峰测控等公司布局封测后道的测试设备,艾科瑞思切入装片机等设备领域,新益昌、翠涛、大族激光销售LED固晶设备。
而奥特维研发出的铝线键合机,之前一直被库力索法(KLIC.O)、ASM太平洋(0522.HK)等国外厂商垄断。
从这个角度来说,奥特维已经在技术上打破了垄断。
不过,奥特维还是这个领域的新玩家,铝线键合机尚处于验证、试用阶段,2022年3月份获得了通富微电的小批量订单。
未来,其产品如果能在产能、精度、良率、稼动率、稳定性等关键技术上,达到国外同类设备水平,能实现批量出货,会是一个不小的突破。
但具体需要多长时间,还是个未知数。
另外,奥特维的铝线键合机主要用于功率器件,而处理器、存储器等集成电路器件的键合,需要用金线、铜线键合。
作为最传统的键合技术,引线键合主要用于中低端封装,适用于倒装键合(FC)、晶圆级封装(WLP)、系统封装(SiP)等高端封装的设备,仍被境外厂商垄断。
总之,奥特维的技术突破值得肯定,但未来也确实还有很长的一段路要走。
实控人独揽5亿定增,目前已浮盈300%
2021年6月,奥特维又推出5.3亿元的定增计划,目前已获得证监会同意注册批复。
其中,有2.9亿元将用于高端智能装备研发及产业化,也是此次定增最吸引市场关注的地方。
因为这个项目有三个具体的产品,分别是TOPCon电池设备、半导体封装测试核心设备、锂电池电芯核心工艺设备。
另外,1.5亿元的科技储备资金中,奥特维将拿出1.2亿元用于对外投资,包括无锡松煜、松瓷机电在内。
而这两家公司,是奥特维进入电池前端设备制造和单晶炉行业的跳板。
最后,奥特维还将拿出9000万元,用于补充流动资金。但截至2021年末,其账上还有2.11亿元,被用于购买理财。
总之,这次定增的金额不多,但每个项目都赚足了眼球,奥特维也正是借此,进一步加强了自己“光伏+锂电+半导体”的三重认证。
这次定增被实控人之一葛志勇全额包揽,资金来源全部为借款。
不惜负债包揽定增,葛老板获得了不少好评。
但葛老板并不亏,因为定增计划发布后,奥特维的股价就开始起飞了。
此次定增的认购价为70.39元/股,而奥特维目前的股价超300元/股,最高时触及323元/股。
也就是说,此次定增虽然还未完成,但葛老板已浮盈超300%,而对应的成本只有9%(参考借款年利率),已经赚翻了。
另外,风云君还发现,葛老板包揽定增或许还有另外一层安排。
定增募集说明书披露,葛老板目前主要负责上市公司的经营,另一位实控人李文未参与认购,是为了提高葛老板的持股比例。
循着这条信息,风云君发现,首发完成后,葛志勇合计持股比例为28.2%,李文持股比例为19.2%。
而奥特维还有一位持股比例相当高的股东林健,首发完成后的合计持股比例高达13.44%,位列第三大股东。
葛志勇与李文签署的一致行动协议,期限为上市后36个月,后虽延期至2024年5月,但未来一旦解除,难免会影响葛老板的实控权。
此次定增完成后,葛老板的持股比例将增至33.47%,控制地位得到增强。
大股东解禁不到1年,套现9.5亿
说巧不巧,此次定增计划抛出后不久,林健就发布了减持计划,并一路减持至今。
根据同花顺iFinD统计,林健及其控制的无锡华信,目前已减持套现9.54亿元,最新持股比例为9.82%。
最后一笔减持是在2022年5月7日,距离其首发限售股解禁尚不到一年。
整体来看,对于奥特维的光伏、锂电、半导体三个标签,仅有光伏算是名副其实。
其目前最主要的收入来源是光伏组件设备串焊机,并且也已经在这一领域小有成就。
受限于串焊机的市场空间,奥特维有意向外拓展,于是才有了锂电、半导体标签。
至今,这些拓展几乎没有明显的成效,概念大于实质。
模组PACK锂电设备不是市场主流技术方向,且持续亏损。铝线键合机确实突破了国外垄断,但距离实现量产尚需时日。
总的来说,奥特维上市至今,确实是在想办法搞业务,但其业务拓展方向也不排除追风的动机。
所以,其股价涨幅能够领跑科创板,也是有不少运气和水分在里面的。
最后,奥特维最近的吾股排名是552名。