【朝闻国盛0808】九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌持续高增，盈利能力提升明显
刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com
薛舒宁 研究助理 S0680123070031 xueshuning@gszq.com
核心结论：7月贸易数据有两大变化：一是外需回落导致出口明显转弱，7月出口环比创2001年以来同期新低；二是进口同比超预期高增，主要跟机电产品、矿产品增速偏高有关，而跟内需更相关的钢材、消费品、农产品进口仍然偏弱。往后看，未来几个月我国出口转弱概率有所增加（Q1、Q2我国出口同比分别为1.3%、5.8%），基准情形下全年出口可能在1%-3%左右。综合看，如果后续外需下降导致出口走弱，经济压力可能加剧，要完成全年经济目标需要更多依赖内需，指向增量政策应会陆续出台，尤其是地方化债、核心城市进一步松地产、地产收储规模扩大、专项债加快发行等。
风险提示：政策力度、地缘冲突、外部环境等变化超预期。
※【电力设备】东方电子（000682.SZ）-配网投资大时代已至，多维度探讨配网自动化龙头增长潜力-20240807
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com
配电网投资有望迎来大规模提速，本篇报告拟从过往业绩、公司禀赋和未来发展三个维度探讨配网自动化龙头东方电子的发展潜力。
首次覆盖给予“买入”评级。综合来看，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.89/8.51/10.34亿元，同增27.4%/23.5%/21.4%，同期公司PE估值为21.0/17.0/14.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：国内外电表招标不及预期、调度产品及配用电产品交付不及预期、预测偏差和估值风险
※【医药生物】天坛生物（600161.SH）-血制品龙头，央企赋能持续拓展，高纯静丙、重组八因子打造新增长极-20240807
张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com
陶宸冉 研究助理 S0680123070012 taochenran@gszq.com
核心投资逻辑：血制品属资源稀缺型行业，行业壁垒较高，采浆规模与品种数量直接决定了公司规模。我们认为，在行业集中度提升的大趋势下，国央企控股更具优势。公司1）为国药集团旗下最核心的血制品平台，有望持续外延+内生拓展；2）浆站数量、采浆规模行业领先，为行业龙头；3）产品管线最全面，覆盖三大类、15个品种，并拥有首个国产第四代10%高浓度层析静丙。此外，2023年9月重组人凝血因子Ⅷ获批，从血源到重组不断拓展新增长点。当下，血制品仍处于景气高位，需求端受老龄化+认知度提升有高确定性，供给端壁垒高，天坛生物作为行业龙头，兼具成长性与高确定性，值得重点关注。
风险提示：行业政策风险，采浆量不及预期风险，产能建设不及预期风险，在研产品进度不及预期风险。
研究视点
※【计算机】道通科技（688208.SH）-中报业绩优秀，数字能源业务高速增长-20240807
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
事件：公司发布2024年半年报。实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非后归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。数字维修业务稳健增长，数字能源业务实现突破。经营质量持续提升，提质增效效果显著。积极回馈投资者，回购与分红彰显长期信心。
维持“买入”评级。我们预测公司2024-2026年营业收入40.48/49.52/60.13亿元，归母净利润5.39/6.44/8.09亿元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。
※【国防军工】卫星互联网：进入高密度发射新阶段，产业链滚动加速可期-20240807
余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com
千帆星座（G60）首批组网星于2024.8.6在太原发射，以一箭18星发射入轨，是中国卫星互联网首次业务星组批发射。G60年内至少发射108颗卫星，预计到2025年底实现648颗卫星的区域网络覆盖，并在2030年完成1.5万颗卫星的手机直连多业务融合服务。中国卫星互联网开启高密度发射新征程，产业链滚动发展加速。
卫星互联网是极具潜力的军民共用战略新兴产业，随着卫星互联网高密度发射的推进，卫星制造、卫星发射环节产业链公司将迎来第一波放量，地面设备、终端运营环节则具备更大的市场空间及更强劲、更持久的增长动能，产业链下游环节将会加速滚动。
风险提示：核心技术开发不及预、卫星互联网商业化不及预期、卫星制造、运载火箭降本不及预期。
※【家电】九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌持续高增，盈利能力提升明显-20240807
徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com
陈思琪 分析师 S0680524070002 chensiqi@gszq.com
事件：公司发布2024年中报。公司2024H1实现营业总收入66.66亿元，同比增长52.20%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长167.82%。其中，2024Q2单季营业总收入为41.04亿元，同比增长50.98%；归母净利润为4.6亿元，同比增长124.48%。自主品牌高增长，两轮车业务增长突出。盈利能力提升明显，费用管控能力优异。
盈利预测与投资建议。考虑到公司二季度业绩超预期，预计公司开拓市场进程加快，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润12.03/17.14/22.99亿元，同比增长101.1%/42.5%/34.1%，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险。
※【建筑工程】中国交建（601800.SH）-控股股东提议实施中期分红，强化投资者回报与估值提升动力-20240807
何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
张天祎 研究助理 S0680123060030 zhangtianyi@gszq.com
控股股东当前提议首次进行中期分红，是对此前方案的快速响应，充分彰显对投资者回报的重视程度。假设2024全年分红率维持2023年20%的水平，2024年预期股息率为3.7%，具备一定吸引力。
投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为256/273/289亿元，分别增长7.6%/6.4%/6.2%，EPS分别为1.57/1.67/1.78元，当前股价对应PE分别为5.4/5.1/4.8倍，最新PB-lf为0.51倍，维持“买入”评级。
风险提示：分红方案落地不及预期、基建投资不及预期、海外经营风险、应收账款减值风险等。
